21世紀經濟報道 見習記者 崔文靜 北京報道

隨著年內兩融業(yè)務、股票做市交易業(yè)務等交易利好措施的上線，北交所新股上市速度近月來明顯按下“加速鍵”。

根據Wind，截至7月23日，北交所年內新上市企業(yè)數量達48家，接近于去年同期的2倍。

受訪人士告訴21世紀經濟報道記者，北交所大力倡導高質量擴容的政策目標，更為明確的上市預期，相較于其他板塊在行業(yè)、審核理念、企業(yè)規(guī)模上的更高包容度等因素，均在助力北交所新股IPO的快速增加。與此同時，由于下半年較上半年新上市企業(yè)數量往往更多，2023年年底北交所上市企業(yè)家數有望達到260家左右。

隨著上市企業(yè)數量的增加，北交所流動性亦有所改善。截至7月23日，北交所年內日均換手率為2.50%，較去年同期提升0.24個百分點，變動幅度優(yōu)于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。

受訪人士認為，這一流動性基本符合北交所市場實際，但增強投資吸引力還需進一步提高流動性。改善措施包括降低投資者準入門檻，推動北交所做市券商擴容，鼓勵公募基金、私募基金等積極參與北交所市場交易，盡快推出公募可轉債，完善轉板機制等。

年底上市企業(yè)家數有望達260家

上市公司數量相對較少，被認為是影響北交所投資吸引力的重要因素之一。近月來，北交所新股IPO按下“加速鍵”，新上市企業(yè)數量較去年同期明顯增加。

根據Wind，截至7月23日，北交所年內新上市企業(yè)數量達48家，接近于去年同期的2倍。其中，1-4月較去年同期的變動幅度更大，今年1-4月北交所新上市企業(yè)共29家，去年同期僅為8家。去年7月，北交所新上市企業(yè)共計6家，而截至7月23日，北交所本月新上市企業(yè)已經達到6家。

有市場人士告訴記者，一般而言，下半年新上市企業(yè)數量較上半年更多。從北交所2022年的新上市企業(yè)數量也可見一斑。去年1-8月，北交所新上市企業(yè)數量除了6月和7月分別達到6家和7家以外，其余月份均在4家及以下；然而9-12月之間，月最低新股數量卻達7家，12月更是有32家企業(yè)登陸北交所。

國金證券和開源證券投行相關負責人均認為，北交所高質量擴容將成為常態(tài)化，更多創(chuàng)新型中小企業(yè)將進入北交所，2023年年底北交所上市企業(yè)家數有望達到260家左右。

去年1-7月，北交所新上市企業(yè)數量共計25家，今年為何明顯提速？開源證券上述投行負責人認為，主要受益于四大因素：

首先，北交所前期上市速度相對較慢，一定程度上受企業(yè)開始備戰(zhàn)上市與具備上市條件之間的時滯性影響，企業(yè)在經過一年多的規(guī)范和輔導后，具備申報條件的企業(yè)逐步增加。

其次，相較于其他上市板塊，北交所制定的上市標準，在行業(yè)、審核理念、企業(yè)規(guī)模的包容度較高，市場上滿足在北交所上市的企業(yè)群體數量較大。在當前的經濟大環(huán)境下，孕育中小企業(yè)比孕育大型企業(yè)難度更低，“小而精”的中小企業(yè)更能輕裝上陣，及時調整發(fā)展戰(zhàn)略。北交所作為培育“專精特新”企業(yè)的土壤，迎合了國內經濟環(huán)境，也迎合了中小企業(yè)特質。

再者，北交所形成了高效的常態(tài)化審核與發(fā)行上市節(jié)奏，上市預期更明確。高效的上市注冊，來源于北交所對于三板存量企業(yè)更加熟悉，審核問詢精簡、直接，做到挑重點問、不重復問。同時受益于“并聯審查”的工作機制，與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的審核周期相比，北交所整體審核時間最快。而絕大多數企業(yè)上市的首要目的是融資，盡快實現融資，啟動募投項目建設影響到企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃和市場開拓。在排隊時間可預期的前提下，快速的審核機制有助于更多企業(yè)優(yōu)選北交所。

此外，北交所推出了一系列改革措施，包括簡化上市審核程序、優(yōu)化新股發(fā)行上市流程、擴大私募等，持續(xù)優(yōu)化發(fā)行上市制度，著眼于降低企業(yè)上市成本和等待時間。這些改革措施的推進提升市場效率和競爭力，為企業(yè)上市提供了更多便利和機會，進一步促進了新上市企業(yè)數量的增加。

2022年6月24日，優(yōu)機股份的上市帶動北交所邁入百家時代，從原精選層算起，歷經近兩年時間；2023年6月8日，隨著易實精密的掛牌上市，北交所存量上市公司數量達到200家。從100家到200家，用時不到一年。2023年6月2日晚，北交所、全國股轉公司發(fā)布《北京證券交易所全國股轉公司提升服務能力綜合行動方案》，針對市場主體訴求，推出優(yōu)化市場服務首批“十八條”措施，強化資本市場對中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的支持。北交所優(yōu)化服務18條的推出夯實市場良性發(fā)展和流動性改善基礎，進一步加速北交所市場高質量擴容的步伐。

在國金證券投行相關負責人看來，北交所上市提速的原因還包括另外三方面：一方面，2021年11月15日北交所開市以來，2022年是第一個完整運行年度，各項制度處于逐漸完善的過程中，企業(yè)及市場參與機構均保持謹慎態(tài)度，因此2022年北交所上市企業(yè)家數本身基數較低。

另一方面，2023年上市數量的增加有較強的政策驅動因素，在經歷去年的破發(fā)潮和市場低迷后，北交所大力倡導高質量擴容的政策目標，2023年的上市數量增加與該政策目標一致。

與此同時，北交所的持續(xù)發(fā)展也與多層次資本市場的逐步完善有關。創(chuàng)業(yè)板2022年12月出臺了板塊定位指標體系，科創(chuàng)板則始終強化硬科技屬性要求，主板也在注冊制改革落實后明確了行業(yè)屬性和板塊定位，在此基礎上，留給北交所的空間有所增大。

“北交所的定位決定了其上市后備資源尤其豐富，目前近9000家國家級專精特新‘小巨人’企業(yè)中仍有很多未上市，且有著強烈的股權融資需求。”國金證券上述負責人預計，北交所后續(xù)上述數量增速進一步提升是大概率事件。

流動性提高仍需多方力措

截至7月23日，北交所共有上市公司210家。隨著上市公司數量的增加，北交所流動性略有改善。根據Wind，從換手率來看，截至7月23日，北交所年內日均換手率為2.50%，較去年同期提升0.24個百分點，變動幅度優(yōu)于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板。但從日均換手率具體數值來看，相較于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，北交所仍然存在一定差距，北交所年內日均換手率不足創(chuàng)業(yè)板半數，較科創(chuàng)板亦低1.62個百分點，與主板換手率接近。

從單家上市公司日均換手率來看，剔除今年7月新上市的公司后，截至7月23日，今年以來日均換手率在5%以上的北交所上市公司僅有15家，占比7.14%，其中僅有2家是2023年以前上市，分別為中紡標和曙光數創(chuàng)。年內日均換手率不足2%和1%的北交所上市公司則高達162家和134家，分別占比77.14%和63.81%。

開源證券上述投行負責人認為，從換手率來看，目前北交所流動性整體符合北交所市場實際。后續(xù)隨著優(yōu)質企業(yè)數量增多、配套制度陸續(xù)出臺、公募基金持續(xù)增持以及交易成本與交易門檻的降低，北交所的流動性將進一步改善。

在提高北交所流動性方面，該負責人建議從四個方面著手：

豐富投資者適當性評價維度，進一步降低北交所投資者門檻，持續(xù)擴大投資者隊伍。

豐富市場參與機構類型，鼓勵公募基金、私募基金等積極參與北交所市場交易；同時建議放開一級市場私募股權投資機構通過二級市場買賣新三板和北交所。私募股權投資機構是參與新三板企業(yè)投資和交易的重要力量，但在目前的北交所制度下，私募股權機構卻無法通過二級市場買賣新三板和北交所股票，當其投資的標的公司在北交所發(fā)行上市后，這些一級市場機構無法繼續(xù)在北交所階段持有，只能拋售其在新三板期間持有的股票，從而影響北交所二級市場流動性。因此，建議放開一級市場機構通過二級市場買賣新三板和北交所股票的渠道，從而減少拋盤壓力，增強市場流動性。

盡快推動北交所做市券商擴容，將新三板做市投入力度大的券商納入北交所做市商的范圍。

擴大交易品種并完善交易機制。在全面注冊制推行背景下，進一步豐富北交所兩融標的范圍，加快設計和推出北交所主題ETF基金，適時推出北交所市場轉融通服務，從而加大巿場資券的供給規(guī)模和力度，進一步完善市場流動性和定價效率。

國金證券投行負責人則建議從供需兩方面著手：供應方面，進一步大力推進優(yōu)質專精特新企業(yè)上市，擴大北交所企業(yè)池，進一步優(yōu)化北交所新股發(fā)行制度，推動滿足條件的優(yōu)質企業(yè)轉板。需求方面，繼續(xù)推動發(fā)展專業(yè)機構相關北交所投資產品條線，提高機構投資者適配度，優(yōu)化調整個人投資者適當性管理制度，引導更多長線資金入市等。

如何進一步增強市場吸引力？

值得注意的是，2022年1月27日，觀典防務由北交所轉板科創(chuàng)板，成為北交所“轉板第一股”。而在今年5月，長城信息由創(chuàng)業(yè)板“轉投”北交所，成為第一家主動轉板北交所的擬上市公司。

根據長城信息相關公告，長城信息由創(chuàng)業(yè)板“轉投”北交所直接原因系由于市場環(huán)境及自身經營業(yè)績發(fā)生不利變化，導致不再符合創(chuàng)業(yè)板上市條件。國金證券上述負責人認為，這也從另一個側面反映了北交所市場吸引力的提升。

該負責人介紹道，今年已經上市的北交所新股，整體質量較過去有所提升。

僅從上市前一年凈利潤水平的比較就可以清晰看出，2022年上市的83家北交所企業(yè)中，上市前一年凈利潤水平超過1億元的2家，5000萬元-1億元的22家，5000萬元以下的59家，其中5000萬元以上的占比為28.92%；而2023年至今上市的47家企業(yè)中，超過1億元的7家，5000-1億元的18家，5000萬元以下的22家，其中5000萬元以上的占比則達到了53.19%。

“北交所的供給端和上市儲備已經逐漸豐富，當務之急仍是引入資金和增加流動性?！痹撠撠熑吮硎尽Ｋㄗh進一步放寬做市商準入；優(yōu)化投資者準入，公募基金常態(tài)化發(fā)行，鼓勵各地方發(fā)行北交所基金；盡快推出公募可轉債，滿足不同機構投資北交所的訴求；同時，進一步完善轉板機制，三大交易所協調完善北交所轉板制度，推動部分北交所企業(yè)轉板。

另一個值得關注的現象是，多家公司正在拆分子公司，通過子公司獨立申請北交所上市。

開源證券投行相關負責人認為，這一方式有助于增強公司資金實力，進一步提升公司整體市值。而北交所對于分拆運作的包容性，在一定程度上吸引了更多上市公司分拆子公司登陸，體現了北交所對于搭建我國多層次資本市場的重要意義。

為了進一步提升北交所市場吸引力，該負責人建議從兩方面出發(fā)。一方面，持續(xù)完善交易機制、推進制度建設，穩(wěn)步推進市場流動性。另一方面，從目前的融資品種上來看，北交所亟待豐富相關的金融工具。目前北交所上市公司股票發(fā)行基本上均為公開發(fā)行，再融資、配股、可轉債等多元化融資體系較少。對于創(chuàng)新型中小企業(yè)存在業(yè)務細分、發(fā)展靠前，對多元化金融工具需求較為迫切的情況下，北交所應加大金融工具的創(chuàng)新力度，進一步提升對創(chuàng)新中小企業(yè)的服務能力。