21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者何柳穎 香港報(bào)道

美聯(lián)儲(chǔ)官員再度“放鷹”。

5月28日，明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利表示，美聯(lián)儲(chǔ)的政策立場(chǎng)是限制性的，但聯(lián)儲(chǔ)決策者尚未完全排除進(jìn)一步加息的可能性。

今年以來(lái)，關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)什么時(shí)候開(kāi)啟降息、降息幅度多大的問(wèn)題，市場(chǎng)爭(zhēng)論不休。

“對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)是否降息的問(wèn)題，從去年年底到現(xiàn)在，市場(chǎng)一直在犯一個(gè)錯(cuò)誤，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)最早可以在今年的一季度降息，但二季度也沒(méi)有降息?，F(xiàn)在市場(chǎng)上所有計(jì)價(jià)都認(rèn)為有可能到今年四季度才會(huì)降息?！苯?，在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)，星展銀行董事總經(jīng)理、首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家紀(jì)沫如是表述。

美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，今年3月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲3.5%，漲幅較2月擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)，超出市場(chǎng)預(yù)期。 

在紀(jì)沫看來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)遲遲不降息，根源在于通脹黏性高。在勞動(dòng)力成本居高、通脹頑固的背景下，市場(chǎng)很難冀望美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)因?yàn)橥浗禍囟迪?。她認(rèn)為，接下來(lái)會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性有兩個(gè)：一是，若發(fā)生流動(dòng)性危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)需要給市場(chǎng)注入流動(dòng)性，會(huì)開(kāi)啟降息；二是，美國(guó)大選，為了助選，有可能會(huì)在大選之前開(kāi)啟降息。 

通脹頑固，降息難啟

年初至今，市場(chǎng)密切留意美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)向，何時(shí)降息吸引了全球投資者的注意力。 

今年3月，美國(guó)CPI同比上漲3.5%，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，為2023年9月以來(lái)最高水平，同時(shí)也高于2月的3.2%。

“雖然美國(guó)通脹率已經(jīng)從最高值9%下降到了3%左右，但這和美聯(lián)儲(chǔ)的標(biāo)準(zhǔn)2%還差1%。3%到2%，路漫漫其修遠(yuǎn)兮，這是非常長(zhǎng)的過(guò)程?！奔o(jì)沫強(qiáng)調(diào)。

什么導(dǎo)致了美國(guó)的降息遲遲未能開(kāi)啟？紀(jì)沫的回答是美國(guó)通脹的高粘性，而通脹的高粘性正是疫情所致。

紀(jì)沫具體稱，受疫情影響，有人永遠(yuǎn)離開(kāi)了；有部分人因?yàn)榈昧恕伴L(zhǎng)新冠”沒(méi)有辦法繼續(xù)工作，也有一些美國(guó)人希望改變生活方式，在疫情后離開(kāi)了勞動(dòng)力大軍。因此美國(guó)的勞動(dòng)力成本居高不下，這導(dǎo)致美國(guó)的通貨膨脹難以降溫。

根據(jù)美國(guó)勞工部5月2日公布的數(shù)據(jù)，由于生產(chǎn)率增長(zhǎng)放緩，今年第一季度美國(guó)勞動(dòng)力成本大幅增加，增幅達(dá)一年來(lái)最大值，可能加劇通脹居高不下的風(fēng)險(xiǎn)。具體數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度單位勞動(dòng)力成本按年率計(jì)算增長(zhǎng)4.7%，繼2023年下半年小幅上漲后顯著躍升，高于市場(chǎng)普遍預(yù)期的增長(zhǎng)4%。同時(shí)，生產(chǎn)率（非農(nóng)業(yè)部門(mén)勞動(dòng)力每小時(shí)產(chǎn)出）按年率計(jì)算增長(zhǎng)0.3%，增幅較上一季度經(jīng)上調(diào)后的3.5%大幅收窄，且低于市場(chǎng)普遍預(yù)期的增長(zhǎng)0.5%。

在此背景下，美聯(lián)儲(chǔ)降息的具體時(shí)點(diǎn)變得有些“撲朔迷離”。在紀(jì)沫看來(lái)，要期待美聯(lián)儲(chǔ)因?yàn)橥浗禍囟_(kāi)啟降息，其實(shí)非常難，“今年都很難實(shí)現(xiàn)”。 

什么因素可能會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)邁出降息步伐？“假如美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)和去年3月份同樣的情況，即流動(dòng)性的危機(jī)，銀行忽然倒閉，這可能會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)降息。”紀(jì)沫表示。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月26日，銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)——美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司（FDIC）宣布關(guān)閉共和第一銀行（Republic First Bank），這是美國(guó)今年首家被關(guān)閉的銀行。 

對(duì)此，紀(jì)沫表示共和第一銀行的問(wèn)題在去年已經(jīng)暴露，市場(chǎng)已經(jīng)計(jì)價(jià)了。也因此，更準(zhǔn)確的說(shuō)法是，“如果美國(guó)從現(xiàn)在到今年年底的任何時(shí)候，如果有流動(dòng)性危機(jī)出現(xiàn)，那么美聯(lián)儲(chǔ)將要給市場(chǎng)注入流動(dòng)性，開(kāi)啟降息?！?/p>

與此同時(shí)，另外一個(gè)有可能擾動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)降息的因素是美國(guó)今年的大選?！盀榱酥x，有可能會(huì)在9月，即大選之前開(kāi)啟降息?！奔o(jì)沫表示。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好，人民幣表現(xiàn)堅(jiān)挺 

綜合各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及資本市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于市場(chǎng)預(yù)期。 

國(guó)際貨幣基金組織（IMF）4月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》預(yù)計(jì)，2024年美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速將從2023年的2.5%上升至2.7%，與此前1月的預(yù)測(cè)相比上調(diào)了0.6個(gè)百分點(diǎn)。 

紀(jì)沫認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“軟著陸”，“不僅實(shí)現(xiàn)了，而且美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性很強(qiáng)。不管是從消費(fèi)、投資還是進(jìn)出口來(lái)看，都是相對(duì)積極”。

消費(fèi)方面，世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)28日公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月消費(fèi)者信心指數(shù)升至102，好于市場(chǎng)預(yù)期，較4月97.5的數(shù)值上升了4.5，這是該數(shù)據(jù)在連續(xù)下降三個(gè)月后首次上升。

投資方面，4月美國(guó)工廠的商業(yè)設(shè)備訂單增幅超過(guò)預(yù)期，表明盡管前景不確定且借貸成本高企，企業(yè)仍專注于長(zhǎng)期投資。進(jìn)出口方面，美國(guó)4月出口物價(jià)按月上升0.5%，進(jìn)口物價(jià)上升0.9%，兩者都高過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。 

紀(jì)沫認(rèn)為，也正是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)熱度，導(dǎo)致了美元的相對(duì)強(qiáng)勁，并進(jìn)一步導(dǎo)致了其他貨幣的相對(duì)貶值。

近日，日元、韓元等貨幣均出現(xiàn)大幅貶值。紀(jì)沫表示，日元和韓元貶值的最核心因素還是美元的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。對(duì)于日元而言，貨幣政策轉(zhuǎn)向也沒(méi)有對(duì)日元產(chǎn)生真正的支撐作用，只能對(duì)日元產(chǎn)生階段性干預(yù)?！爸灰涝窍鄬?duì)強(qiáng)的，那么日元依然有相對(duì)貶值的可能性”。 

這個(gè)過(guò)程中，人民幣表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，目前美元對(duì)人民幣基本在7.2上下波動(dòng)。

在紀(jì)沫看來(lái)，一個(gè)國(guó)家的貨幣是否堅(jiān)挺，和這個(gè)國(guó)家本身的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀直接相關(guān)。“對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，我們認(rèn)為已經(jīng)階段性觸了大底。我們經(jīng)歷了三年的地產(chǎn)調(diào)整，在這個(gè)過(guò)程中，整個(gè)經(jīng)濟(jì)是陣痛的，各個(gè)板塊都受到了影響?！比欢J(rèn)為目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀有很多積極的因素存在，包括消費(fèi)向好、出口向好。

國(guó)際組織也對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持樂(lè)觀看法，5月29日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在北京宣布，上調(diào)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期0.4個(gè)百分點(diǎn)至5%。

“同時(shí)，我們處在一個(gè)大的歷史背景之下，即中美貿(mào)易摩擦之后，中國(guó)開(kāi)始更多地‘走出去’。在‘走出去’的過(guò)程中，人民幣使用的場(chǎng)合更多了，人民幣自然而然地變得相對(duì)更加堅(jiān)挺。”紀(jì)沫表示。

“樓市去庫(kù)存是最重要的”

圍繞內(nèi)地樓市，紀(jì)沫多次強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在去庫(kù)存是最重要的?；诖耍袊?guó)各個(gè)地方政策的寬松力度只會(huì)更大。近日廣州、深圳、杭州等地密集釋放的政策也印證了這一點(diǎn)。 

比如5月28日，廣深兩地樓市政策相繼“放大招”。廣州市政府辦公廳印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)廣州市房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》，提出優(yōu)化土地和住房供應(yīng)、調(diào)整優(yōu)化住房限購(gòu)政策、優(yōu)化住房信貸政策、公積金提取、優(yōu)化限售政策等6條政策措施。

在信貸政策方面，廣深兩地在首付比例、貸款利率等方面作出了重要調(diào)整。包括廣州對(duì)于貸款購(gòu)買(mǎi)首套商品住房的居民家庭，商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于15%，取消利率下限。對(duì)于貸款購(gòu)買(mǎi)第二套商品住房的居民家庭，商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于25%，取消利率下限。

深圳則明確，自5月29日起，深圳市內(nèi)購(gòu)買(mǎi)首套住房的個(gè)人住房貸款最低首付款比例由原先的30%調(diào)整為20%，而購(gòu)買(mǎi)第二套住房的個(gè)人住房貸款最低首付款比例則由原先的40%降低至30%。 

“現(xiàn)在對(duì)中國(guó)地產(chǎn)而言，去庫(kù)存是最重要的。怎么去庫(kù)存？一部分庫(kù)存轉(zhuǎn)化成公租房等；另外一部分就是讓市場(chǎng)消化?，F(xiàn)在我們要以一切能力去庫(kù)存，這是很重要的?！奔o(jì)沫強(qiáng)調(diào)。

“在中央和地方的政策支持下，從今年到明年年底，這些庫(kù)存有可能就去完了，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整的大底可能會(huì)出現(xiàn)。那個(gè)時(shí)候留下來(lái)的地產(chǎn)商又可以開(kāi)始重新購(gòu)地，盈利可能開(kāi)始重新變好。但今年我們期待地產(chǎn)商的盈利變好還是很困難?！奔o(jì)沫表示。

事實(shí)上，為刺激樓市需求，香港此前也推出了力度超大的全面“撤辣”措施。2月28日，香港特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波宣布撤銷(xiāo)所有樓市“辣招”。特區(qū)政府決定即日起撤銷(xiāo)所有住宅物業(yè)需求管理措施，今起所有住宅物業(yè)交易無(wú)須再繳付額外印花稅、買(mǎi)家印花稅和新住宅印花稅。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，提振效果顯著。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，香港3月一手房市場(chǎng)錄得約4170宗成交，為《一手住宅物業(yè)銷(xiāo)售條例》2013年4月實(shí)施以來(lái)，近11年單月新高。 

“和今年年初相比，在‘撤辣’之后，香港一、二手房的銷(xiāo)售都在增長(zhǎng)，并且非?？捎^?！奔o(jì)沫評(píng)價(jià)道。但同時(shí)她也提醒，銷(xiāo)售回暖并不意味著房?jī)r(jià)會(huì)止跌?！拔覀円吹浇Y(jié)構(gòu)性的不同?，F(xiàn)在香港銷(xiāo)售的大部分房子（面積）都是600-700平方英尺（每平方英尺約為0.09平米）以下的，是剛需房。目前還是在去庫(kù)存，但房?jī)r(jià)依然有下降的空間，尤其是這些大面積的房子、山頂?shù)姆孔??！?/p>

紀(jì)沫強(qiáng)調(diào)，香港樓市持續(xù)向好最終取決于是否有凈資金流入。據(jù)香港差餉物業(yè)估價(jià)署公布的數(shù)據(jù)，4月全港私人住宅售價(jià)指數(shù)升至308.7，環(huán)比再升0.29%，連升兩個(gè)月，同比則跌12.85%。今年前4個(gè)月樓價(jià)同比仍微跌0.84%。

以下為問(wèn)答全文：

《21世紀(jì)》：北京時(shí)間5月2日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持基準(zhǔn)利率不變。你認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在什么時(shí)候開(kāi)啟降息，降息步伐有多大？

紀(jì)沫：對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)是否降息的問(wèn)題，從去年年底到現(xiàn)在，市場(chǎng)一直在犯一個(gè)錯(cuò)誤，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)最早可以在今年的一季度降息，但現(xiàn)在二季度也沒(méi)有降息?，F(xiàn)在市場(chǎng)上所有計(jì)價(jià)都認(rèn)為有可能到今年四季度才降息。

為什么？什么是最重要的決定因素？事實(shí)上，美國(guó)的通貨膨脹是決定美聯(lián)儲(chǔ)能否降息的第一核心要素，美國(guó)通脹粘性非常高，為什么會(huì)這么高？是因?yàn)閯趧?dòng)力的問(wèn)題。 

受疫情影響，有的人永遠(yuǎn)離開(kāi)了；有部分人因?yàn)榈昧恕伴L(zhǎng)新冠”也沒(méi)有辦法繼續(xù)工作，也有一些美國(guó)人希望改變生活方式，在疫情后也離開(kāi)了勞動(dòng)力大軍。因此美國(guó)的勞動(dòng)力成本居高不下，這導(dǎo)致美國(guó)的通貨膨脹率居高不下。 

因此，市場(chǎng)希望美聯(lián)儲(chǔ)因?yàn)橥ㄘ浥蛎浡氏陆刀迪ⅲ@其實(shí)非常難，今年都很難實(shí)現(xiàn)。在我看來(lái)，假如美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)和去年3月份同樣的情況，即流動(dòng)性的危機(jī)，銀行忽然倒閉，這可能會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)降息。

近期我們看到，美國(guó)的共和第一銀行宣告倒閉。但這個(gè)銀行的問(wèn)題其實(shí)在去年已經(jīng)暴露，市場(chǎng)已經(jīng)計(jì)價(jià)了。如果美國(guó)從現(xiàn)在到今年年底的任何時(shí)候，如果有流動(dòng)性危機(jī)出現(xiàn)，那么美聯(lián)儲(chǔ)將要給市場(chǎng)注入流動(dòng)性，開(kāi)啟降息。 

另外一個(gè)有可能擾動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)降息的因素是美國(guó)今年的大選。有可能會(huì)為了助選，在9月，即大選之前開(kāi)啟降息。

《21世紀(jì)》：如果美聯(lián)儲(chǔ)遲遲不降息，會(huì)影響市場(chǎng)信心嗎？ 

紀(jì)沫：去年7月，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦利率已經(jīng)達(dá)到最高水平5.25%-5.5%，觸頂后就沒(méi)有再繼續(xù)加息。從這個(gè)時(shí)候開(kāi)始，美股已經(jīng)接近底部，自那以后，美股持續(xù)上揚(yáng)，因?yàn)槭袌?chǎng)真正計(jì)價(jià)的融資成本不會(huì)再繼續(xù)上升。因此，我們看到美股走高，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好。經(jīng)濟(jì)向好，企業(yè)有盈利，市場(chǎng)有回報(bào)。

因此，美股真正的表現(xiàn)和美聯(lián)儲(chǔ)本身是否減息，其實(shí)已經(jīng)沒(méi)有關(guān)系了。因?yàn)楫?dāng)美聯(lián)儲(chǔ)停止加息步伐時(shí)，就是市場(chǎng)大底出現(xiàn)的時(shí)候。 

《21世紀(jì)》：一旦降息，會(huì)對(duì)全球資產(chǎn)定價(jià)產(chǎn)生什么影響，尤其是中國(guó)內(nèi)地和香港？

紀(jì)沫：這要看降息的原因是什么。如果是因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)不好，企業(yè)盈利不好，那么市場(chǎng)會(huì)跌。但如果是因?yàn)橥ㄘ浥蛎浻兴啪?，或者流?dòng)性出現(xiàn)了問(wèn)題而降息，這意味著是一個(gè)短暫的回調(diào)，市場(chǎng)依然會(huì)上行。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身依然還是很好，那么降息對(duì)美股市場(chǎng)沒(méi)有真正的傷害性作用。

在我看來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了，并且經(jīng)濟(jì)韌性很強(qiáng)。不管是從消費(fèi)、投資還是進(jìn)出口來(lái)看，其實(shí)都很強(qiáng)。 

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的熱度也導(dǎo)致美元的相對(duì)堅(jiān)挺，因此近期我們看到，全球其他貨幣的相對(duì)貶值。相對(duì)而言，在所有的貨幣貶值中，人民幣是最堅(jiān)挺的。這也是我經(jīng)常提到的觀點(diǎn)，人民幣其實(shí)是世界貨幣的穩(wěn)定器，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)是世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定器。

《21世紀(jì)》：日元和韓元最近出現(xiàn)大幅貶值，除了美元走強(qiáng)之外，還有其他影響因素嗎？后續(xù)走勢(shì)會(huì)如何？ 

紀(jì)沫：現(xiàn)在日元和韓元貶值的最核心因素還是美元的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。對(duì)于日元而言，貨幣政策轉(zhuǎn)向也沒(méi)有對(duì)日元產(chǎn)生真正的支撐作用，只會(huì)對(duì)日元產(chǎn)生階段性干預(yù)。比如之前日元對(duì)美元達(dá)到160對(duì)1，現(xiàn)在可以調(diào)整到152對(duì)1左右。但如果拉開(kāi)歷史維度，這里面還有很大的（下行）空間。只要美元是相對(duì)強(qiáng)的，那么日元依然有相對(duì)貶值的可能性。 

《21世紀(jì)》：除了與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象掛鉤，人民幣的表現(xiàn)還與哪些因素相關(guān)？

紀(jì)沫：一個(gè)國(guó)家的貨幣是否堅(jiān)挺，和這個(gè)國(guó)家本身的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀直接相關(guān)。對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，我認(rèn)為已經(jīng)階段性觸了大底。我們經(jīng)歷了三年的地產(chǎn)調(diào)整，在這個(gè)過(guò)程中，整個(gè)經(jīng)濟(jì)是陣痛的，各個(gè)板塊都受到了影響。

但同時(shí)我們也看到，有很多積極的因素存在。比如財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI在上升，顯示經(jīng)濟(jì)向好。從消費(fèi)來(lái)看，無(wú)論是今年春節(jié)、清明節(jié)假期以及“五一”，出行人數(shù)都很高。用出行的人數(shù)乘以消費(fèi)額，總的消費(fèi)額也非常高?？赡芪覀兊恼w人均消費(fèi)沒(méi)有回到2019年的水平，但問(wèn)題在于，我們計(jì)算的是總消費(fèi)額對(duì)于GDP的貢獻(xiàn)。從這個(gè)來(lái)看，事實(shí)上消費(fèi)已經(jīng)達(dá)到了非常高的水平。

出口方面，今年一、二月的進(jìn)出口數(shù)據(jù)讓市場(chǎng)感到震驚，大家沒(méi)有想到表現(xiàn)會(huì)這么強(qiáng)。比如今年1-2月，深圳港集裝箱吞吐量同比上漲超過(guò)20%。雖然我國(guó)3月的出口增速有所回落，但整體依然非常強(qiáng)。

同時(shí)，我們也處在一個(gè)大的歷史背景之下，在中美貿(mào)易摩擦之后，中國(guó)開(kāi)始更多地“走出去”。在“走出去”的過(guò)程中，人民幣使用的場(chǎng)合更多了，人民幣自然而然地變得相對(duì)更加堅(jiān)挺。 

《21世紀(jì)》：我們談?wù)劮渴?。香港推出“撤辣”后，香港的樓市銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示出積極信號(hào)。你認(rèn)為這種現(xiàn)象是“曇花一現(xiàn)”嗎？還是真的可以給到大家長(zhǎng)期購(gòu)房的信心？

紀(jì)沫：和今年年初相比，“撤辣”之后的影響是巨大的，香港一手房每日銷(xiāo)量非?？捎^，二手房的銷(xiāo)售量也一度創(chuàng)下了一年新高。

但是我們同時(shí)要看到結(jié)構(gòu)性的不同，現(xiàn)在銷(xiāo)售的大部分是剛需房。并且銷(xiāo)售的向好也并不表明香港的房?jī)r(jià)會(huì)止跌，目前還是在去庫(kù)存，房?jī)r(jià)依然有下降的空間，尤其是那些大面積的房子、山頂?shù)姆孔印?nbsp;

《21世紀(jì)》：香港房?jī)r(jià)要往上走，需要哪些因素的支撐？

紀(jì)沫：任何的資產(chǎn)價(jià)格上升與否，很核心的原因是有沒(méi)有凈資金流入。如果凈資金流入香港房地產(chǎn)市場(chǎng)，就意味大家對(duì)香港的經(jīng)濟(jì)有信心。

大家可以觀察到，當(dāng)瑞士信貸和瑞士銀行合并，當(dāng)硅谷銀行出現(xiàn)問(wèn)題，資金重新回到亞洲，重新回到香港。這些資金在香港會(huì)做什么？有可能會(huì)加入房市，包括來(lái)自內(nèi)地的資金也會(huì)在某種程度上支撐香港的樓市。 

《21世紀(jì)》：最近內(nèi)地頻繁推出房產(chǎn)新政，但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，“一點(diǎn)一點(diǎn)”地釋放政策其實(shí)是在消耗市場(chǎng)信心，對(duì)此你有何看法？ 

紀(jì)沫：對(duì)中國(guó)而言，2024年、2025年真正最核心的地產(chǎn)問(wèn)題有兩個(gè)。第一個(gè)是未完工項(xiàng)目要完成，我認(rèn)為，到今年年底的時(shí)候，完成未完工項(xiàng)目可以實(shí)現(xiàn)。 

第二個(gè)對(duì)于中國(guó)地產(chǎn)而言，更核心的問(wèn)題是去庫(kù)存。怎么去庫(kù)存？一部分庫(kù)存轉(zhuǎn)化成公租房等；另外一部分就是讓市場(chǎng)消化。我認(rèn)為，中國(guó)各個(gè)地方政策的寬松力度只會(huì)更大，因?yàn)楝F(xiàn)在我們要以一切能力去庫(kù)存，這是很重要的。同時(shí)，剛需重新入市，對(duì)于去庫(kù)存也非常重要。

 我認(rèn)為，在中央和地方的政策支持下，從今年到明年年底，有可能這些庫(kù)存就去完了，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整的大底可能會(huì)出現(xiàn)，那個(gè)時(shí)候留下來(lái)的地產(chǎn)商又可以開(kāi)始重新購(gòu)地，盈利可能開(kāi)始重新變好。但今年我們期待地產(chǎn)商的盈利變好還是很困難。