明明（中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）

2025年5月，在美國所謂“對(duì)等關(guān)稅”擾動(dòng)下，以美元計(jì)價(jià)的中國出口同比實(shí)現(xiàn)4.8%的增長，呈現(xiàn)出一定韌性。進(jìn)口則因國內(nèi)制造業(yè)景氣度偏弱而同比下跌3.4%。在“出口韌性+進(jìn)口疲弱”的組合下，貿(mào)易順差達(dá)1032.2億美元。

從貿(mào)易伙伴看，歐洲、東盟、拉丁美洲等市場成為我國出口維持韌性的關(guān)鍵。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體方面，2025年5月，受4月初美國所謂“對(duì)等關(guān)稅”沖擊，我國對(duì)美國出口轉(zhuǎn)負(fù)，其中5月當(dāng)月錄得-34.5%的同比下跌。對(duì)歐盟的出口則保持高增，錄得同比增速12.0%。新興市場方面，在“搶轉(zhuǎn)口”的支撐下，5月我國對(duì)東盟出口實(shí)現(xiàn)14.8%的同比高增，其中對(duì)越南和泰國的出口同比增速超20%。我國對(duì)拉丁美洲和非洲的出口同樣保持穩(wěn)中有升，今年5月分別錄得同比增速2.3%、6.2%。

從貿(mào)易商品看，汽車、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、交運(yùn)設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈、機(jī)械設(shè)備等相關(guān)商品出口維持較好表現(xiàn)，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口承壓。一是受全球需求旺盛和我國船舶行業(yè)競爭力提升的支撐，2024年以來我國船舶出口呈現(xiàn)高景氣。具體到船舶出口額，在2024年存在高基數(shù)的情況下，2025年5月我國船舶出口仍實(shí)現(xiàn)43.7%的高增。二是機(jī)電產(chǎn)品作為我國主要的出口商品，今年5月同比增長7.2%。其中，集成電路出口同比增長達(dá)33.4%、通用機(jī)械設(shè)備商品的出口增速超5%。三是伴隨著美國“對(duì)等關(guān)稅”落地，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品出口整體有所承壓，箱包、紡織原料及制品、鞋靴、玩具、家具等商品在今年5月的出口同比均錄得不同程度下跌。

進(jìn)口方面，國內(nèi)制造業(yè)景氣度仍偏弱。今年5月，在中美貿(mào)易談判取得階段性成果的影響下，國內(nèi)制造業(yè)景氣度邊際有所改善，但讀數(shù)仍低于榮枯線。在此背景下，一方面，或是出于對(duì)貿(mào)易不確定性加劇的預(yù)期，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈海外進(jìn)口有所加速，機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)口實(shí)現(xiàn)6%的同比增長，其中自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件、集成電路進(jìn)口分別同比增長48%和9%；另一方面，主要進(jìn)口大宗商品中，大豆進(jìn)口同比高增22.5%，鐵礦砂、原油、銅礦砂、煤及褐煤、天然氣等進(jìn)口均為同比下跌，且跌幅超10%。

當(dāng)前，我國貿(mào)易多元化格局進(jìn)一步改善，新興市場與我國之間的貿(mào)易往來愈發(fā)緊密。從我國出口份額視角看，新興市場占中國出口份額持續(xù)攀升，我國貿(mào)易多元化格局有所改善。2024年，美國占我國出口的份額為14.7%，較2019年末讀數(shù)下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。今年前5個(gè)月，美國占我國出口的份額進(jìn)一步下滑至12%；相比之下，同期新興市場占我國出口份額持續(xù)攀升，東盟和拉丁美洲占我國出口的份額分別為17.8%和7.8%，較2019年末讀數(shù)分別提升2個(gè)百分點(diǎn)和1.7個(gè)百分點(diǎn)。其中東盟作為我國第一大貿(mào)易伙伴，我國與東盟經(jīng)貿(mào)關(guān)系日益緊密，貿(mào)易互補(bǔ)不斷增強(qiáng)?？紤]到近年來中國積極推動(dòng)的共建“一帶一路”、區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）、中國—中東歐國家合作機(jī)制等一系列經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域合作協(xié)議，我國貿(mào)易多元化格局較上一輪中美貿(mào)易摩擦期間有所改善。從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口份額視角看，中國在美國進(jìn)口結(jié)構(gòu)中的份額持續(xù)回落，但中國在歐盟進(jìn)口結(jié)構(gòu)的地位則相對(duì)穩(wěn)定。2022年以來中國在歐盟進(jìn)口的份額基本維持在21%左右水平小幅波動(dòng)，表明在中歐經(jīng)濟(jì)高度互補(bǔ)、利益緊密交融的背景下，中歐雙邊貿(mào)易保持穩(wěn)定發(fā)展。

我國出口商品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，中高端制造商品的產(chǎn)品競爭力不斷增強(qiáng)，帶動(dòng)出口實(shí)現(xiàn)高增的同時(shí)有望增強(qiáng)出口韌性。近年來，我國制造業(yè)高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型動(dòng)能強(qiáng)勁，產(chǎn)品競爭力持續(xù)提升。2024年全年，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、交運(yùn)設(shè)備、機(jī)械、家電等商品出口實(shí)現(xiàn)高增。出口結(jié)構(gòu)方面，對(duì)比2019年和2023年，去年我國紡織原料及制品、雜項(xiàng)制品等商品在總出口的占比份額持續(xù)下降，而以交運(yùn)設(shè)備為代表的中高端制造商品出口份額持續(xù)提升，顯示出我國出口結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化的趨勢。

綜上，隨著中美經(jīng)貿(mào)談判取得階段性成果，美國關(guān)稅等外部擾動(dòng)對(duì)我國出口的影響有所減弱，但由于美國關(guān)稅政策的不確定性仍存，其對(duì)出口的影響依然不能忽視。東盟和拉丁美洲等新興市場需求，以及與歐盟之間相對(duì)穩(wěn)定的雙邊經(jīng)貿(mào)關(guān)系，均是當(dāng)下全球貿(mào)易環(huán)境高度不確定性下我國出口韌性的重要支撐。此外，我國制造業(yè)高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型動(dòng)能強(qiáng)勁，中高端制造商品出口的國際競爭力逐步提升，預(yù)計(jì)以上因素有望在一定程度上增強(qiáng)我國整體出口的韌性。我們預(yù)計(jì)，“搶出口”或支撐全年出口同比增速實(shí)現(xiàn)約2%~3%的增長。節(jié)奏上，預(yù)計(jì)二季度相關(guān)“搶出口”和“搶轉(zhuǎn)口”或延續(xù)，對(duì)當(dāng)期的出口表現(xiàn)形成支撐；三四季度搶出口力度有所回落。