21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者雷晨 北京報(bào)道
在AI大模型浪潮席卷全球的當(dāng)下，商業(yè)化落地已成為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心戰(zhàn)場(chǎng)。
當(dāng)科技巨頭們以百億級(jí)投入鏖戰(zhàn)通用大模型時(shí)，一批中型AI企業(yè)正悄然開(kāi)辟第二戰(zhàn)場(chǎng)——通過(guò)垂直場(chǎng)景突破和全球化布局，在巨頭的火力盲區(qū)中尋找生存空間。
昆侖萬(wàn)維（300418.SZ）的財(cái)報(bào)，為觀察這場(chǎng)非對(duì)稱(chēng)競(jìng)爭(zhēng)提供了典型樣本：2024年海外業(yè)務(wù)占比攀升至91%，AI音樂(lè)、短劇平臺(tái)等業(yè)務(wù)多點(diǎn)發(fā)力，但同期凈利潤(rùn)跌226%，揭示出中型AI企業(yè)在技術(shù)投入與商業(yè)回報(bào)間的艱難平衡。
4月28日晚間，公司發(fā)布的2025年一季報(bào)顯示，公司海外業(yè)務(wù)收入占比進(jìn)一步提升至94%。
“我們與大廠存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，但出發(fā)點(diǎn)不同，他們多為自身平臺(tái)服務(wù)，我們更注重B端客戶需求，且全球化程度高，支持多語(yǔ)言，在垂直細(xì)分賽道深耕多年?！崩鋈f(wàn)維董事長(zhǎng)方漢近期在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示。
海外營(yíng)收猛增，短期虧損擴(kuò)大
2024年年報(bào)顯示，昆侖萬(wàn)維2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入56.6億元，同比增長(zhǎng)15.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-15.95億元，同比下降226.74%。
2025年第一季度，昆侖萬(wàn)維實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.64億元，同比增長(zhǎng)46%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-7.69億元，同比下降310.32%。
深入分析昆侖萬(wàn)維營(yíng)收構(gòu)成，海外業(yè)務(wù)是增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。
去年，公司海外業(yè)務(wù)收入規(guī)模上升至51.5億元，同比增長(zhǎng)21.9%，占總收入比重達(dá)91%。其中，公司海外信息分發(fā)與元宇宙平臺(tái)Opera，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.8億美元，同比增長(zhǎng)21.1%；海外社交網(wǎng)絡(luò)和短劇平臺(tái)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入達(dá)12.5億元，同比增長(zhǎng)28.5%。
2025年第一季度，昆侖萬(wàn)維海外業(yè)務(wù)收入為16.7億元，同比增長(zhǎng)56%，海外業(yè)務(wù)收入占比提升至94%。
AI應(yīng)用出海成為昆侖萬(wàn)維新的增長(zhǎng)點(diǎn)。AI社交在報(bào)告期內(nèi)的單月最高收入突破100萬(wàn)美元，成為海外收入增長(zhǎng)速度最快的中國(guó)AI應(yīng)用之一；截至2025年3月底，AI音樂(lè)年化流水收入ARR達(dá)到約1200萬(wàn)美元（月流水收入約100萬(wàn)美元），短劇平臺(tái)Dramawave年化流水收入ARR達(dá)到約1.2億美元（月流水收入約1000萬(wàn)美元）。
該公司利潤(rùn)承壓，主要由兩方面因素導(dǎo)致：
其一，公司去年研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)59.5%，達(dá)15.4億元。今年第一季度，公司研發(fā)費(fèi)用4.3億元，同比增長(zhǎng)23.4%。
其二，受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，公司去年金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致的投資相關(guān)損失8.2億元。今年一季度，公允價(jià)值變動(dòng)收益為-4.93億元。
昆侖萬(wàn)維在年報(bào)中表示，虧損主要源于主動(dòng)戰(zhàn)略投入和短期市場(chǎng)波動(dòng)，而非核心業(yè)務(wù)惡化。
公司在年報(bào)中提到，在全球范圍內(nèi)，2023年至2024年是AI大模型的初始投資期，全球各家科技公司在AI大模型上投資數(shù)百億美元都處于巨虧狀態(tài)；2025年至2026年是AI大模型的應(yīng)用落地和收入增長(zhǎng)期，這個(gè)階段行業(yè)收入將快速增長(zhǎng)但仍處于虧損階段；2027年以后屬于開(kāi)始盈利期?！巴瑫r(shí)AI對(duì)公司是難得一遇的機(jī)會(huì)，即使短期面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)，公司也將堅(jiān)定投入，保持在AI大模型第一梯隊(duì)?！?/p>
同時(shí)，公司對(duì)自動(dòng)駕駛與社交娛樂(lè)賽道持樂(lè)觀態(tài)度，隨著市場(chǎng)回暖，投資組合價(jià)值回升亦將助力虧損持續(xù)收窄。
垂直突破，押注商業(yè)化
記者注意到，2022年至2024年，昆侖萬(wàn)維研發(fā)投入占營(yíng)收的比例分別為15.54%、20.34%、28.22%；研發(fā)費(fèi)用分別為7.36億元、10億元、15.98億元。
與國(guó)內(nèi)大廠動(dòng)輒數(shù)百億元的AI投入相比，昆侖萬(wàn)維的研發(fā)支出規(guī)模雖小但更為聚焦。
而從投入方向看，昆侖萬(wàn)維的研發(fā)費(fèi)用主要流向三個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域：大模型持續(xù)迭代、垂直應(yīng)用開(kāi)發(fā)和算力基礎(chǔ)設(shè)施布局。
去年，在AI大模型領(lǐng)域，昆侖萬(wàn)維持續(xù)迭代“天工”系列模型，在復(fù)雜任務(wù)處理、推理效率及用戶體驗(yàn)等方面不斷延伸。去年11月，公司發(fā)布“天工4.0”系列模型，其中“4o版”專(zhuān)注于實(shí)時(shí)語(yǔ)音交互系統(tǒng)；“o1版”是國(guó)內(nèi)首款具備慢思考推理能力的模型。
從技術(shù)路線上看，雖然公司持續(xù)迭代“天工”系列大模型，但其研發(fā)重點(diǎn)明顯傾向于能夠快速商業(yè)化的應(yīng)用層技術(shù)。
除了大模型的研發(fā)，昆侖萬(wàn)維針對(duì)不同行業(yè)和用戶群體的需求，聚焦垂直領(lǐng)域，打造了一系列具有針對(duì)性的AI應(yīng)用。
在AI搜索方面，公司于2023年8月推出國(guó)內(nèi)首款A(yù)I搜索產(chǎn)品——天工AI搜索。2024年，“天工”峰值日活躍用戶超過(guò)100萬(wàn)，峰值月活躍用戶突破1000萬(wàn)。
在AI短劇領(lǐng)域，昆侖萬(wàn)維2024年8月推出全球首個(gè)集成視頻大模型與3D大模型的AI短劇創(chuàng)作平臺(tái)——SkyReels，2024年下半年推出DramaWave短劇平臺(tái)。截至2025年3月底，Dramawave年化流水收入ARR達(dá)到約1.2億美元，月活躍用戶量突破1000萬(wàn)大關(guān)。
AI音樂(lè)也是昆侖萬(wàn)維重點(diǎn)布局的領(lǐng)域之一。截至2025年3月底，AI音樂(lè)年化流水收入ARR達(dá)到約1200萬(wàn)美元。
近期，昆侖萬(wàn)維董事長(zhǎng)在接受記者采訪時(shí)表示，AI音樂(lè)方面，公司去年已攬獲大客戶，如中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)移動(dòng)，還有一些造車(chē)企業(yè)?！昂Ｍ庑合作也較多，我們的AI曲子在印尼流行音樂(lè)排行榜上進(jìn)過(guò)前100?！彼f(shuō)。
談及數(shù)字音樂(lè)市場(chǎng)規(guī)模，他認(rèn)為，“數(shù)字音樂(lè)市場(chǎng)目前全球規(guī)模約40億美元，我們介入后市場(chǎng)規(guī)模有望擴(kuò)大到百億美金。憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)和出海經(jīng)驗(yàn)，我們希望在全球市場(chǎng)獲得較大份額。”
在AI游戲方面，昆侖萬(wàn)維自研AI游戲《貓森學(xué)園》（原《ProjectG7》）。在AI社交領(lǐng)域，昆侖萬(wàn)維推出AI社交應(yīng)用Linky，自上線以來(lái)累計(jì)下載量突破1000萬(wàn)次。
值得一提的是，除了大模型算法與AI應(yīng)用，昆侖萬(wàn)維的業(yè)務(wù)還向算力基礎(chǔ)設(shè)施延伸。2023年，昆侖萬(wàn)維公司通過(guò)增資方式控股AI算力芯片企業(yè)——北京艾捷科芯科技有限公司。一季報(bào)顯示，艾捷科芯整體研發(fā)進(jìn)度已經(jīng)過(guò)半，員工數(shù)量接近200名。
