南方財(cái)經(jīng)全媒體 資訊通研究員崔?；?綜合報(bào)道  磷酸鐵鋰板塊今年以來(lái)大幅跑贏市場(chǎng)。

磷酸鐵鋰電池能量密度及續(xù)航里程要遜色一些，但比鎳基電池更便宜、更安全。中國(guó)很早就采用了這種電池技術(shù)，并生產(chǎn)世界上95%的磷酸鋰鐵（LFP）電池。

消息面上，特斯拉確認(rèn)磷酸鐵鋰。10月21日，特斯拉在三季報(bào)中表示，計(jì)劃在全球各地標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版汽車中采用磷酸鋰鐵電池，并讓電池生產(chǎn)搬到距離其工廠更近的地方。

磷化工板塊大漲。行情上看，萬(wàn)得磷化工指數(shù)年初至今大漲146.23%，本周持續(xù)大漲12.45%，大幅跑贏市場(chǎng)。

個(gè)股上看，2021年出現(xiàn)兩只3倍股。2021年年初至今，云天化、興發(fā)集團(tuán)分別大漲366.39%、336.98%。

磷酸鐵鋰裝機(jī)滲透率屢創(chuàng)新高

磷酸鐵鋰裝機(jī)量份額創(chuàng)新高，連續(xù)三月超三元材料。據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，9月動(dòng)力電池裝機(jī)量15.7GWh，同比增長(zhǎng)138.6%，環(huán)比增長(zhǎng)25.0%。其中三元電池裝機(jī)量6.1GWh，同比增長(zhǎng)45.6%，環(huán)比上升15.0%，占比39.1%；磷酸鐵鋰裝機(jī)量9.5GWh，同比增長(zhǎng)309.3%，環(huán)比增長(zhǎng)32.3%，占比60.8%，創(chuàng)近年歷史新高，份額環(huán)比提升3.3%。同時(shí)磷酸鐵鋰電池連續(xù)三個(gè)月在裝車量方面領(lǐng)先于三元電池。

特斯拉目前在一些中國(guó)制造的Model 3和Model Y車款中使用來(lái)自寧德時(shí)代的磷酸鐵鋰電池，在美國(guó)也開(kāi)始銷售使用磷酸鐵鋰的入門級(jí)Model 3轎車。2021年磷酸鐵鋰以低成本優(yōu)勢(shì)打造更多爆款車型，同時(shí)，電動(dòng)車龍頭企業(yè)特斯拉宣布將在電池構(gòu)成上進(jìn)行轉(zhuǎn)變，增加磷酸鐵鋰電池的比重。整體來(lái)看，今年磷酸鐵鋰裝機(jī)量增長(zhǎng)顯著，有望持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈盈利改善，上游磷化工將充分收益。

需求端：4年6倍，預(yù)計(jì)2025年需求超200萬(wàn)噸

磷酸鐵鋰電池安全性好成本較低，搭載鐵鋰電池的爆款車型陸續(xù)推出。2019年至今，國(guó)補(bǔ)大幅退坡，電池企業(yè)陸續(xù)推出電池結(jié)構(gòu)優(yōu)化方案，搭載鐵鋰電池的爆款車型陸續(xù)推出。從單車補(bǔ)貼額度看，2019年相比于2018年減少50-70%，并計(jì)劃在2022年年底徹底退出。在此背景下，更具性價(jià)比的磷酸鐵鋰電池重回大眾視野。

2020年下半年起，比亞迪漢、宏光Mini EV、鐵鋰版Model 3等爆款車型陸續(xù)上市，帶動(dòng)磷酸鐵鋰電池在新能源乘用車中的滲透率不斷提升。2021年4月，寧德時(shí)代董事長(zhǎng)曾毓群在上海交通大學(xué)校慶上講話時(shí)表示，未來(lái)將加大磷酸鐵鋰電池的投入，磷酸鐵鋰回潮期已至。

預(yù)計(jì)2025年全球磷酸鐵鋰需求217萬(wàn)噸，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間超830億元。華創(chuàng)恒全預(yù)計(jì)，全球2025年新能源車銷量將達(dá)到1700萬(wàn)輛，而其中搭載磷酸鐵鋰電池的新能源車占比將達(dá)到30%。預(yù)計(jì)2025年全球磷酸鐵鋰產(chǎn)量需求將達(dá)到217萬(wàn)噸，4年復(fù)合增長(zhǎng)速度將達(dá)到60%，對(duì)應(yīng)2025年市場(chǎng)空間將達(dá)到838億元。

供給：預(yù)計(jì)22年鐵鋰供給緊平衡

磷酸鐵鋰材料企業(yè)產(chǎn)量集中度進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)22和23年鐵鋰供給仍然緊平衡。磷酸鐵鋰集中度在2020年進(jìn)一步提升。2020年，磷酸鐵鋰材料產(chǎn)量主要被德方納米、湖南裕能、國(guó)軒高科、貝特瑞、湖北萬(wàn)潤(rùn)5家企業(yè)壟斷，CR5占比達(dá)76%，較2019的CR5提升13pcts，磷酸鐵鋰材料企業(yè)產(chǎn)量集中度進(jìn)一步提升。根據(jù)目前公告的產(chǎn)能規(guī)劃，考慮80%鐵鋰廠商開(kāi)動(dòng)率，22和23年磷酸鐵鋰有效供給和需求之間的差異在2.38萬(wàn)噸和1.32萬(wàn)噸，行業(yè)仍然處于供給緊平衡的狀態(tài)。

在下游磷酸鐵鋰新增需求的拉動(dòng)下，長(zhǎng)江證券認(rèn)為磷源長(zhǎng)期有望維持供不應(yīng)求的狀態(tài)，磷源成本占比或?qū)⑦M(jìn)一步抬升。

磷化工板塊持續(xù)收益、關(guān)注龍頭企業(yè)

長(zhǎng)江證券：展望未來(lái)，行業(yè)供給仍將受限，磷化工板塊或?qū)?qiáng)勢(shì)運(yùn)行，梳理主要的磷化工上市公司產(chǎn)能數(shù)據(jù)如下：建議關(guān)注磷化工行業(yè)與鈦白粉行業(yè)（龍佰集團(tuán)等）；

東亞前海：在磷酸鐵鋰的推動(dòng)下，磷化工板塊將會(huì)持續(xù)受益。目前傳統(tǒng)磷化工企業(yè)正紛紛切入新能源賽道。例如湖北宜化宣布與寧德時(shí)代合作，成立合資子公司，共同生產(chǎn)磷酸鐵等業(yè)務(wù)；新洋豐布局了20萬(wàn)噸磷酸鐵的發(fā)展計(jì)劃；川恒股份也和國(guó)軒集團(tuán)宣布在磷系電池材料等方面合作。發(fā)展磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)，一方面，有利于傳統(tǒng)磷化工企業(yè)尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，提升盈利能力；另一方面，有利于提升傳統(tǒng)磷化工企業(yè)的估值。新能源汽車電池企業(yè)估值高，平均PE在70倍左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于磷化工平均20倍左右的估值。在業(yè)績(jī)和估值雙重提升的作用下，磷化工板塊將迎來(lái)“戴維斯雙擊”，相關(guān)上市公司將持續(xù)受益。建議關(guān)注已經(jīng)開(kāi)始布局磷酸鐵或磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)磷化工企業(yè)，包括湖北宜化、興發(fā)集團(tuán)、川恒股份、新洋豐等。

（報(bào)告來(lái)源：東亞前海、長(zhǎng)江證券、廣發(fā)證券、華創(chuàng)證券）

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