21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者雷晨 北京報道
2024年，全球人工智能產(chǎn)業(yè)邁入應(yīng)用爆發(fā)期，算力作為AI革命的基石，成為各國科技競爭的核心戰(zhàn)場。
在這場浪潮中，中科曙光——中國高性能計算領(lǐng)域的“國家隊"代表，股價乘風(fēng)而起，年內(nèi)漲幅超80%，市值一度突破1300億元。
然而，亮眼的資本表現(xiàn)背后，公司卻交出了一份營收下滑、凈利潤增速放緩的“矛盾”成績單。
今年以來，公司創(chuàng)始人李國杰的隱退、控股股東的大手筆減持，更為這家老牌科技巨頭的未來帶來新的考驗(yàn)。
5月13日，中科曙光公告稱，在4月16日至5月8日期間，控股股東中科算源以大宗交易方式減持公司股份2459.43萬股，占公司總股本的1.68%，減持價格區(qū)間為55.85-60元/股，減持總金額達(dá)14.21億元。
在此背景下，隨著行業(yè)競爭加劇、全球算力發(fā)展范式生變，中科曙光的高增長敘事未來如何延續(xù)？其布局的AI全產(chǎn)業(yè)鏈又能否打開新的想象空間？
增長敘事轉(zhuǎn)變
2023年，全球掀起大模型和生成式人工智能熱潮。2024年以來，人工智能技術(shù)邁入應(yīng)用加速時代。
人工智能依賴“強(qiáng)算法、高算力、大數(shù)據(jù)”的支持，模型復(fù)雜性和大規(guī)模訓(xùn)練，對算力的速度、精度和性能等方面提出了更高的要求，同時對產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)水平提出了更高的要求。
中科曙光主要從事高端計算機(jī)、存儲、安全、數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品的研發(fā)及制造，同時大力發(fā)展數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、智能計算等業(yè)務(wù)。
其與參控股公司全方位覆蓋了從上游芯片、服務(wù)器硬件、I/O存儲、液冷數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品，到中游計算機(jī)平臺、大數(shù)據(jù)平臺、算力服務(wù)平臺，以及下游云服務(wù)提供商等產(chǎn)品及業(yè)務(wù)。
作為算力產(chǎn)業(yè)鏈上的國家隊選手，此前持續(xù)多年橫盤的中科曙光2024年股價乘AI風(fēng)起，年內(nèi)漲幅超80%。去年11月，公司股價觸及89.93元/股，市值超1300億元。
但記者注意到，在AI風(fēng)口最盛的2024年，公司業(yè)績增速卻不及前幾年樂觀。去年，中科曙光營收同比下滑8.4%，歸母凈利潤僅實(shí)現(xiàn)個位數(shù)增長。
2019年，中科曙光曾被列入實(shí)體清單，雖然未對業(yè)務(wù)產(chǎn)生較大沖擊，但卻限制了自身在AI服務(wù)器領(lǐng)域的想象空間。
經(jīng)過幾年“修生養(yǎng)息”，中科曙光的營收規(guī)模持續(xù)上漲，2020年后均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長。歸母凈利潤增速方面，從2021年40.78%的增幅下探至2023年的18.89%，雖然略遜于營收增速，但也呈雙位數(shù)增長。
有財務(wù)分析人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，該公司2024年收入下滑，主要由于行業(yè)競爭加劇和公司主動收縮低毛利項目，而毛利率的提升表明高附加值產(chǎn)品（如液冷服務(wù)器）占比增加，優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
從去年年報來看，中科曙光IT設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入117.06億元，同比下降8.4%，但毛利率為27.34%，同比提升5.46個百分點(diǎn)。
此外，公司軟件開發(fā)及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入13.95億元，同比下降10.94%，毛利率為43.71%，同比下降18.07個百分點(diǎn)，主要由于子公司曙光數(shù)創(chuàng)冷板產(chǎn)品銷售占比提升（市場競爭激烈，毛利率較低）以及云計算業(yè)務(wù)收入下降。
按照客戶行業(yè)劃分，去年中科曙光公共事業(yè)類客戶收入下滑顯著，主要受北部和西部大區(qū)收入減少影響；企業(yè)類客戶收入相對穩(wěn)定，但毛利率較低。南部大區(qū)表現(xiàn)亮眼，但規(guī)模較小，難以彌補(bǔ)其他區(qū)域的下降。
中科曙光在公告中提到，部分項目交付周期延長導(dǎo)致收入確認(rèn)延遲。財務(wù)指標(biāo)方面，其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從2023年的66.77天增至2024年的65.68天，顯示回款壓力略有增加。
值得一提的是，公司去年對第一大客戶銷售額為87.2億元，占比66.31%；前五大客戶銷售額占比87.95%。若客戶集中度過高，主要客戶需求波動或合作關(guān)系一旦出現(xiàn)變化，將對業(yè)績產(chǎn)生影響。
記者還從業(yè)內(nèi)獲悉，2024年整體IT行業(yè)增速放緩，部分下游客戶需求減少。
整體來看，中科曙光2024年的“成績單”并不令人意外。隨著算力產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，新入局者眾多，行業(yè)競爭日趨激烈。全球算力發(fā)展范式也于2024年末出現(xiàn)轉(zhuǎn)變苗頭。
創(chuàng)始人退居幕后
但在企業(yè)發(fā)展的重要關(guān)口，中科曙光創(chuàng)始人卻宣布退居幕后。
2025年1月23日，中科曙光創(chuàng)始人、原董事長李國杰向董事遞交辭任報告，因個人年齡原因，決定辭去公司董事長、董事及董事會戰(zhàn)略委員會主任等一切職務(wù)。經(jīng)過半數(shù)董事推舉，推舉董事、總裁歷軍暫代董事長職責(zé)。
李國杰1943年5月29日出生于湖南邵陽，1968年畢業(yè)于北京大學(xué)數(shù)學(xué)力學(xué)系計算數(shù)學(xué)專業(yè)，1981年在中國科學(xué)院計算技術(shù)研究所獲工學(xué)碩士學(xué)位，1985年獲美國普渡大學(xué)博士學(xué)位。
他長期從事計算機(jī)體系結(jié)構(gòu)、并行算法、人工智能、未來網(wǎng)絡(luò)等領(lǐng)域的研究工作，是中國計算機(jī)領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物之一。其主持研制成功曙光1號并行計算機(jī)、曙光1000大規(guī)模并行機(jī)（獲1996年中國科學(xué)院科技進(jìn)步特等獎和1997年國家科技進(jìn)步二等獎）等，為中國高性能計算機(jī)的研發(fā)和應(yīng)用做出了開創(chuàng)性貢獻(xiàn)。
身為中科曙光的創(chuàng)始人，在他的帶領(lǐng)下，中科曙光從一家初創(chuàng)企業(yè)逐步發(fā)展成為國內(nèi)高性能計算領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，在云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等新興技術(shù)領(lǐng)域也取得了顯著成績，推動了我國信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。
歷軍畢業(yè)于天津大學(xué)電子工程系無線電技術(shù)專業(yè)，擁有扎實(shí)的電子信息技術(shù)專業(yè)基礎(chǔ)。他自加入中科曙光以來，歷任多個重要職位，包括公司副總裁、高級副總裁、總裁等。
與此同時，控股股東也再次大手筆減持。
早在2022年9月13日至2022年9月21日期間，中科曙光控股股東中科算源基于自身發(fā)展的需要，通過大宗交易方式累計減持了2928.03萬股，占公司總股本的2%，減持價格區(qū)間在22.8元/股到23.34元/股之間，累計套現(xiàn)約7.35億元。
今年1月9日，中科曙光又發(fā)布《股東減持股份計劃公告》。公告顯示，為自身發(fā)展需要，自公告披露日起15個交易日后，中科算源擬通過大宗交易方式減持股份不超過公司總股本的2%，即不超過2926.41萬股。受此消息影響，1月10日，中科曙光開盤大跌，一度跌近6%。
5月13日，中科曙光公布股東減持股份結(jié)果。在4月16日至5月8日期間，股東中科算源以大宗交易方式減持公司股份2459.43萬股，占公司總股本的1.68%，減持價格區(qū)間為55.85-60元/股，減持總金額達(dá)14.21億元。
截至公告披露日，中科算源持有中科曙光無限售條件流通股2.15萬股，占公司總股本的14.68%。
創(chuàng)始人退居幕后、控股股東大手筆減持，中科曙光的高增長神話，將如何續(xù)寫？
突圍路徑
記者注意到，在算力產(chǎn)業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向效率優(yōu)先的轉(zhuǎn)型節(jié)點(diǎn)，這家擁有國產(chǎn)芯片、液冷服務(wù)器、智算中心全鏈條布局的企業(yè)，正嘗試憑借技術(shù)儲備穿越周期。
高盛研究報告顯示，自今年1月DeepSeek發(fā)布以來，其“能源+AI”主題投資組合持續(xù)走弱，反映出市場對AI基礎(chǔ)設(shè)施板塊正在進(jìn)行系統(tǒng)性價值重估。
而原預(yù)計2026年底出現(xiàn)的全球數(shù)據(jù)中心產(chǎn)能高峰，現(xiàn)已提前至2025年；2024-2027年間，供需關(guān)系將逐步改善，但數(shù)據(jù)中心平均利用率仍將維持在歷史均值之上。
海外算力市場進(jìn)入理性調(diào)整期，傳統(tǒng)的高算力、大帶寬、高能耗發(fā)展模式正被“資源效率優(yōu)先”的新范式所替代。
國內(nèi)亦是如此。“東數(shù)西算”工程政策紅利期已接近尾聲，新增投資向智算中心傾斜。
但這并不意味著行業(yè)高速發(fā)展周期徹底結(jié)束。
當(dāng)前，算力應(yīng)用場景正由通用場景逐步擴(kuò)展到專業(yè)領(lǐng)域特定場景，專業(yè)特定場景帶動算力需求增長，并對算力提出更高且獨(dú)特的需求，推動算力需求結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變。
這意味著，算力需求逐步從通用計算轉(zhuǎn)向智能計算，智能算力規(guī)模和占比越來越大。
IDC數(shù)據(jù)顯示，截至2024年上半年，我國算力規(guī)模已達(dá)246EFLOPS，智能算力同比增長超65%，各行業(yè)算力應(yīng)用項目超過1.3萬個。
從政策面來看，工信部等六部門聯(lián)合發(fā)布的《算力基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展行動計劃》，提出到2025年算力規(guī)模超過300EFlops，智能算力占比達(dá)到35%，多省同步跟進(jìn)總體目標(biāo)，上海、廣東等省提出到2025年智能算力在總算力中占比達(dá)到50%以上。
在此背景下，中科曙光積極布局AI算力全產(chǎn)業(yè)鏈。
東莞證券研報指出，在AI芯片方面，公司聯(lián)營企業(yè)海光信息為國內(nèi)高端處理器研發(fā)領(lǐng)先企業(yè)，海光DCU采用GPGPU路線，具有較強(qiáng)的并行計算能力和較高的能效比，兼容“類CUDA”環(huán)境。
在高端計算機(jī)產(chǎn)品方面，2025年公司旗下曙光云發(fā)布全國產(chǎn)DeepSeek大模型超融合一體機(jī)，助力政府、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；曙光存儲全新升級面向AI訓(xùn)練及推理存儲方案。
在云服務(wù)方面，2024年底，曙光云進(jìn)化到“全棧智能云”時代。在AI加速套件方面，2025年公司發(fā)布DeepAI深算智能引擎，助力AI應(yīng)用的快速開發(fā)與落地。
在算力服務(wù)方面，中科曙光打造“5A級智算中心”，并積極建設(shè)“全國一體化算力服務(wù)平臺”，加速人工智能軟硬協(xié)同及應(yīng)用場景快速落地。
西部證券分析師指出，隨著下游客戶擴(kuò)大資本開支，公司在面向生成式AI的液冷等場景持續(xù)進(jìn)行迭代優(yōu)化，或?qū)⑦M(jìn)一步提升公司產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢，加快新一代產(chǎn)品的技術(shù)落地和商業(yè)化，持續(xù)擴(kuò)大市場份額。
2025年一季度，公司收入25.86億元，同比增長4.34%；凈利潤1.86億元，同比增長30.79%。收入恢復(fù)增長，凈利潤增速顯著，表明公司調(diào)整策略初見成效，但需關(guān)注后續(xù)可持續(xù)性。
“公司不再單純追求規(guī)模化擴(kuò)大，而是緊密跟蹤行業(yè)前沿技術(shù)發(fā)展趨勢，聚焦自研技術(shù)創(chuàng)新，綠色技術(shù)降本，算力生態(tài)構(gòu)建等核心能力建設(shè)，不斷夯實(shí)技術(shù)儲備基礎(chǔ)，保證公司長期、高質(zhì)量發(fā)展?！敝锌剖锕飧吖茉谀陥髽I(yè)績會上表示。
