曾幾何時(shí)，憑借銀行渠道強(qiáng)大銷售能力，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模動(dòng)輒上億元，不過現(xiàn)在迷你產(chǎn)品卻越來越多出現(xiàn)，據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)， 2025年5月末有1591只產(chǎn)品規(guī)模低于100萬元，其中99.43%為固收類產(chǎn)品。

如果說權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品和混合類理財(cái)產(chǎn)品可能因?yàn)椴▌?dòng)相對較大而導(dǎo)致“規(guī)模壓力大”，固收類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模較小可能跟沒有大力推廣營銷有關(guān)。

“新產(chǎn)品成立后沒有歷史業(yè)績不好推廣，所以一般等養(yǎng)一養(yǎng)產(chǎn)品，等到有歷史收益數(shù)據(jù)了再拿去推廣。”某理財(cái)公司產(chǎn)品經(jīng)理告訴記者。

近年來小規(guī)模產(chǎn)品占比大幅增加，2025年5月末規(guī)模100萬以下理財(cái)產(chǎn)品占比為6.01%，1000萬以下規(guī)模產(chǎn)品占比為20.73%，而2022年末時(shí)占比還分別只有1.51%、6.22%。

據(jù)理財(cái)業(yè)內(nèi)人士分析，這跟“先成立后推廣”需求、小規(guī)模產(chǎn)品更容易出業(yè)績、近年來理財(cái)公司普遍拓展更多代銷渠道而不同渠道需增發(fā)份額等因素有關(guān)。

上千只產(chǎn)品規(guī)模低至100萬元以下

若份額單獨(dú)計(jì)算，從理財(cái)公司存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品2025年5月末規(guī)模分布來看，大部分產(chǎn)品（份額）存續(xù)規(guī)模位于1000萬元~10億元的區(qū)間，其中規(guī)模在1億元~10億元的產(chǎn)品數(shù)量最多，占37.2%，其次是規(guī)模在1000萬元~1億元區(qū)間的理財(cái)產(chǎn)品，占比33.62%，合計(jì)70.82%的理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模在1000萬元~10億元之間。規(guī)模在100萬元~1000萬元的產(chǎn)品占比也不小，比例為14.71%。

近年來小規(guī)模產(chǎn)品（份額）占比明顯增加，2024年末規(guī)模100萬以下理財(cái)產(chǎn)品（份額）占比達(dá)5.43%，2025年5月末進(jìn)一步升至6.01%，而2023年、2022年末這一占比分別為2.99%、1.51%；2025年5月末1000萬以下規(guī)模產(chǎn)品（份額）占比為20.72%， 相比2023年末的占比12.35%、2022年末的占比6.22%也明顯大增。

小規(guī)模產(chǎn)品大多為固收類理財(cái)產(chǎn)品，2025年5月末規(guī)模在100萬元以下的1591只理財(cái)產(chǎn)品（份額）中，固收類理財(cái)產(chǎn)品占比達(dá)99.43%。這可能跟銀行理財(cái)以固收類產(chǎn)品為主的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)也有關(guān)。

還有不少1萬元以下的超迷你產(chǎn)品（份額），其中規(guī)模1萬元以下的超迷你固收類產(chǎn)品（份額）有304只。這些產(chǎn)品不少為現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品或“固收+”產(chǎn)品的其中1個(gè)份額，也有的產(chǎn)品距離到期日較近。

“規(guī)模小的產(chǎn)品主要看渠道需求，如果渠道一定要發(fā)，規(guī)模大小就不構(gòu)成約束，也不會因?yàn)橐?guī)模小而被清理。”一位大行理財(cái)公司投資經(jīng)理告訴記者。

若合并份額統(tǒng)計(jì)，則存續(xù)規(guī)模小于100萬元的理財(cái)產(chǎn)品只有158只。存續(xù)規(guī)模在200萬以下的理財(cái)產(chǎn)品有273只，占比2.11%。

大量小規(guī)模產(chǎn)品的存在也會加大投資經(jīng)理的管理壓力，一人管理多只產(chǎn)品成為常態(tài)。以招銀理財(cái)為例，4月18日招銀理財(cái)官網(wǎng)投資人員公示顯示，該公司投資人員約106名，該公司2024年末存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量1485只，以此計(jì)算投資人員人均需負(fù)責(zé)約14只產(chǎn)品。再以平安理財(cái)為例，4月22日該公司網(wǎng)站披露投資人員約113人，2024年末存續(xù)產(chǎn)品1437只，人均需負(fù)責(zé)約13只產(chǎn)品。 

多因素導(dǎo)致小規(guī)模產(chǎn)品頻現(xiàn)

記者發(fā)現(xiàn)，越來越多的理財(cái)產(chǎn)品不設(shè)定募集規(guī)模下限，或者設(shè)立較低的募集規(guī)模下限。比如2025年3月7日成立的“寧銀理財(cái)寧欣日日薪固定收益類日開理財(cái)52號（最短持有28天）-B”，盡管募集金額只有1000元還是成立了。該產(chǎn)品說明書顯示，該產(chǎn)品僅限定了募集規(guī)模上限為10億元，最低成立規(guī)模為無。

也有的理財(cái)產(chǎn)品在不設(shè)規(guī)模下限的同時(shí)，還會加一條“公司有權(quán)根據(jù)實(shí)際需要對此金額下限進(jìn)行調(diào)整”，或者在產(chǎn)品說明書中約定“產(chǎn)品管理人可根據(jù)市場和產(chǎn)品運(yùn)行情況調(diào)整產(chǎn)品規(guī)模上下限”。給日后靈活調(diào)整留下空間。

還有不少理財(cái)產(chǎn)品募集規(guī)模為0，今年一季度新發(fā)行的產(chǎn)品，有499只產(chǎn)品（份額）募集規(guī)模為0。比如今年一季度發(fā)行的“陽光碧樂活”系列多款產(chǎn)品募集規(guī)模為0。5月26日成立的“華夏理財(cái)固定收益純債型日日開理財(cái)產(chǎn)品47號”募集規(guī)模也為0。

不過與權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模小可能跟募集困難、收益波動(dòng)大等有關(guān)不同，部分開放式固收類理財(cái)產(chǎn)品初期募集規(guī)模小可能跟新產(chǎn)品“先成立后推廣”的需求有關(guān)。

記者了解到，通常理財(cái)公司和渠道合作的時(shí)候，需要先成立產(chǎn)品再上架，有的渠道要求理財(cái)公司單獨(dú)給他們發(fā)行份額，渠道對推廣有自己的節(jié)奏，并不是剛發(fā)行就大力推廣，這是小規(guī)模產(chǎn)品越來越多的一方面原因。

銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行臄?shù)據(jù)顯示，目前絕大部分理財(cái)公司已拓展母行以外的代銷渠道，今年一季度末，已開業(yè)的 31 家理財(cái)公司中，僅由母行代銷的理財(cái)公司僅剩1 家。理財(cái)公司合作代銷機(jī)構(gòu)數(shù)量持續(xù)增長，2025 年3月全市場有 575 家機(jī)構(gòu)代銷了理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，較去年同期增加 80 家。

不少理財(cái)公司已跟大量代銷機(jī)構(gòu)合作。南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，截至6月13日，有10家理財(cái)公司合作的代銷機(jī)構(gòu)超過100家，興銀理財(cái)、杭銀理財(cái)合作的代銷機(jī)構(gòu)甚至超過200家。

“這些規(guī)模小的開放式產(chǎn)品，通常運(yùn)作一段時(shí)間后有了歷史收益率才拿去推廣，有的渠道甚至?xí)κ找媛视幸?，希望拿收益表現(xiàn)較好的產(chǎn)品去推廣?！鄙鲜隼碡?cái)公司產(chǎn)品經(jīng)理告訴記者。

規(guī)模小的產(chǎn)品份額通常是理財(cái)公司為某些代銷渠道新成立的份額，這些新份額剛成立時(shí)規(guī)模很低，通常過幾個(gè)月積累歷史業(yè)績數(shù)據(jù)后再拿去代銷渠道推廣，因此會出現(xiàn)有的產(chǎn)品在成立幾個(gè)月后規(guī)模突然大增的現(xiàn)象。

除了“先成立再推廣”的需求可以解釋小規(guī)模產(chǎn)品越來越多以外，產(chǎn)品規(guī)模小可能還跟封閉式產(chǎn)品募集不及預(yù)期、定期開放式產(chǎn)品打開后贖回較多、產(chǎn)品成立時(shí)間久可能贖回較多等因素也有關(guān)系。

“有時(shí)候競品收益率更高等因素也會影響產(chǎn)品規(guī)模，投資者就會贖回低收益的產(chǎn)品轉(zhuǎn)向高收益的產(chǎn)品?！币晃还煞菪欣碡?cái)公司投資經(jīng)理稱。

小規(guī)模更容易沖業(yè)績？

小規(guī)模產(chǎn)品在投資運(yùn)作出更高收益率方面往往更為便利，“小規(guī)模產(chǎn)品可以有很好的杠桿效應(yīng)，也可以利用公司有限的資源更為輕松運(yùn)作出更高的收益率?！鄙鲜隼碡?cái)公司產(chǎn)品經(jīng)理稱。業(yè)內(nèi)此前采取的在不同產(chǎn)品之間騰挪收益的做法，也往往選擇更容易做出高收益的小規(guī)模的產(chǎn)品。尤其部分理財(cái)公司和渠道合作推出的打榜產(chǎn)品，往往選擇規(guī)模相對較小的產(chǎn)品更容易出高收益。

小規(guī)模產(chǎn)品雖然容易出高收益，但往往在渠道借高收益等噱頭推廣以后，理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模實(shí)現(xiàn)大增，而規(guī)模達(dá)到一定體量后，若優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有限、在實(shí)現(xiàn)高收益方面沒有特別的優(yōu)勢，原先的高收益就容易被攤薄。導(dǎo)致一些投資者產(chǎn)生“買入高收益理財(cái)產(chǎn)品后收益下降”的感覺。

記者發(fā)現(xiàn)，部分理財(cái)產(chǎn)品在規(guī)模膨脹過程中收益率走低，比如某國有行理財(cái)公司的產(chǎn)品“如意人生鑫穩(wěn)利固收6個(gè)月定期開放產(chǎn)品1號B” 2024年6月末規(guī)模為204.55萬元，2024年9月末就暴增100多倍至2.3億元。但是沖著上半年較高收益購買的投資者可能會失望，該產(chǎn)品成立于2023年12月14日，在2024年第一季度、第二季度收益率表現(xiàn)還不錯(cuò)，2024年上半年年化收益率為4.05%，不過第三季度、第四季度以及2025年一季度收益率有所走低，年化收益率降至3%以下，今年一季度年化收益率甚至不到0.5%。

民生理財(cái)多只產(chǎn)品也出現(xiàn)了成立幾個(gè)月后規(guī)模大幅波動(dòng)并伴隨收益波動(dòng)的現(xiàn)象。比如“貴竹固收增利雙周盈14天持有期3號理財(cái)產(chǎn)品” 2023年11月14日成立時(shí)規(guī)模只有1217.93萬元，2024年初規(guī)模略增至3000多萬，2024年一季度收益表現(xiàn)不錯(cuò)，年化收益率達(dá)4%，不過一季度末規(guī)模有所回落至2139.07萬元，贖回的客戶可能會慶幸自己的“明智”，第二季度該產(chǎn)品收益率略回落。不過上半年年化收益率看起來依然不低，達(dá)3.66%，二季度在新設(shè)份額以及可能推廣之下，該產(chǎn)品2024年6月末規(guī)模大增至19.56億元，一個(gè)季度規(guī)模大增90倍。但規(guī)模大增后第三、第四季度該產(chǎn)品收益率明顯走低，年化收益率分別為2.12%、2.49%。

部分現(xiàn)金類理財(cái)產(chǎn)品收益波動(dòng)更大，比如光大理財(cái)2025年3月成立的一款現(xiàn)金類理財(cái)產(chǎn)品，該產(chǎn)品成立后不久萬份收益曾短暫沖高，隨后回歸至正常水平，七日年化收益率也相應(yīng)由4%左右降至4月22日的1.66%。

不過不止一位理財(cái)公司人士告訴記者，現(xiàn)在騰挪收益打榜的做法已不被支持了。監(jiān)管希望理財(cái)產(chǎn)品收益表現(xiàn)更穩(wěn)一點(diǎn)，以免給投資者造成心理落差。部分渠道在后續(xù)合作過程中也越來越注重業(yè)績持續(xù)性。