21世紀經(jīng)濟報道 見習記者 崔文靜 北京報道

在《關于深化債券注冊制改革的指導意見》《關于注冊制下提高中介機構(gòu)債券業(yè)務執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導意見》發(fā)布僅20余天后，中國證券業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中證協(xié)”）日前再度發(fā)布債券相關重磅文件《證券公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價辦法》（以下簡稱“《評價辦法》”）。

2020年，中證協(xié)曾修訂發(fā)布《證券公司公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)能力評價辦法(試行)》（以下簡稱“《評價辦法（試行）》”）。與之相比，此次發(fā)布的《評價辦法》進一步聚焦注冊制下提升債券業(yè)務執(zhí)業(yè)質(zhì)量內(nèi)涵和要求，對評價指標體系進行了全面優(yōu)化，實現(xiàn)了對證券公司債券執(zhí)業(yè)行為的全方位、全鏈條的監(jiān)管評價。

證監(jiān)會表示，《評價辦法》堅持問題導向，突出監(jiān)管與市場引導并重，旨在推動證券公司強化債券業(yè)務全流程規(guī)范管理，進一步夯實注冊制下證券公司的“看門人”責任。

值得注意的是，今年兩會上，原由發(fā)改委負責發(fā)行審核的企業(yè)債券納入證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管，目前正處于職責劃轉(zhuǎn)過渡期。此次修訂的《評價辦法》將企業(yè)債券中介機構(gòu)分類評價一并納入，并自2024年起統(tǒng)一納入評價范圍。

與此同時，相較于《評價辦法（試行）》，新版規(guī)定還具有諸多亮點。比如，在考核重點上，淡化業(yè)務能力而進一步凸顯債券執(zhí)業(yè)質(zhì)量；舊版評價辦法中的業(yè)務能力指標被刪除，重點突出內(nèi)控管理、執(zhí)業(yè)質(zhì)量與服務能力。再比如，評價結(jié)果中A類券商比重降低，由原來的30%下調(diào)至20%，B類券商占比則由50%增至60%。

淡化業(yè)務能力，強化債券執(zhí)業(yè)質(zhì)量

將企業(yè)債券中介機構(gòu)分類評價一并納入，實現(xiàn)統(tǒng)一規(guī)范，是《評價辦法》的最大亮點之一。

今年兩會上，原由發(fā)改委負責發(fā)行審核的企業(yè)債券納入證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管。4月21日，證監(jiān)會與發(fā)改委聯(lián)合印發(fā)《關于企業(yè)債券發(fā)行審核職責劃轉(zhuǎn)過渡期工作安排的公告》，設置自公告發(fā)布起的6個月為過渡期，過渡期結(jié)束前，證監(jiān)會將及時向市場公告企業(yè)債券管理的整體工作安排。目前，企業(yè)債券發(fā)行審核職責劃轉(zhuǎn)仍處于過渡期間，過渡期內(nèi)企業(yè)債券受理審核、發(fā)行承銷、登記托管等安排未發(fā)生明顯變化。

由于企業(yè)債券發(fā)行審核職責劃轉(zhuǎn)正處于過渡期，企業(yè)債券雖已納入《評價辦法》，但2023年企業(yè)債券中介機構(gòu)執(zhí)業(yè)評價標準、工作流程和機制保持不變，2024年起企業(yè)債券相關中介機構(gòu)方正式統(tǒng)一納入評價范圍。

除在評價范圍上納入企業(yè)債券以外，新版《評價辦法》對評價指標同樣做出調(diào)整。調(diào)整后，將相對淡化業(yè)務能力指標，進一步凸顯債券執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

根據(jù)國金債券投行相關負責人介紹，在原試行辦法下，證券公司能力評價指標包括證券公司公司債券業(yè)務的人員與制度保障、業(yè)務能力、合規(guī)展業(yè)、風控實效、市場秩序維護和服務國家戰(zhàn)略等六類。新《評價辦法》以證券公司債券業(yè)務內(nèi)控管理、執(zhí)業(yè)質(zhì)量與服務能力三方面情況具體展開，將原制度人員、合規(guī)展業(yè)、風控實效、市場秩序維護、服務國家戰(zhàn)略等指標重組融入三方面，刪除業(yè)務能力指標，并且優(yōu)化相關指標計分依據(jù)和計分方法，更加凸顯債券執(zhí)業(yè)質(zhì)量。

與此同時，債券業(yè)務執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價的打分主體也發(fā)生變化。

過去，中證協(xié)是唯一評價主體。根據(jù)新版《評價辦法》，中證協(xié)將牽頭組織證券公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價，中國證監(jiān)會各地方派出機構(gòu)、證券交易所結(jié)合日常監(jiān)管參與評價工作。

A類券商比重下調(diào)10%

值得注意的是，在新版《評價辦法》的要求之下，證券公司債券業(yè)務執(zhí)業(yè)質(zhì)量獲評A類的難度加大。

債券業(yè)務執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價結(jié)果分為ABC三類，過去三類券商占比分別為30%、50%和20%。調(diào)整以后，A類占比降至20%，B類比重提升至60%，C類保持20%不變。

“比例調(diào)整以后，A類名額減少，券商間競爭進一步加劇。由于此次評價辦法調(diào)整淡化業(yè)務能力而突出執(zhí)業(yè)質(zhì)量，評價期承銷與受托管理業(yè)務規(guī)模在行業(yè)中位數(shù)以上即可滿足A類基本要求，但若因債券相關業(yè)務而出現(xiàn)較大風險事件則會直接無緣A類。這意味著，未來券商如果想要獲得A類評價結(jié)果，必須把質(zhì)量放在更為重要的位置，在追求業(yè)績的同時更要嚴把質(zhì)量關。”某頭部券商資深保代告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

《評價辦法》的具體細則在一定程度上佐證了該保代的觀點。在A類證券公司應當滿足的四項基本要求中，除“評價期承銷與受托管理業(yè)務規(guī)模在行業(yè)中位數(shù)以上”一項與業(yè)務規(guī)模掛鉤以外，其余三項均與執(zhí)業(yè)質(zhì)量密切相關。

首先，評價期及評價期后因債券內(nèi)控、承銷或受托管理業(yè)務受到刑事處罰、重大行政處罰，因重大違法違規(guī)事項被采取過行政監(jiān)管措施，因涉嫌違法違規(guī)事項正在被立案調(diào)查，內(nèi)控處罰處分指標得分為0。出現(xiàn)上述一條即無緣A類。

其次，評價期及評價期后因債券內(nèi)控、承銷或受托管理業(yè)務出現(xiàn)被法院判決承擔民事責任（終審）或者被仲裁機構(gòu)裁決承擔民事責任的情形（受過相關處罰處分的除外），出現(xiàn)其他引起市場重大負面輿情的情形。發(fā)生任意一條同樣無法獲評A類。

與此同時，伴隨金融反腐被反復強調(diào)的廉潔從業(yè)亦為重要考評因素。券商投行一旦在評價期及評價期后出現(xiàn)債券業(yè)務重大廉潔從業(yè)問題，即使業(yè)務規(guī)模位居行業(yè)榜首，同樣無法躋身A類。

“為了業(yè)績而犧牲風控，這是一些券商投行昔日較為普遍存在的問題。對風控的重視程度不夠難免導致個別項目執(zhí)業(yè)質(zhì)量的相對遜色，為后續(xù)風險事件的發(fā)生留下隱患。隨著監(jiān)管通過《評價辦法》等不斷強化執(zhí)業(yè)質(zhì)量要求，將倒逼券商投行加強風控，提高業(yè)務質(zhì)量。短期來看，可能會給部分投行創(chuàng)收帶來一定壓力；但長期來看，有助于行業(yè)的良性發(fā)展和市場生態(tài)的進一步改善?！鄙鲜鋈瘫４治觥?/p>

債券監(jiān)管風向趨嚴

監(jiān)管對于債券執(zhí)業(yè)質(zhì)量的嚴格要求不只體現(xiàn)在《評價辦法》中，更顯現(xiàn)在日常的券商罰單中。

根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，今年以來，至少有8家券商因為債券問題而被監(jiān)管點名。所涉問題可以大致概括為三類：

一是內(nèi)控管理機制不健全。輕者包括內(nèi)部控制不完善，質(zhì)控、內(nèi)核把關不嚴；重者則債券交易業(yè)務存在重大合規(guī)風險，部門管理混亂，未建立有效監(jiān)督制衡機制，對債券交易人員管理存在重大漏洞。

二是項目執(zhí)行層面未盡職履責，主要體現(xiàn)為債券承銷盡調(diào)不充分和受托管理履職不足。比如，在個別債券項目中對其他中介機構(gòu)提供的專業(yè)意見核查不充分，對審計報告中內(nèi)容遺漏、數(shù)據(jù)錯誤等情況未要求審計機構(gòu)補充或更正。再比如，個別債券項目未及時就發(fā)行人的嚴重失信行為向市場公告臨時受托管理事務報告。

三是工作規(guī)范性不足導致的較為低級錯誤。比如，個別項目報出文件存在低級錯誤。

“無論是《評價辦法》中對執(zhí)業(yè)質(zhì)量要求的提高，還是債券相關罰單的頻頻出現(xiàn)，都彰顯著債券監(jiān)管風向的日趨嚴格，這在我們的實際工作中深有體會?！比瘫４嬖V記者。

國金證券投行相關負責人同樣認為，目前債券監(jiān)管風向整體趨向嚴格。具體而言：一方面，債券審核和監(jiān)管機構(gòu)的統(tǒng)一為加強債券監(jiān)管奠定了基礎，有利于后續(xù)整合監(jiān)管標準、加強監(jiān)管力度、明確市場預期；另一方面，覆蓋債券全周期的頂層制度設計為加強債券監(jiān)管提供了體系保障，有利于全方位監(jiān)管債券的整個流程。因此，債券監(jiān)管趨嚴的趨勢不會變化。

“在全面注冊制下，債券發(fā)行審核轉(zhuǎn)向以信息披露為核心，對于發(fā)行人信息披露的要求比以往提高許多，加之后續(xù)持續(xù)監(jiān)管力度不斷加大，整體而言債券發(fā)行的難度并未降低。”上述負責人提到。

目前，債券發(fā)行監(jiān)管體系仍在不斷發(fā)展完善過程中，后續(xù)進一步提升監(jiān)管水平和債券市場活躍度可從哪些方面出發(fā)？

在上述國金投行負責人看來可以從三方面著手：首先，設置更加科學的發(fā)行指標；其次，增加符合市場需求的債券品種；再者，加強針對市場主體不當競爭的監(jiān)管力度。