記者丨李惠琳 編輯丨陳曉平
廣州老板葉國富，大手筆抄底永輝。
9月23日，他創(chuàng)立的名創(chuàng)優(yōu)品宣布，擬斥資約63億元，收購永輝超市29.4%股份，交易完成，將成為其第一大股東。
永輝已連虧三年，合計虧掉超80億元，當(dāng)下正處關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，前途未卜。
葉國富本人稱，收購的動因，源于他看好永輝“調(diào)改”的前景，其三家門店經(jīng)胖東來改造后，大幅改善。
葉相信，永輝能翻身，其股東則大驚失色。9月24日，名創(chuàng)優(yōu)品港股大跌近24%，市值蒸發(fā)約90億元。
“大家都看不懂就對了，如果都看得懂我就沒有機(jī)會了?！彼谂笥讶懙?。
有消費(fèi)領(lǐng)域投資人告訴《21CBR》記者，幾家門店的調(diào)改成功，相對容易，若要對永輝數(shù)百家門店調(diào)改，提升業(yè)績，難度很大。
抄底入主
單就規(guī)模來說，葉國富主導(dǎo)的這筆交易，堪稱蛇吞象。
2023年，永輝的營收幾近800億，在全國擁有850家連鎖超市，名創(chuàng)優(yōu)品店面固然多，其營收只有114.7億，僅為永輝的1/7。
股權(quán)將由協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成。
葉經(jīng)由子公司“駿才國際”，接盤香港怡和和京東所持有的永輝股權(quán)。
來源：圖蟲
當(dāng)前，永輝約200億的市值，處于10年來的最低期，較高點(diǎn)跌去八成。京東入股永輝時，出價為9元/股，葉國富的出價則不及1/3。
名創(chuàng)優(yōu)品CFO張靖京提到，這筆交易，投資成本溢價低，安全邊際高。
交易將在2025年上半年完成，葉國富暫時無意直接經(jīng)營永輝。
官方稱，名創(chuàng)優(yōu)品不會控制永輝董事會的多數(shù)席位，成為控股股東或?qū)嵖厝?，也不會合并財?wù)報表。
“這是根據(jù)目前的情況做出的判斷?！本涂刂茩?quán)，張靖京也依然留了余地。
張靖京
債少錢多，是葉國富出手的底氣。
據(jù)稱，目前公司賬面現(xiàn)金近70億元，有息負(fù)債僅640萬元，預(yù)計將從銀行等渠道，自籌38億元的低成本融資。
如此計算，名創(chuàng)優(yōu)品本身，也將掏出25億元現(xiàn)金。
“資產(chǎn)負(fù)債表有充足的空間完成這一交易?！?nbsp;張靖京提到，這筆投資將會增加其負(fù)債端的使用，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。
饒是如此，葉國富的家底，說不上厚實。
截至6月末，名創(chuàng)優(yōu)品的凈資產(chǎn)僅為97億左右，單從63億的交易額算，這筆投資占去總家底的2/3。
其實，怡和清倉永輝，京東大幅減持，二者賬面損失均相當(dāng)慘重，然而，兩家財務(wù)資源，較葉國富寬裕得多，不會傷筋動骨。
而對名創(chuàng)優(yōu)品而言，一旦出現(xiàn)閃失，依然危及財務(wù)穩(wěn)健性。
期待翻身
“永輝正在進(jìn)行的調(diào)改項目，讓我無比激動?！?/p>
葉國富的信心在于，他認(rèn)為，永輝沿著現(xiàn)在的路走下去，將在未來幾年“脫胎換骨”。
他對線下超市的生意，一度預(yù)期悲觀，稱“社區(qū)團(tuán)購再干一兩年，500平方以上的超市基本沒戲了?！?/p>
改變其想法的，是胖東來。
葉是Costco的忠實擁躉，他發(fā)現(xiàn)，比Costco更優(yōu)秀的零售模式，就是胖東來，稱之為“中國超市的唯一出路”。
葉國富
今年，就多家永輝超市，胖東來就其經(jīng)營策略、商品結(jié)構(gòu)、賣場布局動線、環(huán)境、員工待遇等，進(jìn)行全面調(diào)整改造。
實地參觀了調(diào)改后的永輝店，葉國富頗受觸動。
23日晚的電話會上，他列舉了三個地區(qū)、三家門店的業(yè)績變化，比如，鄭州門店首日業(yè)績188萬元，是調(diào)改前的14倍，日均客流量是調(diào)改前5.3倍。
“三家店調(diào)改成功，充分說明了胖東來模式可以復(fù)制?！?/p>
葉本人稱，只要永輝團(tuán)隊堅持回歸零售本質(zhì)的調(diào)改，成功的希望很大。
嚴(yán)酷的一面則是，永輝整體下行態(tài)勢未變。
1-6月，其收入378億元，凈利2.75億元，均同比下滑，處于微利狀態(tài)，業(yè)績?nèi)源婢薮蟛淮_定性。
“尤其是當(dāng)下，消費(fèi)力不夠強(qiáng)勁，在一個存量市場中，優(yōu)化一家趨勢沒那么好的超市，困難很多?！?/p>
消費(fèi)投資人向《21CBR》記者分析說，山姆和胖東來在全國只有三四十家門店，能否復(fù)制到永輝數(shù)百家門店存疑；況且，大型超市SKU繁多，名創(chuàng)優(yōu)品本身也缺乏經(jīng)驗。
張軒寧、張軒松 來源：網(wǎng)絡(luò)
同時，創(chuàng)始人張軒松、張軒寧兩兄弟，至今在永輝持有股份。
“復(fù)雜的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，會讓調(diào)改這件事情變得更難?！痹撏顿Y人判斷說。
協(xié)同發(fā)展
入主永輝后，葉國富和團(tuán)隊的精力，仍將放在名創(chuàng)優(yōu)品上。
主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，是他出手的真正底氣。
2024年1-6月，名創(chuàng)優(yōu)品進(jìn)賬77.59億元，同比增長25%，凈賺12.42億元。胡潤富豪榜顯示，葉國富夫婦的財富值，已達(dá)340億元。
只要態(tài)勢延續(xù)，哪怕永輝的投資有所折損，也可保無虞。
當(dāng)下，葉國富正大幅擴(kuò)張版圖。
按照計劃，2024至2028年，名創(chuàng)優(yōu)品每年凈增門店900至1100家，實現(xiàn)門店總數(shù)破萬。今年1-6月，已新增門店502家。
高歌猛進(jìn)之時，基本盤也正承壓。
截至2024年6月，內(nèi)地門店總數(shù)為4115家，占到總門店的六成，收入則達(dá)到50.27億元，約占65%。
然而，內(nèi)地同店GMV在走低，上半年下滑了1.7%，閉店率則在走高，升至3.6%，其原因多種多樣，如租約到期、租金增加、門店無法盈利及合伙人出于其他考慮等。
內(nèi)地業(yè)務(wù)維持穩(wěn)健，且海外擴(kuò)張快速見效，這是葉國富團(tuán)隊的真正挑戰(zhàn)，尤其大量現(xiàn)金資源押注永輝后，壓力會變得更大。
葉也期待，兩家零售頭部能形成協(xié)同效應(yīng)。
例如，在渠道層面，永輝在全國占據(jù)許多好位置，若調(diào)改成功，它將成為商業(yè)地產(chǎn)吸引客流的重要品牌，兩家可一起拿店。
在供應(yīng)鏈層面，永輝將可為名創(chuàng)優(yōu)品補(bǔ)全生鮮等賽道的拼圖。
同時，永輝有1/4的銷售來自于生活用品，大多為第三方品牌，名創(chuàng)優(yōu)品則可基于自有品牌的資源經(jīng)驗，協(xié)助永輝開發(fā)自有產(chǎn)品，提高毛利率。
“這將會是一個巨大的增量市場?！?/p>
葉國富希望，大家給點(diǎn)耐心，“相信我的眼光”。
題圖來源：圖蟲
圖片來源：名創(chuàng)優(yōu)品，除標(biāo)注外
