21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者李德尚玉 北京報(bào)道 4月10日，央行聯(lián)合發(fā)改委、工信部、財(cái)政部、生態(tài)環(huán)境部、金融監(jiān)管總局和證監(jiān)會(huì)等七部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》）。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人就《指導(dǎo)意見(jiàn)》答記者問(wèn)時(shí)表示，《指導(dǎo)意見(jiàn)》的主要目標(biāo)是，未來(lái)5年，國(guó)際領(lǐng)先的金融支持綠色低碳發(fā)展體系基本構(gòu)建；到2035年，各類經(jīng)濟(jì)金融綠色低碳政策協(xié)同高效推進(jìn)，金融支持綠色低碳發(fā)展的標(biāo)準(zhǔn)體系和政策支持體系更加成熟，資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)定價(jià)功能得到更好發(fā)揮。

七部門齊心協(xié)力推動(dòng)“雙碳”目標(biāo)，《指導(dǎo)意見(jiàn)》要求金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展碳核算、環(huán)境信息披露，尤其要求制定統(tǒng)一的綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系。值得金融圈關(guān)注的是，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人就《指導(dǎo)意見(jiàn)》答記者問(wèn)中提及，要“逐步擴(kuò)大適合我國(guó)碳市場(chǎng)發(fā)展的交易主體范圍”，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這意味著金融機(jī)構(gòu)參與碳市場(chǎng)交易，碳期貨等產(chǎn)品將近。

多名接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，該《指導(dǎo)意見(jiàn)》可以看作2016年七部門印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》的升級(jí)版。此前綠色金融發(fā)展的1.0版本給出了定義，確定了初步的框架和邊界；這次是綠色金融發(fā)展2.0版本的正式啟動(dòng)，目標(biāo)比此前更進(jìn)一步。

在中央金融工作會(huì)議中，綠色金融提升到了僅次于科技金融的位置，業(yè)內(nèi)認(rèn)為《指導(dǎo)意見(jiàn)》是貫徹中央金融工作會(huì)議精神，做好綠色金融大文章的具體落實(shí)。也是我國(guó)碳達(dá)峰、碳中和政策體系下的重要支撐保障政策之一，為我國(guó)金融支持綠色低碳發(fā)展提供頂層指引。

強(qiáng)制ESG信息披露將成常態(tài)

《指導(dǎo)意見(jiàn)》第六條提出：“制定完善上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露指引，引導(dǎo)上市公司披露可持續(xù)發(fā)展信息?！?/p>

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者留意到，銀行保險(xiǎn)體系傳統(tǒng)以綠色/環(huán)境信息披露為口徑用詞，而面向更廣大上市公司和發(fā)債主體的信息披露口徑和財(cái)會(huì)領(lǐng)域更多采用“可持續(xù)/ESG”，相關(guān)內(nèi)容也超越了傳統(tǒng)的環(huán)境信息。

興業(yè)碳金融研究院常務(wù)副院長(zhǎng)錢立華向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，《指導(dǎo)意見(jiàn)》專門提出制定與完善上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露指引，在用詞和未來(lái)發(fā)展方向上與此前證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)三大交易所發(fā)布的《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引》（征求意見(jiàn)）、ISSB發(fā)布的《可持續(xù)披露準(zhǔn)則》第1、2號(hào)形成呼應(yīng)?！拔覀冇欣碛上嘈牛磥?lái)綠色金融五大支柱政策發(fā)展思路下的信息披露將逐步從環(huán)境信息披露擴(kuò)展到可持續(xù)發(fā)展/ESG信息披露?！?/p>

在官方層面首次明確提出將ESG納入信評(píng)是《指導(dǎo)意見(jiàn)》的亮點(diǎn)之一。《指導(dǎo)意見(jiàn)》第七條提出：鼓勵(lì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)建立健全針對(duì)綠色金融產(chǎn)品的評(píng)級(jí)體系，支持信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）因素納入信用評(píng)級(jí)方法與模型。

ESG納入信評(píng)的基礎(chǔ)是ESG信息披露情況。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理公開(kāi)數(shù)據(jù)，共計(jì)51家金融類企業(yè)披露了2022年度ESG報(bào)告（含“2022年社會(huì)責(zé)任報(bào)告”或“2022年可持續(xù)發(fā)展報(bào)告”），1家金融類企業(yè)未披露ESG報(bào)告。其中，強(qiáng)制披露上市公司包括21家銀行機(jī)構(gòu)，22家券商機(jī)構(gòu)，5家保險(xiǎn)公司，3家其他金融服務(wù)公司。

在21家上市銀行機(jī)構(gòu)中，2022年度披露ESG報(bào)告的為4家，披露可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的4家，披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告的13家，21家機(jī)構(gòu)的ESG披露率平均水平達(dá)到60.58%，處于國(guó)內(nèi)較高的行業(yè)水平。

錢立華向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，結(jié)合本次《指導(dǎo)意見(jiàn)》，將ESG納入信用評(píng)級(jí)的實(shí)踐基礎(chǔ)在于ESG對(duì)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的作用機(jī)制。在ESG整合固定收益投資的探索過(guò)程中，將ESG因素納入信用分析應(yīng)成為未來(lái)ESG納入固收投資的首選抓手。固定收益是銀行業(yè)的主要資產(chǎn)端，因此，本次《指導(dǎo)意見(jiàn)》提出將ESG納入信用評(píng)級(jí)的建議既反映了當(dāng)下資本市場(chǎng)最前沿的進(jìn)展，在人行綠色金融五大支柱指導(dǎo)思想下也屬于水到渠道的政策指導(dǎo)迭代。

錢立華建議，結(jié)合《指導(dǎo)意見(jiàn)》的要求，在當(dāng)前固收ESG數(shù)據(jù)和投資理論尚不成熟的情況下，可以考慮先構(gòu)建一套獨(dú)立的針對(duì)發(fā)行人的ESG評(píng)價(jià)體系，后續(xù)可以考慮從長(zhǎng)期的公司治理因素分析入手，并針對(duì)特定行業(yè)將環(huán)境與社會(huì)指標(biāo)納入信評(píng)調(diào)整項(xiàng)，最終整合為完整的ESG因素調(diào)整后的信用評(píng)級(jí)，從而解決固收投資有效利用ESG信息的問(wèn)題。

推動(dòng)金融系統(tǒng)逐步開(kāi)展碳核算

《指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，要推動(dòng)金融系統(tǒng)逐步開(kāi)展碳核算；持續(xù)完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)體系，包括持續(xù)優(yōu)化我國(guó)綠色債券標(biāo)準(zhǔn)，綠色債券碳核算方法和披露標(biāo)準(zhǔn)、研究制定綠色股票標(biāo)準(zhǔn)，加快研究制定工業(yè)綠色發(fā)展指導(dǎo)目錄和項(xiàng)目庫(kù)，加快研究制定轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)等。

其中，轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)的制定頗受業(yè)內(nèi)關(guān)注。錢立華向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，為實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，不僅需要支持綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也需要支持大量高碳行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型，本次《指導(dǎo)意見(jiàn)》也在繼續(xù)完善綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，提出了研究制定轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)和相關(guān)政策體系：加快研究制定轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)，將符合條件的工業(yè)綠色發(fā)展項(xiàng)目等納入支持范圍，明確轉(zhuǎn)型活動(dòng)目錄、披露要求、產(chǎn)品體系和激勵(lì)機(jī)制等核心要素?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》提出的轉(zhuǎn)型金融政策核心要素與中國(guó)人民銀行牽頭制定的《G20轉(zhuǎn)型金融框架》基本一致，未來(lái)我國(guó)將轉(zhuǎn)型金融政策體系將有望在該框架下制定完善。

錢立華認(rèn)為，在推動(dòng)轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)制定的過(guò)程中，也存在著諸多挑戰(zhàn)，如我國(guó)轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)既要符合我國(guó)的國(guó)情和發(fā)展階段，又要與國(guó)際轉(zhuǎn)型金融框架接軌，以及地方探索制定的地方轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)如何與全國(guó)轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)協(xié)同和統(tǒng)一。2024年2月，國(guó)家發(fā)改委十部門發(fā)布了新的綠色金融基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)《綠色低碳轉(zhuǎn)型產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2024年版）》，對(duì)原《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》進(jìn)行了修訂，其中一大重要變化即新增了“低碳轉(zhuǎn)型”相關(guān)產(chǎn)業(yè)，將成為中國(guó)轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)的重要基礎(chǔ)，同時(shí)，央行已組織部分重點(diǎn)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)的研究制定工作。近年來(lái)中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)與交易所等都推出了轉(zhuǎn)型債券金融產(chǎn)品。河北、重慶、湖州、上海、湖南、山西等多地出臺(tái)了或正在出臺(tái)地方轉(zhuǎn)型金融的標(biāo)準(zhǔn)和制度。

對(duì)于金融機(jī)構(gòu)，《指導(dǎo)意見(jiàn)》意味著什么？復(fù)旦大學(xué)環(huán)境經(jīng)濟(jì)研究中心主任李志青接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，一方面，金融機(jī)構(gòu)需要進(jìn)行綠色轉(zhuǎn)型，需要進(jìn)行碳核算、建設(shè)數(shù)據(jù)庫(kù)及自身標(biāo)準(zhǔn)。另一方面，金融機(jī)構(gòu)更重要的是要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的綠色發(fā)展，支持開(kāi)發(fā)綠色金融產(chǎn)品、推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展。碳市場(chǎng)需要和轉(zhuǎn)型金融、生物多樣性金融、氣候投融資政策體系相結(jié)合，讓更多市場(chǎng)主體參與其中。

在李志青看來(lái)，綠色金融的發(fā)展意識(shí)已經(jīng)常態(tài)化，但是業(yè)務(wù)方面還沒(méi)有成為主流?！耙?yàn)槟壳熬G色信貸只占到整個(gè)信貸余額的12%左右。所以銀行面臨著很多壓力和挑戰(zhàn)，而綠色金融無(wú)法真正解決產(chǎn)品本身的競(jìng)爭(zhēng)力和生命力的問(wèn)題?！崩钪厩啾硎?。

相對(duì)而言國(guó)有大行和股份制銀行普遍披露已開(kāi)展自身環(huán)境信息披露，中小銀行需要如何進(jìn)行環(huán)境信息披露？

對(duì)此，李志青向表示，金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露方面，此前存在披露邊界和內(nèi)涵不清晰的問(wèn)題，最近幾年此標(biāo)準(zhǔn)和方法已經(jīng)比較明確，接下來(lái)需要關(guān)注如何更好地提高披露效率。中小銀行需要根據(jù)《指導(dǎo)意見(jiàn)》的披露要求進(jìn)行環(huán)境信息的披露，披露標(biāo)準(zhǔn)的確立可能需要一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間，最終中小銀行應(yīng)該和大銀行建立統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。

那么，哪些相關(guān)的行業(yè)有利好，企業(yè)要做好什么準(zhǔn)備？

李志青表示，短期內(nèi)政策對(duì)于綠色低碳的行業(yè)是利好的，比如與“雙碳”相關(guān)的產(chǎn)業(yè)?！吨笇?dǎo)意見(jiàn)》講到要加快制定轉(zhuǎn)型金融的標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)綠色金融和轉(zhuǎn)型金融服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。這對(duì)于能源、工業(yè)、交通、建筑等領(lǐng)域是非常利好的。因?yàn)檫@意味著在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的綠色低碳技術(shù)和生產(chǎn)可以得到綠色金融和轉(zhuǎn)型金融的支持。

現(xiàn)在各個(gè)地方都在開(kāi)發(fā)轉(zhuǎn)型金融的目錄和產(chǎn)品，企業(yè)需要做好準(zhǔn)備工作。新的企業(yè)需要在短期之內(nèi)平衡好供求關(guān)系；傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)需要加大力量去開(kāi)發(fā)綠色地產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品，助力行業(yè)綠色低碳發(fā)展?！拔艺J(rèn)為這是目前的一個(gè)很大的短板，也是金融支持綠色低碳轉(zhuǎn)型的重中之重。”李志青表示。

李志青認(rèn)為，未來(lái)，金融應(yīng)同步支持綠色產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的綠色低碳發(fā)展，推動(dòng)形成“綠資產(chǎn)”，避免“綠色歧視”和區(qū)別對(duì)待，推動(dòng)金融資源在不同行業(yè)之間的有效配置。“上海應(yīng)該把傳統(tǒng)資產(chǎn)和新的資產(chǎn)技術(shù)整合，推動(dòng)綠資產(chǎn)、零排資產(chǎn)全面發(fā)展，打造成全球綠資產(chǎn)的配置中心和交易中心、結(jié)算中心，才能在與紐約、倫敦的綠色金融競(jìng)爭(zhēng)中勝出?！?/p>

金融機(jī)構(gòu)參與碳市場(chǎng)交易將近

《指導(dǎo)意見(jiàn)》提及要“逐步擴(kuò)大適合我國(guó)碳市場(chǎng)發(fā)展的交易主體范圍”，這是否意味著金融機(jī)構(gòu)參與碳市場(chǎng)交易，碳期貨等碳金融產(chǎn)品將近？

李志青表示，本次發(fā)布的《指導(dǎo)意見(jiàn)》在碳排放權(quán)交易市場(chǎng)方面更加明確：不能只停留在碳市場(chǎng)現(xiàn)貨交易上，還需要豐富金融產(chǎn)品和進(jìn)行金融衍生品的開(kāi)發(fā)和交易，涉及更深層次的改革，不僅針對(duì)綠色低碳產(chǎn)業(yè)，還擴(kuò)大了支持范圍，增加對(duì)農(nóng)業(yè)、工業(yè)、交通、建筑等行業(yè)的綠色低碳發(fā)展和綠色低碳轉(zhuǎn)型的信貸支持力度，同時(shí)這也意味著改革的挑戰(zhàn)和難度加大。

在制度保障方面，《指導(dǎo)意見(jiàn)》對(duì)于法制化的要求更進(jìn)一步提高，提出綠色金融領(lǐng)域的立法舉措。2016年的指導(dǎo)意見(jiàn)更多的是以政策或協(xié)同的方式體現(xiàn)。但是如果沒(méi)有針對(duì)綠色金融的立法，就沒(méi)有辦法很好引導(dǎo)市場(chǎng)主體的綠色發(fā)展的生產(chǎn)和消費(fèi)行為。所以需要建設(shè)評(píng)價(jià)機(jī)制，并制定貨幣政策。

“上海市2022年7月1日就已經(jīng)進(jìn)行立法的工作。目前在相關(guān)領(lǐng)域有三地立法，包括深圳、湖州、上海已經(jīng)有了相關(guān)領(lǐng)域的地區(qū)經(jīng)驗(yàn)。”李志青進(jìn)一步介紹。

對(duì)于“逐步擴(kuò)大適合我國(guó)碳市場(chǎng)發(fā)展的交易主體范圍”，錢立華提醒有兩個(gè)重點(diǎn)需要重視：一是“逐步擴(kuò)大”，二是“適合我國(guó)碳市場(chǎng)發(fā)展”。前者說(shuō)明了全國(guó)碳市場(chǎng)未來(lái)必然會(huì)擴(kuò)大參與交易的主體范圍，但將會(huì)按照逐批逐類型的節(jié)奏分批納入；后者則解釋了納入新的交易主體的節(jié)奏。

目前全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)僅納入兩千余家電力行業(yè)企業(yè)，且不允許納入重點(diǎn)排放單位的機(jī)構(gòu)或個(gè)人開(kāi)展全國(guó)碳交易?！短寂欧艡?quán)交易管理暫行條例》（國(guó)令第775號(hào)）第七條提出：“納入全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的溫室氣體重點(diǎn)排放單位（以下簡(jiǎn)稱重點(diǎn)排放單位）以及符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定的其他主體，可以參與碳排放權(quán)交易。”

錢立華進(jìn)一步解釋，可以看出，全國(guó)碳市場(chǎng)在法律法規(guī)要求中是允許除重點(diǎn)排放單位以外的其他主體參與交易的。我們認(rèn)為，從短期來(lái)看，全國(guó)碳市場(chǎng)仍將以逐步擴(kuò)容為主，優(yōu)先納入碳排放量大、產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重、減污降碳協(xié)同效果好、數(shù)據(jù)質(zhì)量基礎(chǔ)好的重點(diǎn)行業(yè)。

而從長(zhǎng)期來(lái)看，錢立華認(rèn)為，在保證市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行、風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下，大型銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)有望優(yōu)先納入，其他交易主體如專業(yè)碳資產(chǎn)公司、大型生產(chǎn)制造企業(yè)等也將適時(shí)納入。目前，我國(guó)8個(gè)地方碳市場(chǎng)均允許重點(diǎn)排放單位以外的機(jī)構(gòu)參與碳交易。通過(guò)多年的運(yùn)行，已經(jīng)積累了豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，將為今后全國(guó)碳市場(chǎng)納入不同交易主體提供了有效的借鑒。

在各類交易主體中，金融機(jī)構(gòu)是比較重要的一類市場(chǎng)交易主體，一方面提升市場(chǎng)流動(dòng)性，另一方面增加金融機(jī)構(gòu)高碳風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖路徑。目前從碳市場(chǎng)主管部門的角度，全國(guó)碳市場(chǎng)尚未納入金融機(jī)構(gòu)，而大部分地方碳市場(chǎng)允許金融機(jī)構(gòu)參與交易。從金融監(jiān)管部門的角度，已有8家券商已獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)可以自營(yíng)參與碳排放權(quán)交易。金融機(jī)構(gòu)能否直接參與碳市場(chǎng)交易，既需要獲得碳市場(chǎng)主管部門的準(zhǔn)入，也需要獲得相應(yīng)的金融監(jiān)管部門的準(zhǔn)入。

“隨著該《指導(dǎo)意見(jiàn)》的發(fā)布，我們非常期待未來(lái)中國(guó)人民銀行、生態(tài)環(huán)境部、金融監(jiān)管總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)等部委的協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)，共同探討并制定金融機(jī)構(gòu)的篩選納入標(biāo)準(zhǔn)、業(yè)務(wù)開(kāi)展規(guī)范、風(fēng)險(xiǎn)防范措施等制度，適當(dāng)放寬金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，早日允許金融機(jī)構(gòu)參與全國(guó)碳市場(chǎng)交易。通過(guò)金融機(jī)構(gòu)的直接參與，為重點(diǎn)排放單位提供更加豐富的碳市場(chǎng)融資和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，以及相關(guān)專業(yè)化服務(wù)。”錢立華表示。

（實(shí)習(xí)生郝文琪對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）