21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者舒曉婷 北京報(bào)道

過(guò)去一周，美國(guó)三大股指集體收高。納斯達(dá)克綜合指數(shù)累漲0.62%，報(bào)12087.96點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)累漲1.34%，報(bào)4105.02點(diǎn)；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累漲1.91%，報(bào)33485.29點(diǎn)。

上海證券研究所固收首席分析師鄭嘉偉接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，美股經(jīng)過(guò)前期反彈之后4月將面臨殺估值的調(diào)整，資產(chǎn)配置上看好美債和黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)。

西南財(cái)經(jīng)大學(xué)全球金融戰(zhàn)略實(shí)驗(yàn)室主任方明對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，目前，美國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)于全球資金已經(jīng)具有了一定的吸引力，而美國(guó)股市已經(jīng)過(guò)高，發(fā)達(dá)國(guó)家央行也在跟隨美聯(lián)儲(chǔ)加息，引爆發(fā)達(dá)國(guó)家股市泡沫，導(dǎo)致全球金融危機(jī)，全球資金很可能流向美國(guó)，部分資金可能流向中國(guó)。

方明指出，美股4月表現(xiàn)較為“危險(xiǎn)”，應(yīng)該以回避為主。全球資產(chǎn)配置近期內(nèi)仍應(yīng)以債券或現(xiàn)金為主，具有較強(qiáng)操作能力的機(jī)構(gòu)可能須重視做空發(fā)達(dá)國(guó)家股市。

美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)或繼續(xù)下降

美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)具有彈性。

上周五，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布的報(bào)告顯示，美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加23.6萬(wàn)人，低于道瓊斯(Dow Jones)預(yù)估的23.8萬(wàn)人，低于2月份向上修正的32.6萬(wàn)人，也遠(yuǎn)低于1月的51.7萬(wàn)人； 3月失業(yè)率降至3.5%，3月失業(yè)人數(shù)為580萬(wàn)人。此外，3月勞動(dòng)參與率升至62.6%，不過(guò)仍低于2020年2月新冠疫情前63.3%的水平。3月私營(yíng)部門(mén)非農(nóng)就業(yè)崗位上所有員工的平均時(shí)薪環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，同比增長(zhǎng)4.2%，低于2月4.6%的同比漲幅，為2021年6月以來(lái)的最低水平。

凱投宏觀(Capital Economics)副首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Hunter上周五在一份報(bào)告中寫(xiě)道，美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加23.6萬(wàn)人，進(jìn)一步證明美國(guó)經(jīng)濟(jì)年初的強(qiáng)勁表現(xiàn)在一定程度上與季節(jié)性因素有關(guān)，現(xiàn)在動(dòng)能再次減弱。職位空缺大幅減少和初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)呈上升趨勢(shì)，也表明勞動(dòng)力需求降溫，而近期銀行業(yè)動(dòng)蕩的拖累仍將傳導(dǎo)，“我們預(yù)計(jì)就業(yè)增長(zhǎng)很快將大幅放緩。”

西南財(cái)經(jīng)大學(xué)全球金融戰(zhàn)略實(shí)驗(yàn)室主任方明接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，美國(guó)新增就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)持續(xù)下降，且勞動(dòng)參與率升至三年來(lái)最高值，顯示美國(guó)就業(yè)崗位面臨難以持續(xù)的壓力。此外，盡管3月失業(yè)率從3.6%下降至3.5%，但美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)壓力仍在上升，經(jīng)濟(jì)有可能會(huì)出現(xiàn)明顯的放緩跡象。未來(lái)美國(guó)勞動(dòng)市場(chǎng)可能面臨更大的壓力。

上海證券研究所固收首席分析師鄭嘉偉告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告表明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)放緩程度大幅超市場(chǎng)預(yù)期，其中休閑和酒店以及醫(yī)療保健等服務(wù)業(yè)依然是就業(yè)主力，零售貿(mào)易等就業(yè)人數(shù)下滑?！半S著硅谷銀行事件的持續(xù)沖擊，預(yù)計(jì)未來(lái)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)也將受到波及，非農(nóng)就業(yè)市場(chǎng)可能繼續(xù)回調(diào)。”

美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策前景

自去年3月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已將政策利率從接近零的水平上調(diào)了475個(gè)基點(diǎn)，目前的利率區(qū)間為4.75%-5%。

上周五，美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告發(fā)布后，芝加哥商品交易所集團(tuán)(CME Group)的數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)5月再加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性從此前一天的50%升至67%。

蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)(BMO Capital Markets)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家薩爾·瓜蒂里(Sal Guatieri)表示，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)正在失去一些動(dòng)力，但仍過(guò)于活躍，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)法在5月暫停加息行動(dòng)。

Penn Mutual Asset Management投資組合經(jīng)理George Cipolloni表示，就業(yè)數(shù)據(jù)仍顯示就業(yè)市場(chǎng)基礎(chǔ)穩(wěn)固，但就業(yè)數(shù)據(jù)較預(yù)期增長(zhǎng)的幅度還不足以讓美聯(lián)儲(chǔ)大幅改變政策方針。工資增長(zhǎng)符合預(yù)期?！拔铱床怀鲇刑嘁蛩貢?huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)改變目前的路線?！?/p>

摩根大通駐紐約首席美國(guó)分析師Michael Feroli表示，美國(guó)3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)并未引發(fā)市場(chǎng)對(duì)近期衰退風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂?！拔覀冾A(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)，隨后將長(zhǎng)時(shí)間暫停加息?！?/p>

方明認(rèn)為，從美國(guó)銀行業(yè)動(dòng)蕩來(lái)看，美國(guó)當(dāng)前擴(kuò)展了定量寬松貨幣政策，未來(lái)貨幣政策取向可能是在金融基本穩(wěn)定后再逐步退出定量寬松貨幣政策。從美國(guó)經(jīng)濟(jì)本身來(lái)看，為抑制通脹的上升，美國(guó)可能保持25基點(diǎn)的加息步伐，再加1-2次息。

他表示，事實(shí)上，從美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的整體情況來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前放緩或暫停加息可能是必要的。經(jīng)過(guò)3月23日的加息25基點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)利率水平目前已達(dá)4.75%-5%，未來(lái)可能達(dá)到5%-5.5%的水平。但是，如果美聯(lián)儲(chǔ)要進(jìn)一步利用全球美元周期以達(dá)到全球資金流入的戰(zhàn)略目的，不排除美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，以至引導(dǎo)全球資產(chǎn)泡沫破裂，部分金融市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)。如果不出現(xiàn)金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息的可能性不大，大概率在升到5%以上保持一定時(shí)間，以觀察累積效應(yīng)，并根據(jù)需要決定加碼或通出定量寬松貨幣政策。

鄭嘉偉稱，由于通脹對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策掣肘，未來(lái)5月美聯(lián)儲(chǔ)仍有加息25個(gè)基點(diǎn)的可能，這也將進(jìn)一步加劇資產(chǎn)規(guī)模2000億美元以下資產(chǎn)負(fù)債表錯(cuò)配的美國(guó)中小銀行擠兌風(fēng)波。直到下半年通脹有所緩和或者出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性金融危機(jī)，美聯(lián)儲(chǔ)才會(huì)降息。

美國(guó)通脹走勢(shì)如何

本周，美國(guó)通脹數(shù)據(jù)將考驗(yàn)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)寬松政策的押注。有市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，隨著銀行借貸收緊，經(jīng)濟(jì)放緩，這有助于為通脹降溫。

瑞銀(UBS)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、執(zhí)行董事艾倫?德梅斯特(Alan Detmeister)表示，總體通脹仍在繼續(xù)呈下降趨勢(shì)，但核心通脹方面的進(jìn)展似乎停滯了。在德梅斯特看來(lái)，房租價(jià)格是長(zhǎng)期通脹趨勢(shì)的重要指標(biāo)。他指出，房租價(jià)格占核心CPI的40%，其放緩程度直接影響核心CPI的放緩程度。

根據(jù)FactSet的預(yù)測(cè)，美國(guó)3月CPI預(yù)計(jì)同比上漲5.2%，較2月的上漲6%有所改善；3月核心CPI預(yù)計(jì)同比上漲5.6%，高于2月的5.5%。

方明指出，美國(guó)3月CPI同比漲幅仍可能在5%以上。尤其考慮到油價(jià)上升的壓力，美國(guó)3月CPI同比漲幅可能高于2月的6%。美國(guó)可能出現(xiàn)核心CPI同比增速下行但CPI同比上行的情況，這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)走向“滯脹”的具體表現(xiàn)。他分析，大宗商品中的能源和糧食價(jià)格上漲，導(dǎo)致CPI同比上漲，而因經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致核心CPI同比漲幅較上月下行。

鄭嘉偉則告訴記者，根據(jù)基數(shù)效應(yīng)等因素進(jìn)行的測(cè)算，預(yù)計(jì)美國(guó)3月CPI同比漲幅在5%-6%，大概在5.17%左右。后續(xù)美國(guó)通脹變化情況需關(guān)注非農(nóng)就業(yè)報(bào)告中的工資水平以及服務(wù)業(yè)就業(yè)的景氣度是否會(huì)回落。

全球財(cái)經(jīng)日歷

4月10日（周一）：美國(guó)2月批發(fā)庫(kù)存數(shù)據(jù)。

4月11日（周二）：澳大利亞4月西太平洋銀行消費(fèi)者信心指數(shù)。

4月12日（周三）：美國(guó)3月CPI：美聯(lián)儲(chǔ)公布3月FOMC會(huì)議紀(jì)要；美國(guó)3月財(cái)政預(yù)算；加拿大央行公布利率決議。

4月13日（周四）：美國(guó)3月PPI；美國(guó)截至4月8日初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)；英國(guó)2月GDP；中國(guó)3月貿(mào)易帳。

4月14日（周五）：美國(guó)3月零售銷售數(shù)據(jù)；摩根大通、花旗集團(tuán)公布財(cái)報(bào)。