21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者陳植 上海報(bào)道  5月7日，國(guó)家外匯管理局（下稱(chēng)“外匯局”）發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32008億美元，較3月末環(huán)比下降448億美元，降幅為1.38%。

外匯局表示，4月，受主要經(jīng)濟(jì)體宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、貨幣政策預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)上漲，全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體下跌。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模下降。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，4月外匯儲(chǔ)備環(huán)比下降，主要受兩大因素影響，一是當(dāng)月美元指數(shù)從104.4上漲至106.29，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備里的非美元資產(chǎn)在折算美元計(jì)價(jià)后的金額相應(yīng)較大幅度回落；二是受美聯(lián)儲(chǔ)延后降息步伐影響，4月美債收益率大幅回升（債券價(jià)格相應(yīng)下跌），導(dǎo)致持有逾7000億美元美國(guó)國(guó)債的中國(guó)外匯儲(chǔ)備相關(guān)資產(chǎn)估值回落。

在4月外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)公布后，截至5月7日18時(shí)，境內(nèi)在岸市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率小幅回落至7.2179附近，較前一個(gè)交易日下跌102個(gè)基點(diǎn)。

一位香港銀行外匯交易員向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，盡管4月外匯儲(chǔ)備環(huán)比下跌，但當(dāng)前國(guó)際投資機(jī)構(gòu)積極看漲中國(guó)資產(chǎn)，大量境外資金持續(xù)流入A股市場(chǎng)與境內(nèi)債券市場(chǎng)，無(wú)形間對(duì)沖外匯儲(chǔ)備下跌所帶來(lái)的匯率下跌壓力，令人民幣匯率繼續(xù)在合理區(qū)間內(nèi)平穩(wěn)波動(dòng)。

外匯局指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢(shì)多、韌性強(qiáng)、潛能大，有利于外匯儲(chǔ)備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。

值得注意的是，在4月黃金價(jià)格迭創(chuàng)新高之際，中國(guó)仍繼續(xù)增持黃金儲(chǔ)備。

數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，中國(guó)黃金儲(chǔ)備達(dá)到7280萬(wàn)盎司，較3月底環(huán)比增加6萬(wàn)盎司，連續(xù)第18個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備。

世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)CEO王立新向記者直言，不排除4月金價(jià)迭創(chuàng)新高期間，部分國(guó)家央行增持黃金儲(chǔ)備的力度可能會(huì)有所減弱。但這不影響眾多國(guó)家央行持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備的步伐。因?yàn)槿蜓胄性龀贮S金屬于戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置，不會(huì)受金價(jià)短期漲跌影響。

市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)

一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者分析說(shuō)，4月中國(guó)外匯儲(chǔ)備環(huán)比下跌，也在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。

此前，市場(chǎng)預(yù)期4月中國(guó)外匯儲(chǔ)備將環(huán)比回落至32295億美元，原因是美元走強(qiáng)與美債收益率大幅走高（美債價(jià)格下跌），都將拖累眾多國(guó)家外匯儲(chǔ)備估值回調(diào)。

數(shù)據(jù)顯示，4月美元指數(shù)從104.4上漲至106.2，導(dǎo)致全球央行外匯儲(chǔ)備里的非美資產(chǎn)在折算成美元計(jì)價(jià)的金額后出現(xiàn)較大幅度回落，拖累不少?lài)?guó)家外匯儲(chǔ)備環(huán)比下跌。

在他看來(lái)，這再度印證了一個(gè)不成文的市場(chǎng)慣例——只要當(dāng)月美元指數(shù)大幅回升，眾多國(guó)家外匯儲(chǔ)備（以美元計(jì)價(jià)）規(guī)?；緯?huì)遭遇不同程度的回落。

另一個(gè)驅(qū)動(dòng)4月中國(guó)外匯儲(chǔ)備環(huán)比回落的重要因素，是當(dāng)月美國(guó)國(guó)債收益率大漲（美債價(jià)格下跌）。尤其是當(dāng)月10年期美國(guó)國(guó)債收益率從4.19%上漲至4.67%，令持有逾7000億美元美國(guó)國(guó)債的中國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨較大的美債資產(chǎn)估值回調(diào)壓力。

“這可能也是4月中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模低于市場(chǎng)預(yù)期的一大原因。因?yàn)槊纻找媛食A(yù)期回升，令美債持有大國(guó)的外匯儲(chǔ)備估值回調(diào)壓力更大。”他分析說(shuō)。

而面對(duì)市場(chǎng)上關(guān)于4月中國(guó)可能動(dòng)用外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯市穩(wěn)定人民幣匯率的猜測(cè)，上述香港銀行外匯交易員指出，整個(gè)4月，離岸人民幣市場(chǎng)并未出現(xiàn)匯市干預(yù)跡象。4月下旬以來(lái)離岸人民幣對(duì)美元匯率之所以從7.27附近觸底反彈，一個(gè)重要原因是境外資本紛紛加倉(cāng)港股與A股資產(chǎn)，提振了離岸市場(chǎng)人民幣需求與離岸人民幣匯率。

“相比以往，外匯儲(chǔ)備規(guī)模變化對(duì)人民幣匯率的影響力明顯減弱。因?yàn)榫惩赓Y本知道外匯儲(chǔ)備規(guī)模的變化，更多是反映外匯儲(chǔ)備的投資組合估值漲跌，與中國(guó)資本跨境流動(dòng)沒(méi)有很強(qiáng)的相關(guān)性。且中國(guó)外匯儲(chǔ)備仍然維持在32000億美元上方，擁有足夠的外匯資金遏制市場(chǎng)投機(jī)沽空人民幣行為，令國(guó)際投機(jī)資本不敢興風(fēng)作浪?！彼嬖V記者。何況，4月下旬以來(lái)，流入港股與A股市場(chǎng)的境外資本明顯增加，看漲中國(guó)資產(chǎn)的國(guó)際投資機(jī)構(gòu)也日益增加，都對(duì)人民幣匯率平穩(wěn)波動(dòng)構(gòu)成較強(qiáng)的支撐，也令國(guó)際投機(jī)資本意識(shí)到沽空人民幣獲利的勝算驟降。

黃金儲(chǔ)備“十八連增”

值得注意的是，盡管中國(guó)外匯儲(chǔ)備環(huán)比回落，但其對(duì)黃金的青睞依然不減。截至4月底，中國(guó)的黃金儲(chǔ)備達(dá)到7280萬(wàn)盎司，較3月底環(huán)比增加6萬(wàn)盎司，連續(xù)第18個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，中國(guó)連續(xù)18個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備，主要受到三重因素影響，一是大國(guó)博弈驅(qū)動(dòng)中國(guó)加快外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)配置多元化步伐，黃金可以在外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)配置多元化過(guò)程中創(chuàng)造良好的資產(chǎn)保值效應(yīng)；二是相比發(fā)達(dá)國(guó)家，黃金儲(chǔ)備占中國(guó)外匯儲(chǔ)備的比重相對(duì)較低，仍存在較大的黃金儲(chǔ)備占比提升空間；三是中國(guó)與越來(lái)越多國(guó)家推進(jìn)跨境貿(mào)易本幣結(jié)算，增持黃金儲(chǔ)備將進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率穩(wěn)定性，吸引更多境外企業(yè)使用人民幣開(kāi)展貿(mào)易結(jié)算。

值得注意的是，4月全球黃金價(jià)格從2243美元/盎司一路上漲至2286美元/盎司附近，一度創(chuàng)下歷史最高點(diǎn)2431.41美元/盎司，令不少人擔(dān)心中國(guó)增持黃金儲(chǔ)備“買(mǎi)在高點(diǎn)”。

王立新向記者指出，全球央行增持黃金，不是看重短期金價(jià)波動(dòng)，而是站在外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)配置分散化的戰(zhàn)略性角度評(píng)估黃金的配置價(jià)值。目前，全球央行之所以愿意在金價(jià)相對(duì)較高的位置繼續(xù)買(mǎi)入黃金，很大程度是看中黃金的避險(xiǎn)屬性、高流動(dòng)性與長(zhǎng)期較高回報(bào)率。

前述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理認(rèn)為，一旦美聯(lián)儲(chǔ)在9月扣動(dòng)降息扳機(jī)令美國(guó)實(shí)際利率（美債名義收益率-美國(guó)通脹率）下降，制約全球央行增持黃金的另一個(gè)重要因素隨之消散，將驅(qū)動(dòng)全球央行重新加快增持黃金儲(chǔ)備步伐。

近日，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布最新報(bào)告指出，面對(duì)一季度金價(jià)持續(xù)上漲，當(dāng)季全球央行的官方黃金儲(chǔ)備增加290噸，創(chuàng)下一季度全球央行購(gòu)金量的歷史新高。

王立新表示，全球央行之所以持續(xù)增持黃金，主要得益于三大原因，一是面對(duì)全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升級(jí)與宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不確定性，黃金具備較高的避險(xiǎn)屬性與資產(chǎn)安全性；二是黃金一直以來(lái)都是高流動(dòng)性資產(chǎn)，目前，黃金已成為僅次于標(biāo)普500指數(shù)的全球第二大高流動(dòng)性資產(chǎn)；三是黃金的長(zhǎng)期平均投資回報(bào)率相當(dāng)可觀，過(guò)去50年期間，黃金投資的年化平均收益率超過(guò)7%。

他分析稱(chēng)，世界黃金協(xié)會(huì)在去年12月指出，逾70%受訪央行預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月全球黃金儲(chǔ)備仍將增加，因?yàn)橥?、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、西方國(guó)家制裁動(dòng)作、全球儲(chǔ)備貨幣體系多極化都是驅(qū)動(dòng)全球央行持續(xù)增加黃金儲(chǔ)備的主要因素。

一位國(guó)內(nèi)私募基金宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家直言，隨著西方國(guó)家將凍結(jié)外匯儲(chǔ)備賬戶(hù)作為金融制裁工具，越來(lái)越多新興市場(chǎng)國(guó)家日益重視外匯儲(chǔ)備的絕對(duì)安全性，令黃金作為傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的配置價(jià)值進(jìn)一步凸顯。

他強(qiáng)調(diào)說(shuō)，持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備將進(jìn)一步提升中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)的絕對(duì)安全性，令中國(guó)更從容地應(yīng)對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的外部環(huán)境。

多位業(yè)內(nèi)人士指出，盡管中國(guó)央行已連續(xù)18個(gè)月增持黃金儲(chǔ)備，但這不意味著中國(guó)增持黃金儲(chǔ)備行動(dòng)將會(huì)停歇。在多重因素的共振下，未來(lái)中國(guó)央行增持黃金的步伐仍將持續(xù)。