21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 楊志錦 上海報(bào)道 9月28日晚間，央行官網(wǎng)刊發(fā)《持續(xù)推進(jìn)支付體系高質(zhì)量發(fā)展》一文，該文章收錄在“走中國(guó)特色金融發(fā)展之路”專(zhuān)欄中，是央行近期連續(xù)刊發(fā)的第11篇系列文章。
這11篇文章涵蓋內(nèi)容非常廣泛，包括貨幣政策、利率市場(chǎng)化、宏觀審慎、普惠金融等，作者包括貨幣政策司、金融穩(wěn)定局等部門(mén)。據(jù)記者梳理，系列文章主要釋放以下政策信號(hào)：
1.以自然利率為錨實(shí)施跨周期利率調(diào)控
央行文章表示，堅(jiān)持以自然利率為錨實(shí)施跨周期利率調(diào)控，發(fā)揮市場(chǎng)在利率形成中的決定性作用，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的利率環(huán)境。這是央行首度表示將以自然利率為錨實(shí)施跨周期利率調(diào)控。
自然利率是一個(gè)相對(duì)學(xué)術(shù)的概念，表示一種理想的均衡狀態(tài)下的利率，也就是實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與潛在經(jīng)濟(jì)增速相等狀態(tài)下的均衡利率。自然利率是跨周期調(diào)節(jié)的錨，意味實(shí)際利率短期并非一定要相等，可以高于、低于、略低于、長(zhǎng)期略低于等各種狀態(tài)。
央行文章表示，目前我國(guó)定期存款利率約為1%至2%，貸款利率約為4%至5%，自然利率略低于潛在實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速，處于較為合理水平，是留有空間的最優(yōu)策略。
這是央行跨周期調(diào)節(jié)在價(jià)格方面的探索。此前在數(shù)量方面已有探索。2019年11月，央行行長(zhǎng)易綱在《建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度》一文中提出，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速與反映潛在產(chǎn)出的名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速基本匹配，也即M2增速和名義GDP增速大體匹配。
2.中國(guó)貨幣政策空間充足，政策工具豐富
央行文章稱(chēng)，當(dāng)前我國(guó)面臨的外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)尚需穩(wěn)固。從國(guó)際看，全球經(jīng)濟(jì)放緩、通脹高位運(yùn)行、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加快收緊貨幣政策，給全球帶來(lái)的溢出影響明顯加大。從國(guó)內(nèi)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)，但仍有小幅波動(dòng)，正處于經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)最吃勁的節(jié)點(diǎn)。
“我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有改變，經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)韌性，我國(guó)貨幣政策政策空間充足，政策工具豐富，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)保持在合理區(qū)間具備諸多有利條件?！毖胄形恼卤硎?。
從央行官員的發(fā)言梳理來(lái)看，貨幣政策的空間指向法定存款準(zhǔn)備金率及利率兩項(xiàng)重要的總量工具，而且指向下調(diào)的空間。
存款準(zhǔn)備金率空間方面，主要和歷史上比、和國(guó)際對(duì)比，對(duì)比時(shí)還考慮到超額存款準(zhǔn)備金率的因素。而最近三次降準(zhǔn)，法定存準(zhǔn)率5%的機(jī)構(gòu)不再納入，因此某種程度上5%可以視為目前法定存準(zhǔn)率的底線。當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存準(zhǔn)率為8.1%，離5%差310BP。
利率方面，這個(gè)空間指政策利率和0利率的距離。當(dāng)前中國(guó)關(guān)鍵的政策利率——1年期MLF利率、7天逆回購(gòu)利率分別為2.75%、2.0%，離0利率仍有相當(dāng)距離。
3.利率走廊機(jī)制首度納入政策利率體系
央行文章還表示，目前我國(guó)已形成以公開(kāi)市場(chǎng)操作利率為短期政策利率和以中期借貸便利利率為中期政策利率、利率走廊機(jī)制有效運(yùn)行的央行政策利率體系。值得注意的是，相比以往的表述，此次對(duì)政策利率體系新增了利率走廊機(jī)制的表述。
所謂利率走廊，是指央行利用對(duì)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)提供的存貸款便利機(jī)制設(shè)定一個(gè)利率操作，從而穩(wěn)定市場(chǎng)利率和銀行間系統(tǒng)流動(dòng)性。在我國(guó)的實(shí)踐中，利率走廊的上限是常備借貸便利（SLF）利率，下限是超額存款準(zhǔn)備金利率。央行將利率走廊機(jī)制納入政策利率體系，意味著市場(chǎng)利率將更加穩(wěn)定，但并非不波動(dòng)。
4.大部分結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具完成目標(biāo)后將及時(shí)退出
央行文章表示，近年來(lái)，我們有效發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準(zhǔn)滴灌作用，聚焦服務(wù)普惠金融、綠色低碳、科技創(chuàng)新等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在需要。2022年6月末，人民銀行結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額5.4萬(wàn)億元，約占基礎(chǔ)貨幣總量的六分之一，處在合理水平。
“除支農(nóng)支小再貸款和再貼現(xiàn)之外，大部分結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具是階段性工具，完成目標(biāo)后將及時(shí)退出，實(shí)現(xiàn)有進(jìn)有退?！毖胄形恼路Q(chēng)。
據(jù)記者梳理，“退”的方面，如2020年央行先后推出3000億元疫情防控專(zhuān)項(xiàng)再貸款、5000億元復(fù)工復(fù)產(chǎn)再貸款，以及面向中小銀行的1萬(wàn)億元支持小微企業(yè)的再貸款，1.8萬(wàn)億額度自然到期后就退出。
今年是“進(jìn)”的階段，央行創(chuàng)設(shè)了多類(lèi)再貸款，近期新設(shè)了技改再貸款。9月28日，央行公告稱(chēng)，人民銀行設(shè)立設(shè)備更新改造專(zhuān)項(xiàng)再貸款，專(zhuān)項(xiàng)支持金融機(jī)構(gòu)以不高于3.2%的利率向制造業(yè)、社會(huì)服務(wù)領(lǐng)域和中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)等設(shè)備更新改造提供貸款。
5.要以“時(shí)時(shí)放心不下”的責(zé)任感，堅(jiān)持底線思維，“地毯式”排查金融風(fēng)險(xiǎn)
黨的十九大報(bào)告提出，決勝全面建成小康社會(huì)，必須打贏三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，其中一項(xiàng)重要內(nèi)容是防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)。此前《金融穩(wěn)定報(bào)告（2019）》披露的防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的時(shí)間表顯示，2020年是攻堅(jiān)戰(zhàn)收官之年，力爭(zhēng)從基本完成風(fēng)險(xiǎn)治標(biāo)逐步向治本過(guò)渡，完成攻堅(jiān)戰(zhàn)的既定任務(wù)。金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)收官之后，未來(lái)如何推進(jìn)相關(guān)工作將是焦點(diǎn)。
“金融是經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，自帶風(fēng)險(xiǎn)基因，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)在路上。”央行文章表示。
央行文章指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，區(qū)域、行業(yè)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)向金融體系傳遞。要以“時(shí)時(shí)放心不下”的責(zé)任感，堅(jiān)持底線思維，“地毯式”排查金融風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)重點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，不斷完善應(yīng)對(duì)預(yù)案，加快不良資產(chǎn)處置，支持商業(yè)銀行補(bǔ)充資本，有序處置重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)厲打擊非法金融活動(dòng)，嚴(yán)密防范外部風(fēng)險(xiǎn)沖擊，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。
6.研究推出轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)
央行文章稱(chēng)，下一步要積極發(fā)展轉(zhuǎn)型金融，研究推出轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)，豐富轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品供給，確保公正轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
央行研究局局長(zhǎng)王信今年7月表示，2021年以來(lái)，為明確金融支持高碳行業(yè)和項(xiàng)目低碳轉(zhuǎn)型的金融支持范圍，避免金融機(jī)構(gòu)“一刀切”和“運(yùn)動(dòng)式”減碳，央行加大了轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)研究制定力度。
“人民銀行已初步明確了轉(zhuǎn)型金融的基本原則。”王信表示，“例如，轉(zhuǎn)型金融支持領(lǐng)域在減緩或適應(yīng)氣候變化方面應(yīng)有直接或間接的顯著貢獻(xiàn)，且對(duì)其他環(huán)境和社會(huì)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)無(wú)重大損害；轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)與國(guó)家、地方、行業(yè)政策相協(xié)調(diào)，與國(guó)際通行標(biāo)準(zhǔn)兼容；與標(biāo)準(zhǔn)相應(yīng)的環(huán)境信息披露應(yīng)簡(jiǎn)便易行，不給市場(chǎng)主體造成過(guò)重負(fù)擔(dān)等。”
7.打造規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的債券市場(chǎng)體系
央行披露，2017年以來(lái)，債券市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，直接融資比重大幅提升。2022年8月末，各類(lèi)債券余額142.3萬(wàn)億元，年均增速15%，規(guī)模位居全球第二。債券凈融資規(guī)模占社會(huì)融資總規(guī)模的31%，較2017年同期上升10個(gè)百分點(diǎn)。
央行文章表示，下一步將會(huì)同有關(guān)部門(mén)和市場(chǎng)各方，繼續(xù)共同建設(shè)規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的債券市場(chǎng)體系，進(jìn)一步提高債券市場(chǎng)定價(jià)的基準(zhǔn)性作用和傳導(dǎo)功能，助力深化利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，增強(qiáng)債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范功能。
8.逐步擴(kuò)大宏觀審慎管理覆蓋領(lǐng)域
央行文章稱(chēng)，經(jīng)過(guò)多年來(lái)的探索和完善，我國(guó)已初步搭建起借鑒國(guó)際有益做法、具有中國(guó)特色的宏觀審慎政策框架，并在諸多領(lǐng)域發(fā)揮了重要作用。在宏觀審慎政策實(shí)踐過(guò)程中，人民銀行始終從我國(guó)國(guó)情出發(fā)，堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，發(fā)揮好宏觀審慎管理可以直接作用于金融體系尤其是特定金融領(lǐng)域的獨(dú)特作用，確保政策務(wù)實(shí)、管用。
央行稱(chēng)，下一步將持續(xù)完善宏觀審慎政策框架，強(qiáng)化系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、評(píng)估和預(yù)警，開(kāi)展宏觀審慎壓力測(cè)試，進(jìn)一步豐富和優(yōu)化宏觀審慎政策工具箱，逐步擴(kuò)大宏觀審慎管理覆蓋領(lǐng)域，防范金融體系的順周期波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)的跨市場(chǎng)、跨部門(mén)傳染。
9.金融穩(wěn)定保障基金初步建立
金融穩(wěn)定保障基金定位于由中央掌握的應(yīng)對(duì)重大金融風(fēng)險(xiǎn)的資金，資金來(lái)自金融機(jī)構(gòu)、金融基礎(chǔ)設(shè)施等市場(chǎng)主體，與存款保險(xiǎn)基金和相關(guān)行業(yè)保障基金雙層運(yùn)行、協(xié)同配合，共同維護(hù)金融穩(wěn)定與安全。
央行文章稱(chēng)，在重大金融風(fēng)險(xiǎn)處置中，金融機(jī)構(gòu)、股東和實(shí)際控制人、地方政府、存款保險(xiǎn)基金和相關(guān)行業(yè)保障基金等各方應(yīng)依法依責(zé)充分投入相應(yīng)資源。仍有缺口的，經(jīng)批準(zhǔn)按程序使用金融穩(wěn)定保障基金。目前，金融穩(wěn)定保障基金基礎(chǔ)框架初步建立，已有一定資金積累。
10.管好貨幣總閘門(mén)，M2增速與名義GDP增速基本匹配
央行文章稱(chēng)，央行不斷完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，管好貨幣信貸總閘門(mén)，加強(qiáng)跨周期設(shè)計(jì)，以現(xiàn)代化的貨幣管理促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。2018年-2021年，我國(guó)M2平均增速為9%，與同期名義GDP平均增速8.3%基本匹配，支持實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)的長(zhǎng)期優(yōu)化組合。
11.企業(yè)債務(wù)余額占比降低
央行文章披露，2022年6月末，企業(yè)部門(mén)債務(wù)余額188.2萬(wàn)億元，占總債務(wù)的56.8%，比2017年末低6.3個(gè)百分點(diǎn)。在化解企業(yè)部門(mén)潛在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，金融體系通過(guò)銀行表內(nèi)貸款及標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)保持了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度的穩(wěn)固，優(yōu)化了企業(yè)部門(mén)的融資結(jié)構(gòu)。2022年6月末，企業(yè)部門(mén)銀行貸款、債券合計(jì)占企業(yè)部門(mén)總債務(wù)的88.0%，處于歷史新高值，占比較2017年末高12.6個(gè)百分點(diǎn)。
12.加快完善成本可負(fù)擔(dān)、商業(yè)可持續(xù)的普惠金融發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制
央行文章稱(chēng)，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化內(nèi)部資源配置和政策安排，建立敢貸愿貸能貸會(huì)貸長(zhǎng)效機(jī)制，提升服務(wù)小微企業(yè)的意愿、能力和可持續(xù)性。2022年8月末，普惠小微貸款余額22.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)23.9%，授信戶(hù)數(shù)5291萬(wàn)戶(hù)，同比增長(zhǎng)33.9%。
央行表示，下一步加快完善成本可負(fù)擔(dān)、商業(yè)可持續(xù)的普惠金融發(fā)展長(zhǎng)效機(jī)制，持續(xù)提升普惠金融可得性，更好滿(mǎn)足人民群眾多樣化的金融需求。
13.累計(jì)推動(dòng)71家支付機(jī)構(gòu)有序退出市場(chǎng)
央行文章稱(chēng)，央行探索建立了包括支付機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入許可、許可續(xù)展、執(zhí)法檢查、市場(chǎng)退出等在內(nèi)的全生命周期監(jiān)管機(jī)制，強(qiáng)化支付機(jī)構(gòu)監(jiān)管。強(qiáng)化支付服務(wù)市場(chǎng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，累計(jì)推動(dòng)71家支付機(jī)構(gòu)有序退出市場(chǎng)，不斷優(yōu)化支付服務(wù)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。
