理財公司分類監(jiān)管評級辦法有了新的進(jìn)展。近期，有媒體報道，醞釀已久的銀行理財公司分類監(jiān)管評級辦法已進(jìn)入試評級階段，相關(guān)結(jié)果近期已下發(fā)至各公司。自去年5月份評級辦法征求意見稿發(fā)布以來，已有一年時間。有理財公司人士表示，目前評級辦法還在調(diào)整評估中。另一業(yè)內(nèi)人士推斷，銀行理財公司評級辦法大概率會在今年底落地。

評級辦法包括哪些內(nèi)容？

根據(jù)評級辦法征求意見稿，銀行理財分類監(jiān)管評級辦法整體導(dǎo)向是“質(zhì)量重于規(guī)模”，不再鼓勵銀行理財公司單純沖規(guī)模。評級要素包括公司治理、資管能力、風(fēng)險管理、信息披露、投資者權(quán)益保護(hù)和信息系統(tǒng)六大方面，其中資管能力權(quán)重最高。監(jiān)管評級結(jié)果分為1-6級，數(shù)值越大即評級得分越低，越需要重點關(guān)注。評級結(jié)果為1級或2級的理財公司，可以優(yōu)先試點創(chuàng)新類業(yè)務(wù)，評級為5級或6級的理財公司則為高風(fēng)險理財公司，4級及以上的理財公司可以限制非標(biāo)資產(chǎn)投資、權(quán)益類資產(chǎn)投資、衍生品業(yè)務(wù)等。

在具體的評價指標(biāo)中，有不少定量指標(biāo)體現(xiàn)了一定的監(jiān)管導(dǎo)向，包括強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品業(yè)績達(dá)標(biāo)率、提高混合類和權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模占比、提高長期限資金占比、壓降現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模、壓降委外投資規(guī)模等。

試評級結(jié)果如何？

針對媒體報道的頭部公司試評級結(jié)果不佳的問題，有理財公司人士認(rèn)為，這主要有兩方面因素影響。一是評級辦法有科學(xué)的評價邏輯，指標(biāo)設(shè)置也是相對細(xì)致的，單個評價指標(biāo)的分?jǐn)?shù)較為平均，因此理財公司沒辦法在多項評價指標(biāo)中拿到高分，在分?jǐn)?shù)上差異較小。另一方面是因為在量化的指標(biāo)計算中，規(guī)模指標(biāo)作為分母，而頭部公司的規(guī)模較大相對吃虧，按照規(guī)模加權(quán)之后的分?jǐn)?shù)表現(xiàn)較差，而主觀分?jǐn)?shù)普遍差別不大，頭部理財公司難以體現(xiàn)優(yōu)勢。

不過，也有理財公司人士認(rèn)為，頭部理財公司表現(xiàn)差也是有跡可循。評級辦法側(cè)重于質(zhì)量，一些股份行理財公司存在小產(chǎn)品打榜、高收益現(xiàn)金類產(chǎn)品行為，在期限結(jié)構(gòu)、含權(quán)產(chǎn)品占比、業(yè)績比較基準(zhǔn)達(dá)標(biāo)率這些質(zhì)量關(guān)鍵指標(biāo)表現(xiàn)較差，因此比不過小理財公司。

多位理財公司人士表示，目前反饋了一些指標(biāo)的數(shù)據(jù)口徑問題，后續(xù)可能會有優(yōu)化的結(jié)果出來。

哪些評級指標(biāo)對理財公司來說壓力更大？

針對這個問題，多位理財公司人士都不約而同談到了業(yè)績基準(zhǔn)達(dá)標(biāo)率。

5月初，證監(jiān)會發(fā)布的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》明確提出“強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用”，并將其與基金公司評價、基金評價評獎以及基金經(jīng)理績效薪酬相關(guān)聯(lián)，這對銀行理財公司也有一定的借鑒意義，銀行理財高質(zhì)量發(fā)展勢在必行。

某理財公司人士向課題組表示，每家理財公司內(nèi)部都有對于達(dá)標(biāo)率的考核，有些產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)可能虛高，和資產(chǎn)情況不匹配，那么就需要進(jìn)行調(diào)整。以后產(chǎn)品名稱應(yīng)該要體現(xiàn)投資策略，投資情況緊靠產(chǎn)品名稱和產(chǎn)品說明書，業(yè)績比較基準(zhǔn)不能隨意定，只能跟著投資標(biāo)的走，這樣客戶就會很清晰了。

優(yōu)先股也算含權(quán)投資？

從監(jiān)管評級指標(biāo)的傾向性來看，理財公司急需提高混合類和權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模，含權(quán)投資比例提高成為重點。

根據(jù)此前課題組在《略超5000億！28家理財公司權(quán)益投資規(guī)模盤點，農(nóng)銀理財規(guī)模最高，法巴農(nóng)銀暫為零！》文章中整理的含權(quán)投資規(guī)?？?，28家理財公司2024年末混合類和權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模合計為4493.37億元，其中混合類產(chǎn)品規(guī)模占大頭，達(dá)到4225.62億元，權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模僅為267.75億元。分機(jī)構(gòu)來看，規(guī)模占比排名靠三的理財公司分別是貝萊德建信理財、農(nóng)銀理財、工銀理財。

不過，值得注意的是，理財公司的權(quán)益投資資產(chǎn)除了股票和股權(quán)，還包括優(yōu)先股，因此有部分理財公司雖發(fā)行了混合類產(chǎn)品，但實際上并未持有股票和股權(quán)，權(quán)益資產(chǎn)投資均為優(yōu)先股。某理財公司人士表示，優(yōu)先股確實是包括在內(nèi)的，如果從嚴(yán)可能不算，從松就算上了。

壓降委外投資規(guī)模，怎么看？

除提高含權(quán)投資比例，壓降委外投資規(guī)模也是監(jiān)管導(dǎo)向之一，委外投資規(guī)模占比越低，評分越高，理財公司需要縮減委外投資規(guī)模。

目前來看，由于自身投研能力有限，不少理財公司借助外部管理人的投資能力，通過券商資管計劃、基金專戶、FOF/MOM等形式配置資產(chǎn)。某理財公司人士表示，這些形式都算是委外投資，壓降委外投資規(guī)模感覺是要控制整體的SPV規(guī)模占比。

代銷機(jī)構(gòu)如何評估？

在投資者權(quán)益保護(hù)中，有一個評價指標(biāo)是代銷機(jī)構(gòu)管理。某理財公司人士表示，這一點可能對一些代銷渠道鋪得很大，下沉到農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行的理財公司有一些影響。另一理財公司人士也坦言，自家機(jī)構(gòu)有代銷機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入流程，對代銷機(jī)構(gòu)有一些要求，但是在日常管理上的確很難兼顧，而且各家機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)和APP都五花八門，很難去評估。

另一理財公司人士表示，代銷渠道情況主要體現(xiàn)在客戶投訴上。

評級辦法是否意味著理財行業(yè)進(jìn)入嚴(yán)監(jiān)管階段？

“理財行業(yè)一直都還挺強(qiáng)監(jiān)管的，評級辦法更多是體現(xiàn)一個監(jiān)管導(dǎo)向，是管理的抓手?！蹦忱碡敼救耸勘硎尽?/p>

在理財公司人士看來，通過評級辦法，可以幫助把控理財亂象，推動理財公司整改，強(qiáng)化監(jiān)管是必然趨勢。

評級辦法是否會影響新理財公司獲批？

某理財公司人士認(rèn)為，評級辦法可能會在一定程度上會提高牌照審批門檻，但不會打擊拿牌的積極性，理財公司還是稀缺牌照，機(jī)構(gòu)還是會努力爭取的。