南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 曹媛 深圳報(bào)道

深圳“村集體”企業(yè)又有新動(dòng)作，龍崗區(qū)“村集體”掏4.05億元參與股權(quán)投資。

近期，深圳又一支“市、區(qū)國(guó)企+股份合作公司”股權(quán)投資基金落地，即深創(chuàng)投龍崗創(chuàng)新私募股權(quán)投資基金。據(jù)悉，該項(xiàng)基金總規(guī)模達(dá)5.05億元，將主要投資于支持深圳“20+8”產(chǎn)業(yè)集群。

在深圳，“村集體”企業(yè)試水股權(quán)投資已經(jīng)不是新鮮事。自2022年年底以來(lái)，深圳各區(qū)股份合作公司紛紛開始投身金融類投資領(lǐng)域，尤其是股權(quán)投資、債券投資等。

但記者通過(guò)采訪梳理發(fā)現(xiàn)，對(duì)比此前已成立的諸多基金，龍崗區(qū)這支基金特點(diǎn)顯著：

深創(chuàng)投龍崗創(chuàng)新私募股權(quán)投資基金，是目前深圳私募股權(quán)投資基金中股份合作公司出資規(guī)模和比例最大的一支基金，總規(guī)模為5.05億元，其中龍崗區(qū)16家股份合作公司出資4.05億元，占比超80%。

這支基金并未效仿其他基金，通過(guò)出臺(tái)相關(guān)政策和建立基金投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制進(jìn)行兜底，而是主要通過(guò)市場(chǎng)化運(yùn)作，篩選優(yōu)質(zhì)投資機(jī)構(gòu)和投資標(biāo)的來(lái)最大程度降低風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，基金市場(chǎng)化運(yùn)作。這主要體現(xiàn)在出資沒(méi)有行政攤派；政府不做風(fēng)險(xiǎn)兜底；參與的區(qū)屬國(guó)企和集企不進(jìn)入投決會(huì)，設(shè)立觀察員機(jī)制；投資機(jī)構(gòu)親睞混合所有制企業(yè)等方面。

談及為何設(shè)立這支基金？龍崗區(qū)國(guó)資局集資科科長(zhǎng)巫萬(wàn)恒接受南方財(cái)經(jīng)全媒體專訪時(shí)回應(yīng)稱，根本原因還是高度依賴物業(yè)經(jīng)濟(jì)的股份合作公司的轉(zhuǎn)型之難。據(jù)介紹，2022年龍崗區(qū)股份合作公司租金收入共計(jì)62.02億元，占總收入的81.11%，相較于2021年租金收入占總收入的73.27%不降反升。

此前，龍崗區(qū)股份合作公司也通過(guò)成立基金、自主建設(shè)開發(fā)房地產(chǎn)項(xiàng)目、回購(gòu)物業(yè)、入股銀行等方式拓展?fàn)I收渠道。但上述這組最新數(shù)據(jù)也反映出股份合作公司經(jīng)營(yíng)模式仍舊單一，“靠出租、拼舊改”的整體局面沒(méi)有發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

但這并非龍崗區(qū)一家之難。據(jù)深圳市國(guó)資委2021年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，深圳近1000家村集體社區(qū)股份合作公司總資產(chǎn)近2500億元，凈資產(chǎn)超1200億元，擁有超過(guò)1億平方米物業(yè)，年收入超220億元，年利潤(rùn)近100億元，2021年三季度銀行存款超800億元。

多位股份合作公司的董事長(zhǎng)表示，公司賬上的富余資金確實(shí)有點(diǎn)多。其次，股份合作公司發(fā)展一條腿走路走的太久、太遠(yuǎn)了。最重要的是目前社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，其實(shí)集體經(jīng)濟(jì)是有點(diǎn)脫離在外的，應(yīng)該融入、參與進(jìn)來(lái)共同發(fā)展。

利用富余資金，村企如何出資超4億？ 

目前，從基金資金結(jié)構(gòu)看，深創(chuàng)投龍崗創(chuàng)新私募股權(quán)投資基金是深圳私募股權(quán)投資基金中，股份合作公司出資規(guī)模和比例最大的一支基金。

據(jù)介紹，深創(chuàng)投龍崗創(chuàng)新私募股權(quán)投資基金總規(guī)模為5.05億元，其中龍崗區(qū)16家股份合作公司出資4.05億元，占比超80%。其余出資情況為，深創(chuàng)投集團(tuán)出資5000萬(wàn)元，龍崗區(qū)屬國(guó)企出資5000萬(wàn)元。

這一出資比例超過(guò)了深圳首支“市、區(qū)國(guó)企+股份合作公司”股權(quán)投資基金。2022年底，深圳羅湖區(qū)設(shè)立的深圳首支“市區(qū)國(guó)企＋股份合作公司”股權(quán)投資基金，基金規(guī)模達(dá)1.7億元，其中羅湖區(qū)11家股份合作公司出資超1億元，占比約為58.82%。

而這一出資比例也遠(yuǎn)超龍崗區(qū)最初預(yù)期?！拔覀冏铋_始募資目標(biāo)規(guī)模是2億元，因?yàn)楣煞莺献鞴具€是偏保守型的，我們一開始哪里敢說(shuō)那么大，只能說(shuō)一兩個(gè)億應(yīng)該問(wèn)題不大?！蔽兹f(wàn)恒回憶稱。

但在與市場(chǎng)化基金管理機(jī)構(gòu)的對(duì)接過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，對(duì)比動(dòng)輒數(shù)十億元的基金，僅2億元的資金體量對(duì)于優(yōu)秀基金管理團(tuán)隊(duì)并不具備足夠的吸引力。后通過(guò)多次市場(chǎng)調(diào)研、與專業(yè)基金管理公司的對(duì)接、收集各出資方的意見、摸底股份合作公司富余資金等情況后，龍崗區(qū)決定將基金規(guī)模提高至不低于5億元人民幣。

而提高目標(biāo)募資規(guī)模，需要克服的最大障礙在于如何說(shuō)服各家股份合作公司出資？

募資資金過(guò)程中，常有股份合作公司的董事長(zhǎng)“憂心忡忡”的問(wèn)，如果投資資金出現(xiàn)問(wèn)題怎么跟股民交代？投資失敗經(jīng)營(yíng)班子會(huì)不會(huì)被追責(zé)？

而股民也對(duì)設(shè)立基金質(zhì)疑頗多，錢會(huì)不會(huì)虧掉？會(huì)不會(huì)影響分紅？現(xiàn)在很多基金都是“騙子”等等。

這些都足以見得股份合作公司出資之難，而這主要源于股份合作公司存量資金的使用對(duì)安全性要求非常之高。

據(jù)介紹，社區(qū)股份合作公司是自我管理、自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的集體經(jīng)濟(jì)組織，股民對(duì)分紅的關(guān)注度非常高，期望值大，要求每年分紅都要增加，致使經(jīng)營(yíng)班子在考慮對(duì)外投資時(shí)十分謹(jǐn)慎，不敢冒任何風(fēng)險(xiǎn)，要求尋找安全性高的產(chǎn)品，最好是能保本的產(chǎn)品，以確保本金安全和分紅的持續(xù)。

此外，經(jīng)營(yíng)班子成員是股民選舉產(chǎn)生的，如出現(xiàn)投資失誤，會(huì)影響其下屆任職。因此，經(jīng)營(yíng)班子成員也不愿意承擔(dān)資金使用風(fēng)險(xiǎn)。

為打消股份合作公司經(jīng)營(yíng)班子及股民的顧慮，龍崗區(qū)國(guó)資局通過(guò)調(diào)研調(diào)查了解股份合作公司的投資意愿，選取并多次組織投資意愿強(qiáng)、理念先進(jìn)的股份合作公司管理人員去專業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)走訪交流，鼓勵(lì)股份合作公司在不影響主業(yè)的情況下，拿出富余資金拓展多元投資渠道。

其次，股份合作公司在內(nèi)部進(jìn)行充分的民主決策。股份合作公司董事長(zhǎng)在內(nèi)部民主決策時(shí)都會(huì)強(qiáng)調(diào)，任何金融投資都存在一定風(fēng)險(xiǎn)，不對(duì)股民承諾保本且無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資，并說(shuō)明講清投資的具體情況。同時(shí)，也鼓勵(lì)股民授權(quán)公司在風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，且不影響正常分紅的情況下，利用公司富余資金去嘗試投資，探索集體經(jīng)濟(jì)如何更好的多元化發(fā)展。

對(duì)外，篩選專業(yè)且值得信賴的投資機(jī)構(gòu)也是打消顧慮的關(guān)鍵。龍崗區(qū)國(guó)資局將基金管理機(jī)構(gòu)分為純民營(yíng)企業(yè)、國(guó)資企業(yè)、混合所有制企業(yè)，一是看重混合所有制企業(yè)兼具國(guó)企管理和市場(chǎng)化運(yùn)作兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)；二是看重投資機(jī)構(gòu)上下游的產(chǎn)業(yè)資源，是否具備豐富且優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。

最終在多次調(diào)研交流后，龍崗區(qū)國(guó)資局及股份合作公司選擇與深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)(簡(jiǎn)稱“深創(chuàng)投”)合作。據(jù)悉，深創(chuàng)投1999年由深圳市政府出資并引導(dǎo)社會(huì)資本出資設(shè)立，截至2023年6月30日，深創(chuàng)投已投資創(chuàng)投項(xiàng)目1703個(gè)（企業(yè)1414家），累計(jì)投資金額約976億元，已退出525家投資企業(yè)（含IPO）。

最終，在歷經(jīng)股份合作公司“進(jìn)進(jìn)出出”后，龍崗區(qū)16家股份合作公司共計(jì)出資4.05億元，區(qū)屬國(guó)企、股份合作公司在6月30日前全部簽署出資承諾函。

政府部門“牽橋搭線”，集體資產(chǎn)如何保值增值？

由于股份合作公司涉及集體資產(chǎn)，因此各合作方如何在金融類投資中，進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)控制，最后實(shí)現(xiàn)集體資產(chǎn)的保值增值至關(guān)重要。

在多次的實(shí)地調(diào)研、同行座談等活動(dòng)中，監(jiān)管部門、各股份合作公司逐步理清投資的風(fēng)險(xiǎn)把控要點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償不是無(wú)限責(zé)任的擔(dān)當(dāng)，確定通過(guò)篩選“好的投資機(jī)構(gòu)+好的團(tuán)隊(duì)+好的產(chǎn)品”來(lái)最大程度降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

首先，法律法規(guī)并不支持對(duì)金融投資項(xiàng)目進(jìn)行兜底。其次，政策有效期也可能是一個(gè)隱患。如果政策出臺(tái)后相關(guān)政府人員更換、到期政策不延續(xù)或出臺(tái)新政策，會(huì)影響政策扶持效果。

再次，“撒胡椒粉”的政策支持效果有限?！肮煞莺献鞴镜陌l(fā)展已經(jīng)基本具備自我造血能力，因此單純的、撒胡椒粉的扶持已經(jīng)沒(méi)有太大意義了?！?/p>

基于此，龍崗區(qū)在籌備深創(chuàng)投龍崗創(chuàng)新私募股權(quán)投資基金的過(guò)程中并未出臺(tái)任何政策或風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制對(duì)股份合作公司股權(quán)投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)兜底。但保障集體資產(chǎn)的安全，卻持續(xù)關(guān)注：

首先，在此次基金合作中，龍崗區(qū)國(guó)資局主要扮演的角色是“牽橋搭線”，通過(guò)搭建溝通平臺(tái)，讓股份合作公司與投資機(jī)構(gòu)充分溝通，摸底彼此情況。其次，積極給股份合作公司進(jìn)行宣講培訓(xùn)，普及金融投資知識(shí),讓“決策人”決策時(shí)清晰明白“有把握”；再次，讓“懂行”的區(qū)屬國(guó)企做投后管理，鼓勵(lì)股份合作公司積極擔(dān)任“觀察員”。

基金純市場(chǎng)化運(yùn)作，“村民”擔(dān)任“觀察員”

深創(chuàng)投龍崗創(chuàng)新私募股權(quán)投資基金的一個(gè)顯著特點(diǎn)是市場(chǎng)化運(yùn)作，政府不做風(fēng)險(xiǎn)兜底則是其中的表現(xiàn)之一。

此外，市場(chǎng)化運(yùn)作還體現(xiàn)在這支基金募資過(guò)程中，政府并未行政攤派出資方及出資額，以自愿參與為主。

其次，這支基金更親睞與混合所有制投資機(jī)構(gòu)合作?；旌纤兄破髽I(yè)既具備管理體制方面的優(yōu)勢(shì)，又深度采用市場(chǎng)運(yùn)作手段。

值得注意的是，市場(chǎng)化運(yùn)作還體現(xiàn)在，這支基金的參與方區(qū)屬國(guó)企和集企不進(jìn)入投決會(huì)，沒(méi)有表決權(quán)。現(xiàn)實(shí)情況是股份合作公司普遍在金融投資領(lǐng)域能力較弱，在篩選“好的投資機(jī)構(gòu)+好的團(tuán)隊(duì)+好的產(chǎn)品”后，需要充分信賴專業(yè)投資機(jī)構(gòu)，“如果不專業(yè)還參與表決，出了問(wèn)題誰(shuí)負(fù)得起這個(gè)責(zé)任？”。

不進(jìn)入投決會(huì)，但龍崗區(qū)設(shè)立了“觀察員機(jī)制”，即區(qū)屬國(guó)企和集企作為“觀察員”旁觀，但不參與決策。這主要是便于其他參與方及時(shí)了解投資進(jìn)展，以及學(xué)習(xí)專業(yè)機(jī)構(gòu)如何進(jìn)行投資。

據(jù)介紹，目前，已有三位股份合作公司代表及一位龍崗區(qū)金控公司代表成為“觀察員”。

在成立深創(chuàng)投龍崗創(chuàng)新私募股權(quán)投資基金前，龍崗區(qū)部分股份合作公司已在試水股權(quán)投資等。如入股銀行，六聯(lián)、四聯(lián)、同樂(lè)、坪西等公司入股了鼎業(yè)村鎮(zhèn)銀行。再如成立基金，據(jù)介紹，南灣街道南嶺和龍崗街道龍崗、南聯(lián)等5家公司分別成立了南嶺基金和“龍興創(chuàng)投”基金，開展對(duì)外投資，獲取投資收益。

在此過(guò)程中，股份合作公司“有失有得”。如目前南嶺基金創(chuàng)投公司在管規(guī)模3億元，1個(gè)項(xiàng)目已上市，3-4個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃近一兩年內(nèi)申報(bào)IPO，5個(gè)天使項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)10倍以上估值增長(zhǎng)，作為全國(guó)第一家由村集體企業(yè)作為發(fā)起人和實(shí)際控制人的私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人，這一投資成績(jī)不俗。

而龍崗、南聯(lián)等5家公司成立的“龍興創(chuàng)投”基金，自2017年至今投資回報(bào)收入僅約3000萬(wàn)元。記者發(fā)現(xiàn)，龍興創(chuàng)投成立以來(lái)基本上沒(méi)有投資過(guò)一個(gè)股權(quán)投資項(xiàng)目，由于缺乏專業(yè)人才、專業(yè)知識(shí)，只能投資一些比較靠譜的債權(quán)投資。

基于此，龍崗區(qū)希望通過(guò)這次深創(chuàng)投龍崗創(chuàng)新私募股權(quán)投資基金的合作，能讓股份合作公司“嘗到甜頭”，先邁出第一步，然后像南嶺創(chuàng)投、蔡屋圍一樣，獨(dú)立去開展投資，拓展多元營(yíng)收渠道。