降傭落地!“萬五時代”來臨:研究所改簽合同忙 薪酬縮水跳槽“潮落”

2024年06月27日 22:30   21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 21財(cái)經(jīng)APP   崔文靜

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 記者 崔文靜 北京報道  

 7月1日,《公開募集證券投資基金證券交易費(fèi)用管理規(guī)定》(以下簡稱“公募費(fèi)改新規(guī)”)即將正式實(shí)施,券商研究所正在快馬加鞭改簽合同。

下周一就是7月1日了,本周必須把所有的公募基金合同都改簽完,部分合規(guī)和公司法務(wù)忙瘋了。”有券商研究所人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

合同改簽,也意味著券商分倉傭金的下調(diào)——由過往的萬八乃至千分之幾,調(diào)整為萬5.24之內(nèi)。“傭金沒有砍半,但派點(diǎn)收入下降明顯?!?/p>

派點(diǎn)收入下降,研究員們的薪酬也隨之銳減。記者了解到,多數(shù)券商研究所2023年年終獎均未發(fā)放,而在往年,此時早已到手。“如果年終獎全無,對于不少研究員來說,意味著收入腰斬?!?/p>

盡管薪酬大降,但跳槽的券商從業(yè)者卻不增反降。這背后是各家券商研究所布局的整體收縮?!把芯克蠓鶖U(kuò)張的時代,研究員跳槽能夠帶來基礎(chǔ)收入的翻番,而如今,各家普遍壓縮成本,對于大多數(shù)研究員來說,保住工作已經(jīng)很好了?!鄙鲜鲅芯克鶑臉I(yè)者告訴記者。

合同改簽忙 

7月1日公募費(fèi)改新規(guī)正式實(shí)施前夕,券商研究所忙碌而平靜。

忙碌在于,需要趕在本周(6月30日及之前)將全部公募基金合同改簽完畢。按照今年4月30日監(jiān)管下發(fā)的降傭標(biāo)準(zhǔn),被動股票型基金產(chǎn)品交易傭金費(fèi)率不得超過萬分之2.62,其他類型則不得超過萬分之5.24。與此同時,公募基金與券商所簽合同的簽署對象必須為研究所,不可再為營業(yè)部。

記者綜合采訪發(fā)現(xiàn),其背后隱含多層信息。

券商研究所需要將過去數(shù)年乃至十余年間陸續(xù)簽署的公募基金合同,在短短2個月左右的時間內(nèi)全部重新簽署,無論對于研究所還是公募基金,這都是著實(shí)不低的工作量。

“研究所合規(guī)、公司法務(wù)忙瘋了?!庇醒芯克鶑臉I(yè)者如此告訴記者。合同擬定是以甲方公募基金為主導(dǎo)的,因此,不同公募基金向券商研究所索要的材料也五花八門。

“有的要往年評選全部獲獎數(shù)據(jù),有的要所有分析師覆蓋行業(yè)情況,有的要?dú)v年報告數(shù)據(jù),有的要電話會議情況……不論公募基金要什么,研究所都要立刻整理資料提供,否則合同簽署可能就來不及了?!鼻笆鲅芯克鶑臉I(yè)者直言。

此外,過去,券商研究所與公募基金簽訂的合同中,分倉傭金以萬八居多,在一些簽署時間更早的合同中,還存在千分之幾者。而根據(jù)公募費(fèi)改新規(guī)要求,新簽署的合同中分倉傭金不得高于萬分之5.24。

一般來說,會按照萬分之五簽?!笔茉L人士介紹道。

對于投資者而言,則是好事一樁。根據(jù)中金非銀及金融科技團(tuán)隊(duì)測算,此番公募費(fèi)改后,預(yù)計(jì)交易傭金費(fèi)率將下降40%,對應(yīng)年化讓利投資者逾60億元。

再者,公募費(fèi)改之前,券商參與公募基金分倉可以通過“投研條線”和“市場條線”兩條路徑進(jìn)行,前者由研究所主導(dǎo),獲得研究傭金,即俗稱的“派點(diǎn)”;后者以營業(yè)部為主,賺取市場傭金。如今,市場傭金被明令禁止,營業(yè)部無法再與公募基金簽署傭金相關(guān)合同,這將使得研究所的主導(dǎo)作用得以提升。

與此同時,在研究所與公募基金的合作之中,此前券商往往會向公募基金提供專家咨詢服務(wù)、數(shù)據(jù)庫服務(wù)、金融終端等,此類費(fèi)用采用交易傭金費(fèi)用方式進(jìn)行結(jié)算,俗稱“軟傭”。公募費(fèi)改后,軟傭被禁止。這意味著,券商研究所必須更為專注于研究本身,深度研究價值有望進(jìn)一步凸顯。

研究所的平靜則在于,從業(yè)者們并未出現(xiàn)太多情緒波動?!胺謧}傭金下調(diào)帶來收入下降,早有預(yù)期,已經(jīng)接受現(xiàn)實(shí),群情激憤的時期已經(jīng)過去了?!庇醒芯繂T告訴記者。

年終獎“難覓”

伴隨公募費(fèi)改而來的,是券商研究所創(chuàng)收的下降,以及研究所從業(yè)者收入的集體縮水。

有研究所從業(yè)者向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者透露,其所在研究所往年會發(fā)布年終獎金和季度獎金,部分研究員年終獎?wù)急瓤蛇_(dá)全年薪酬的半數(shù),季度獎金根據(jù)派點(diǎn)差異可達(dá)數(shù)萬、十余萬乃至幾十萬元不等。

而2023年公募降費(fèi)消息傳出后,其季度獎金已經(jīng)不見,2022年年終獎打折后下發(fā);今年季度獎金仍然沒有,并且年終獎也并無著落,而往年此時,年終獎早已到手。

“我們對2023年年終獎的期待是腰斬,一分不發(fā)有些失望?!笔茉L研究所人士直言。記者了解到,不僅是研究所,包括“券業(yè)一哥”中信證券在內(nèi)的大部分券商目前均未發(fā)放2023年年終獎,這在一定程度上與行業(yè)降薪有關(guān),也受諸多券商正在接受檢查組巡視影響。后續(xù)年終獎是否會補(bǔ)發(fā),發(fā)放打折多少,仍待觀察。

在研究所內(nèi)部,派點(diǎn)收入縮水、獎金大降乃至消失導(dǎo)致的收入下滑,與行業(yè)首席相比,所受沖擊更大的往往為普通研究員。

根據(jù)受訪人士透露,一方面,不同研究員的薪資結(jié)構(gòu)存在差異,一般而言,首席研究員base(基礎(chǔ)工資)占比高,獎金占比少;團(tuán)隊(duì)內(nèi)的其他研究員、研究助理則與之相反。季度獎金與年終獎發(fā)放方面,分配權(quán)通常掌握在首席手中,由于首席已經(jīng)領(lǐng)取了相對可觀的base與派點(diǎn)分成,其往往將大部分獎金分給團(tuán)隊(duì)成員,這也使得團(tuán)隊(duì)成員年薪總包中獎金部分占比更高。

因此,在此番公募費(fèi)改導(dǎo)致的研究所獎金集體縮水之下,普通研究員收入下滑也更為嚴(yán)重。

保工作少跳槽

不過,收入大降之下,研究所人員跳槽反而整體不增反降。

“首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家等研究所高級人才的變動頻率可能仍然不低,但行業(yè)首席、普通研究員的跳槽程度已經(jīng)相較于往年大為減少?!蹦持胁咳萄芯克鶑臉I(yè)者告訴記者,“我們研究所今年無一人跳槽。”

據(jù)其分析,此前幾年研究所人員跳槽頻繁主要源于券商研究所的組團(tuán)式擴(kuò)容,諸多研究所由買方研究轉(zhuǎn)變?yōu)橘u方研究,甚至從無到有組建研究團(tuán)隊(duì)。這意味著,整個賣方研究行業(yè)需要大量研究員,尤其是能夠獨(dú)當(dāng)一面帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)的首席研究員。需求的提升,拉動券商研究員薪酬水漲船高。

“以前,一般情況下,應(yīng)屆生入行賣方研究所擔(dān)任研究員,base在1萬元左右;工作半年后跳槽到另一家研究所,base可以提高到1.5萬元至2萬元;再工作1年,具備2年工作經(jīng)驗(yàn),base可以升至3萬元;當(dāng)研究員具備3年工作經(jīng)驗(yàn)時,其中一些表現(xiàn)特別出色的,會被券商研究所挖去擔(dān)任行業(yè)首席,獨(dú)自帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì),此時base將會上漲至4至5萬元?!鄙鲜鲅芯克鶑臉I(yè)人員告訴記者。

其進(jìn)一步介紹道:在規(guī)模較小的券商研究所,一位新晉首席的年薪通常為幾十萬元;被其他規(guī)模擴(kuò)容的研究所挖走后,年薪可以升至一百余萬乃至200萬元左右。對于大部分具備較長工作經(jīng)驗(yàn)的首席,base通常可以達(dá)到8-10萬元之間;資深首席的base更是可以高至10-15萬元乃至15-20萬元。

然而,研究員薪酬快速上漲的兩大前提是:券商研究所規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)容和行業(yè)分倉傭金的快速提升。如今,兩大因素紛紛消失,研究員薪酬上漲的拉動因素不再。收入大幅提升路徑難尋,研究員們換工作的動力隨之銳減,研究所跳槽現(xiàn)象也大為減少。

與此同時,除跳槽至同業(yè)外,加入上市公司也是此前不少研究員的選擇。但如今,不少上市公司同樣正在承受較大壓力,研究員步入企業(yè)的動力因此下降。

“我們有首席研究員覺得公募降費(fèi)之下研究所壓力很大,跳槽到上市公司,發(fā)現(xiàn)上市公司更難,又回到我們研究所了?!笔茉L人士表示。

此外,根據(jù)受訪人士分析,研究所人員變動方面,有兩點(diǎn)值得特別關(guān)注。

一方面,由于券商研究所普遍對公募分倉傭金的依賴度很高,有些研究所依賴度可以達(dá)到八九成。如此狀態(tài)下,短期之內(nèi),無論研究所怎樣拓寬創(chuàng)收途徑,均難以彌補(bǔ)公募費(fèi)改帶來的收入下滑。因此,壓縮人力成本成為不少研究所的必然之選。

降薪,是途徑之一;壓縮費(fèi)用是途徑之二;裁員,也在成為一些研究所迫不得已的行動。

受此影響,對于大部分首席和普通研究員、研究助理而言,保住工作、不被辭退,而不是物色收入更高的東家,成為其眼下更為現(xiàn)實(shí)的選擇。

另一方面,伴隨市場傭金與軟傭被明令禁止,高質(zhì)量研究的重要性進(jìn)一步凸顯,具備行業(yè)領(lǐng)先研究能力的高端研究人才,仍然是不少研究所爭搶的對象,此類人才的待遇仍然存在較大提升空間,流動性也相對更高。首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家即是此類人才的典型代表。

日前,東吳證券研究所原宏觀首席分析師陶川加盟民生證券,出任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家;今年3月,原廣發(fā)證券固收首席分析師劉郁加盟華西證券,新職務(wù)同樣為首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家;2月,原中信證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師程強(qiáng)擔(dān)綱德邦證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究所副所長。去年5月以來,另有方正證券、華福證券等多家券商研究所開出高薪,成功挖到具備較強(qiáng)行業(yè)影響力的高端人才出任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

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