“收到近一百個(gè)全球各地家族辦公室查詢，三分之一有意在港設(shè)立辦事處?！?月25日，香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波發(fā)文稱。而就一個(gè)多月前，字節(jié)跳動(dòng)創(chuàng)始人張一鳴在香港成立了一家名為Cool River Venture的個(gè)人投資基金。消息一出，引發(fā)了業(yè)界的高度關(guān)注，不少人猜測(cè)張一鳴有意在香港設(shè)立家族辦公室（Family Office，下稱“家辦”）。

事實(shí)上，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，家族辦公室的注冊(cè)地主要集中在歐美國(guó)家，但現(xiàn)在，亞太地區(qū)尤其是中國(guó)，毫無(wú)疑問(wèn)正逐漸成為家族辦公室新的增長(zhǎng)爆發(fā)點(diǎn)。

一方面，近幾十年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛造就了一大批本土高凈值人群和華人家族。另一方面，不少“創(chuàng)一代”面臨著企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、財(cái)富傳承等現(xiàn)實(shí)困境，多種不確定性交雜疊加。

那么，在這過(guò)程中，有哪些機(jī)構(gòu)入局“拼殺”？家辦業(yè)務(wù)又面臨著哪些挑戰(zhàn)？

圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

緣起：“新大陸”

家族辦公室（下稱“家辦”）很古老，它最早可以追溯至古羅馬時(shí)期的大“Domus”（家族主管）以及中世紀(jì)時(shí)期的大“Domo”（總管家）。

瑞士瑞聯(lián)與胡潤(rùn)研究院聯(lián)合發(fā)布的《2022中國(guó)式家族辦公室行業(yè)發(fā)展白皮書(shū)》也這樣寫道：“家族辦公室在中國(guó)有悠久的歷史，春秋戰(zhàn)國(guó)時(shí)期‘家宰’這一職業(yè)已蘊(yùn)藏著家族辦公室的基因。”

現(xiàn)代意義的家辦則出現(xiàn)在19世紀(jì)中葉。近代工業(yè)化的大生產(chǎn)、大分工，分離了資本和企業(yè)，也造就了世界上第一批頂級(jí)富豪。1868年，美國(guó)紐約的銀行家托馬斯·梅隆創(chuàng)辦了世界上第一個(gè)家族辦公室，獨(dú)立管理梅隆家族的資產(chǎn)，研究如何管理和保護(hù)自己家族的財(cái)富。1882年，43歲的“石油大王”約翰·洛克菲勒成立家族辦公室，雇傭?qū)I(yè)人士，打理資產(chǎn)和從事慈善。

此后，家族辦公室這一概念和業(yè)態(tài)開(kāi)始在西方不斷發(fā)展并日趨成熟。譬如最具影響力的洛克菲勒家族辦公室，在過(guò)去的百余年里，已經(jīng)成功將家族財(cái)富傳承至第七代，族人數(shù)量接近兩百人。

那么，幫助家族打破“富不過(guò)三代”這一魔咒的家族辦公室，是一個(gè)什么樣的存在呢？

在財(cái)富管理行業(yè)中，位居金融產(chǎn)業(yè)鏈頂端的家辦，一直被譽(yù)為“皇冠上的明珠”。按照美國(guó)家族辦公室協(xié)會(huì)的定義，家族辦公室是指專為超級(jí)富有的家庭提供全方位財(cái)富管理和家族服務(wù)，以使其資產(chǎn)的長(zhǎng)期發(fā)展符合家族的預(yù)期，并讓資產(chǎn)能夠順利地進(jìn)行跨代傳承和保值增值的機(jī)構(gòu)。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，可以理解成一個(gè)私人辦公室，辦公人員主要來(lái)自于金融機(jī)構(gòu)或律所等，專門負(fù)責(zé)管理?yè)碛芯揞~財(cái)富家族的事務(wù)，并通過(guò)一系列服務(wù)，幫助家族及資產(chǎn)順利進(jìn)行跨代傳承和保值增值。

比如，稅務(wù)籌劃、信托架構(gòu)、保險(xiǎn)規(guī)劃、境外資產(chǎn)管理以及一些投融資業(yè)務(wù)等。除了財(cái)務(wù)方面外，家辦通常還負(fù)責(zé)很多非金融事務(wù)，助力家族治理和精神傳承。比如協(xié)助設(shè)立家族委員會(huì)、參與家族憲章的草擬；定期安排有教育意義或體現(xiàn)家族精神的活動(dòng)，如家庭成員“團(tuán)建”、慈善公益活動(dòng)等；甚至還能處理敏感的家族事務(wù)，例如擬定婚前協(xié)議或離婚協(xié)議等。北京一位從事家辦業(yè)務(wù)的人士表示：“家辦承擔(dān)的是一種‘無(wú)邊界服務(wù)’?！?/p>

在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，家族辦公室的注冊(cè)地主要集中在歐美國(guó)家。但隨著亞太地區(qū)經(jīng)濟(jì)占到全球越來(lái)越高的比重后，家族辦公室新的增長(zhǎng)爆發(fā)點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)到亞太地區(qū)，尤其中國(guó)這片“新大陸”上。

2013年被定義為中國(guó)家族辦公室元年。在這一年及之后，大量家族辦公室應(yīng)運(yùn)而生。這一年，龍湖地產(chǎn)掌門人吳亞軍成立的雙湖資本，可能是中國(guó)內(nèi)地真正意義上的第一家家族辦公室，如今這個(gè)隸屬于她的家辦由她的女兒蔡馨儀打理。同年12月，吳亞軍的前夫蔡奎，在香港創(chuàng)立了蔡氏家辦佳辰資本（Junson Capital）。2014年左右，蔡崇信和馬云創(chuàng)辦了藍(lán)池資本（Blue Pool Capital）。

對(duì)相當(dāng)一部分的中國(guó)富豪來(lái)說(shuō)，家辦確實(shí)已經(jīng)成為他們財(cái)富世界的秘密花園——小眾且隱秘。比如，很長(zhǎng)一段時(shí)間里，佳辰資本在互聯(lián)網(wǎng)上的公開(kāi)資料不超過(guò)5條；藍(lán)池資本僅有一頁(yè)的官網(wǎng)上，只有總部地址、固定電話和企業(yè)logo。

但這些家辦在層巒疊嶂的商業(yè)世界中，卻是無(wú)所不在。比如，雙湖資本是紅杉、高瓴、源碼等內(nèi)地多家頭部基金背后的出資人。藍(lán)池資本的投資版圖則遍及對(duì)沖基金、醫(yī)療、體育、元宇宙、區(qū)塊鏈等領(lǐng)域。而投中小米、快手的五源資本，早年實(shí)為恒隆集團(tuán)背后陳氏家族在內(nèi)地的投資部。香港新世界鄭氏家族的第四代鄭志剛近年通過(guò)私人投資機(jī)構(gòu)C資本，成為商湯、海倫司、貨拉拉、FITURE等一系列網(wǎng)紅公司的直接投資者。

“拼殺”：群雄環(huán)伺

2013年，亦是各類資管機(jī)構(gòu)加入家辦賽道“拼殺”的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

中國(guó)的家族辦公室是基于私人銀行服務(wù)發(fā)展起來(lái)的。這一年，中國(guó)銀行率先推出家族辦公室業(yè)務(wù)，為超高凈值個(gè)人及家庭提供個(gè)人金融服務(wù)、企業(yè)金融服務(wù)和增值服務(wù)等。這標(biāo)志著家族辦公室類型的服務(wù)，通過(guò)金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)正式落地。同時(shí)，平安信托發(fā)行了內(nèi)地第一只家族信托的平安財(cái)富·鴻承世家系列單一萬(wàn)全資金信托。

2016年前后，由一家機(jī)構(gòu)管理多個(gè)家族資產(chǎn)的聯(lián)合家辦開(kāi)始在中國(guó)出現(xiàn)。彼時(shí)，一批金融人士洞悉到了內(nèi)地“創(chuàng)一代”們?cè)谕顿Y理財(cái)之外有著企業(yè)接班、財(cái)產(chǎn)保全和家族傳承等更迫切的需求，也認(rèn)識(shí)到傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在家辦服務(wù)領(lǐng)域的短板，于是他們開(kāi)始從機(jī)構(gòu)出來(lái)自己成立了家族辦公室。比如，2016年7月，由多位中國(guó)私人銀行與家族辦公室專業(yè)人士創(chuàng)辦的京華世家便是其中之一。

券商、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和信托公司也逐漸介入家辦領(lǐng)域。比如，中金公司2019年設(shè)立的中金環(huán)球家族辦公室、中航信托的“鯤鵬家族辦公室”、國(guó)投泰康信托的“赫奕家族辦公室”、中糧信托的“厚德家族辦公室”以及保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)泛華金融旗下的泛華家族辦公室等。

“2020年前后，大家對(duì)家族辦公室的品牌意識(shí)開(kāi)始覺(jué)醒?！蹦彻煞葜沏y行家族辦公室業(yè)務(wù)人士對(duì)本報(bào)記者回憶道，當(dāng)時(shí)很多機(jī)構(gòu)對(duì)財(cái)富管理業(yè)務(wù)進(jìn)行重新的梳理和全面的戰(zhàn)略布局，一些機(jī)構(gòu)還在市場(chǎng)上聘用高級(jí)獵頭“狂攬”人才。

而在內(nèi)地各個(gè)機(jī)構(gòu)競(jìng)相追逐家族辦公室藍(lán)海的過(guò)程中，外資機(jī)構(gòu)成熟、豐富的經(jīng)驗(yàn)，讓他們成為一支不容忽視的力量。據(jù)本報(bào)記者此前統(tǒng)計(jì)，2018年至2019年間，至少20家港股上市公司的控股股東新設(shè)立或?qū)⒐蓹?quán)轉(zhuǎn)讓給離岸家族信托，其中15家系在港上市的內(nèi)地企業(yè)。

究其發(fā)展原因，是大家看到家辦業(yè)務(wù)的潛在規(guī)模和市場(chǎng)機(jī)遇。一方面，近幾十年來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的騰飛造就了一大批本土高凈值人群和華人家族。另一方面，這批“創(chuàng)一代”面臨著企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、新老交班和財(cái)富傳承等現(xiàn)實(shí)困境。香港某私行及財(cái)富管理部人士對(duì)本報(bào)記者分析指出，“尤其是近幾年，從增長(zhǎng)奇跡到前所未有的不確定，富豪們頗為焦慮。在香港設(shè)立家族信托的客戶有近半來(lái)自內(nèi)地，內(nèi)地企業(yè)家對(duì)財(cái)富傳承和資產(chǎn)隔離的需求比較強(qiáng)烈?！?/p>

除了各類資管機(jī)構(gòu)，不少地區(qū)也看中了家辦業(yè)務(wù)的前景并出臺(tái)相關(guān)政策。比如青島，早在2015年就引入諾亞財(cái)富、宜信財(cái)富等多家家族理財(cái)辦公室。又如新加坡和中國(guó)香港地區(qū)，今年以來(lái)，港府密集發(fā)布多項(xiàng)新政，不斷“筑巢引鳳”。

各地緣何競(jìng)相爭(zhēng)搶家辦資源，香港金融發(fā)展局此前發(fā)表的研究報(bào)告這樣指出：香港如順利發(fā)展成為超級(jí)富豪們提供管賬和投資的高級(jí)“財(cái)富管家”，每個(gè)單一家族辦公室只要落戶香港，每年便可為香港產(chǎn)生至少6億美元額外商業(yè)開(kāi)支，以及創(chuàng)造680個(gè)專業(yè)職位，例如風(fēng)險(xiǎn)管理、法律和會(huì)計(jì)服務(wù)。

群雄環(huán)伺帶來(lái)的是家辦業(yè)務(wù)規(guī)模的激增?？灯疹D財(cái)富公司此前一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)顯示，在全球大約7300個(gè)家族辦公室中，亞太地區(qū)占到1300個(gè)，2017年后的增長(zhǎng)率高達(dá)44％，超過(guò)歐美國(guó)家。2020年前后的一份報(bào)告顯示，內(nèi)地的“家辦”有兩三千家，90%成立于2010年以后。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者最新獲悉，截至2023年6月25日，天眼查數(shù)據(jù)顯示，名稱包含“家族辦公室”的公司有3714家，名稱包含“家辦”的公司有10697家。

蠻荒：暗藏“李鬼”

這龐大規(guī)模的家辦市場(chǎng)魚(yú)龍混雜，甚至存在著大量的“偽家辦”——以家辦之名，行金融產(chǎn)品銷售之實(shí)。

“目前家族辦公室市場(chǎng)過(guò)于混亂，財(cái)富管理行業(yè)各個(gè)領(lǐng)域的人都可以在這個(gè)‘神秘花園’里嗅到機(jī)會(huì)?！币晃患肄k人士指出，在家族辦公室高大上的光環(huán)下，大家都喜歡向它靠攏，因此，市場(chǎng)上催生了數(shù)以千計(jì)的家族辦公室。

記者從天眼查獲悉，部分“家族辦公室”命名的企業(yè)，其注冊(cè)資本通常在幾百萬(wàn)元至幾千萬(wàn)元之間，個(gè)別公司甚至低至10萬(wàn)元；股東背景包括財(cái)富公司、投資公司、保險(xiǎn)代理公司、教育培訓(xùn)、出國(guó)留學(xué)中介服務(wù)類公司，甚至還有金交所、融資租賃、商業(yè)保理類公司等，另外還有眾多名下此前沒(méi)有任何關(guān)聯(lián)企業(yè)的自然人股東；經(jīng)營(yíng)范圍則頗為龐雜，包含法律咨詢、融資咨詢、企業(yè)管理、代理記賬、自有資金投資、保險(xiǎn)代理、自費(fèi)出國(guó)留學(xué)服務(wù)、貨物進(jìn)出口、房地產(chǎn)咨詢?cè)u(píng)估、二手車拍賣、餐飲住宿服務(wù)等等。

記者在采訪中也了解到，上海地區(qū)某律所的家辦，其目前最為“火爆”的業(yè)務(wù)是香港保險(xiǎn)銷售（非合規(guī)途徑，且簽單地點(diǎn)必須在香港）。

據(jù)了解，這類家辦通常租下裝修得富麗堂皇的高檔辦公室，然后給客戶銷售提成較高的保險(xiǎn)產(chǎn)品或收益率較高的地方金交所定融產(chǎn)品。有三方財(cái)富人士此前曾對(duì)記者指出，“市場(chǎng)上一些家辦，實(shí)際上只是理財(cái)產(chǎn)品營(yíng)銷機(jī)構(gòu)。幾個(gè)自然人合伙去租一個(gè)高檔辦公室，裝修得富麗堂皇，然后拉客戶來(lái)賣提成很高的保險(xiǎn)產(chǎn)品，包括理財(cái)保險(xiǎn)、分紅保險(xiǎn)或者香港保險(xiǎn)，又或者賣一些收益率很高的金交所政信類定融產(chǎn)品。”

某信托公司家族信托業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者：“前幾年，部分家族辦公室實(shí)質(zhì)是幫客戶配置香港保險(xiǎn)的。這幾年也做一些境外資產(chǎn)配置業(yè)務(wù)；或者作為中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的角色，為內(nèi)地高凈值客戶對(duì)接境外信托、子女留學(xué)等需求提供服務(wù)?！?/p>

一位律師表示，前幾年很多第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型改名家辦，但他們本質(zhì)上是“中介”或“二道販子”，主要賺取金融產(chǎn)品銷售產(chǎn)生的傭金。市場(chǎng)上有不少三方財(cái)富機(jī)構(gòu)、小額貸款公司等也設(shè)立了家族辦公室。上述受訪的家族信托業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴記者，與三方財(cái)富背景的家族辦公室合作時(shí)，其所在信托公司會(huì)非常謹(jǐn)慎。他進(jìn)一步表示，這主要有兩個(gè)問(wèn)題：一是，這類機(jī)構(gòu)通常要求配置其自身的理財(cái)產(chǎn)品，可能不符合信托公司的資產(chǎn)配置風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)；二是，部分三方財(cái)富的資質(zhì)弱，甚至可能涉嫌資金池、自融等風(fēng)險(xiǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士還提醒道，市場(chǎng)上的家族辦公室魚(yú)龍混雜，有“李逵”也有“李鬼”，有的家辦公司打著“家辦”旗號(hào)，實(shí)際上卻做著南轅北轍的業(yè)務(wù)。

另外，與“偽家辦”同在的，還有“自吹自擂”的注水簡(jiǎn)歷。業(yè)內(nèi)人士稱“這樣的情況還不在少數(shù)”。比如二本冒充清華的，只擔(dān)任過(guò)金融機(jī)構(gòu)中層非要吹成高管的，在銀行私人銀行部當(dāng)過(guò)副總說(shuō)成“創(chuàng)始人”甚至“分管全行私人銀行業(yè)務(wù)”的。

“如今，中國(guó)家辦行業(yè)仍處于野蠻生長(zhǎng)的階段，魚(yú)龍混雜，噪音甚多?！本┤A世家家族辦公室總裁李群此前也曾分析指出，經(jīng)過(guò)這幾年的發(fā)展，中國(guó)家辦市場(chǎng)有著幾個(gè)明顯的特點(diǎn)：“三多三少”。一是說(shuō)多做少。市場(chǎng)上研究、談?wù)摷肄k、培訓(xùn)家辦的多，真正腳踏實(shí)地做家辦服務(wù)的機(jī)構(gòu)少，即“教練員”多，“運(yùn)動(dòng)員”少。二是偽多真少。以家辦為名“渾水摸魚(yú)”的多，能夠不斷創(chuàng)新、業(yè)務(wù)落地、合規(guī)經(jīng)營(yíng)的家辦少。三是南多北少。長(zhǎng)三角和珠三角地區(qū)的企業(yè)家數(shù)量多，對(duì)新理念接受度更高，家辦機(jī)構(gòu)也相對(duì)較多，北方客戶相對(duì)保守、傳統(tǒng)，對(duì)家辦服務(wù)接受慢。

挑戰(zhàn)：信任最難

除了上述市場(chǎng)亂象外，業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，中國(guó)家辦市場(chǎng)還存在著諸多挑戰(zhàn)。

多位受訪業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，內(nèi)地家辦行業(yè)缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管制度、準(zhǔn)入機(jī)制與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，所以行業(yè)出現(xiàn)諸如“中國(guó)的家族辦公室比家族還多”、家辦“有office沒(méi)family”等亂象。同時(shí)也有人表示擔(dān)憂，“偽家辦”等的存在，可能致使行業(yè)出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的困境。

《“中國(guó)式”家族辦公室的現(xiàn)狀與改進(jìn)方向》一文指出，“中國(guó)式”家族辦公室功能的缺失。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，家辦的服務(wù)應(yīng)滲透到家族的方方面面，無(wú)論是資產(chǎn)的增值保值、資產(chǎn)的安全與傳承、稅務(wù)的籌劃、保險(xiǎn)的應(yīng)用、家族的子女教育和文化傳承、家族的慈善安排等，都能保持與家族治理需求的高度契合。但“中國(guó)式”家辦現(xiàn)有的服務(wù)，更多地是把私行領(lǐng)域里的投融資、大額保單、家族信托、法務(wù)/稅務(wù)顧問(wèn)、增值服務(wù)等羅列起來(lái)，在此基礎(chǔ)上，與財(cái)富家族的各種需求進(jìn)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的對(duì)接，缺乏與財(cái)富家族的充分融通，是一種外在的、技術(shù)性的、附加式的服務(wù)。

上述文章認(rèn)為，家族辦公室當(dāng)前的服務(wù)，在面對(duì)有著成功創(chuàng)富經(jīng)驗(yàn)、比較自信和強(qiáng)勢(shì)的家族領(lǐng)頭人時(shí)，很難建立起對(duì)財(cái)富家族深刻而深遠(yuǎn)的影響力，和系統(tǒng)的服務(wù)方案提供能力。要想切入目標(biāo)客戶需求痛點(diǎn)，需要服務(wù)方式的本質(zhì)改變。

“家族辦公室的價(jià)值是什么？——家族辦公室的外在表象是家族守門人，其內(nèi)涵價(jià)值在于時(shí)間價(jià)值和社會(huì)價(jià)值?！鄙鲜觥栋灼?shū)》也認(rèn)為，家族守門人：以家族需求為核心。家族辦公室的主要功能是負(fù)責(zé)治理及管理家族的有形資產(chǎn)（財(cái)富和家族企業(yè)）和無(wú)形資產(chǎn)（人力資本和社會(huì)資本），業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為可以概括為四個(gè)維度：家財(cái)管理、家業(yè)管理、家人管理和家風(fēng)建設(shè)。

對(duì)此，上述家族信托業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，資管機(jī)構(gòu)做好家辦業(yè)務(wù)，最重要的是需要從過(guò)去的產(chǎn)品銷售導(dǎo)向轉(zhuǎn)變思維，構(gòu)建專業(yè)的金融服務(wù)能力，獲得客戶的認(rèn)可和信任。

“信任是最難的。”另一財(cái)富管理資深人士則認(rèn)為，從服務(wù)產(chǎn)品化到合作關(guān)系化家族辦公室是一種長(zhǎng)期的、跨代的、陪伴式的服務(wù)，了解一個(gè)家族，并與之建立深度信任關(guān)系需要時(shí)間，與財(cái)富家族之間達(dá)成合作，最大的難點(diǎn)也是信任，各種方案落地的前提也是信任。

“協(xié)助客戶解決非金融痛點(diǎn)，比如健康、教育，是家辦的基礎(chǔ)性服務(wù)，更容易取得客戶的認(rèn)同和信任；讓客戶的親屬參與家辦運(yùn)營(yíng)，更容易增加客戶粘性?！鼻患肄k總經(jīng)理李晨近日在公開(kāi)活動(dòng)中還提到，美國(guó)現(xiàn)在65%的高凈值客戶是通過(guò)買方顧問(wèn)的家辦來(lái)購(gòu)買金融產(chǎn)品和服務(wù)，而我國(guó)的高凈值客戶真正體驗(yàn)過(guò)家辦式買方顧問(wèn)服務(wù)的，可能連10%都不到，可見(jiàn)家辦這個(gè)行業(yè)未來(lái)發(fā)展空間十分巨大，人才的缺失是行業(yè)當(dāng)下的痛點(diǎn)。

人才短缺在單一家族辦公室的發(fā)展運(yùn)營(yíng)中尤為明顯?！?022中國(guó)家族財(cái)富與家族辦公室調(diào)研報(bào)告》指出，單一家族辦公室在發(fā)展運(yùn)營(yíng)中不可避免地面臨一些現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，尤其是人才需求問(wèn)題。有58%的受訪家族辦公室認(rèn)為有資管背景、專業(yè)背景（法律、會(huì)計(jì)稅務(wù)）和海外家族辦公室背景的關(guān)鍵人才短缺是運(yùn)營(yíng)一大挑戰(zhàn)。

此前由香港金融發(fā)展局發(fā)表的《中國(guó)家族辦公室2022》報(bào)告中也提到，家族辦公室行業(yè)目前非常缺乏專業(yè)化、高質(zhì)量的現(xiàn)成人才。合適的人才既需要擁有專業(yè)背景，也要與家族理念相結(jié)合，還要能助力二代的成長(zhǎng)。