編者按：《機(jī)警理財(cái)日?qǐng)?bào)》作為南財(cái)集團(tuán)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、南財(cái)理財(cái)通的金牌理財(cái)專欄，目前細(xì)分了現(xiàn)金、純固收、固收+期權(quán)、固收+權(quán)益、混合、權(quán)益、衍生品七大類，已實(shí)現(xiàn)對(duì)銀行理財(cái)市場(chǎng)的每日追蹤。為了進(jìn)一步反映銀行理財(cái)行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，南財(cái)理財(cái)通課題組增設(shè)機(jī)警理財(cái)周報(bào)專題，力求及時(shí)準(zhǔn)確研判理財(cái)行業(yè)趨勢(shì)、洞悉理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)，以期為銀行理財(cái)行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來(lái)參考價(jià)值。

【市場(chǎng)回顧】

債市方面，資金價(jià)格均衡偏松，債市收益率小幅上行。4月25日DR007加權(quán)均價(jià)為1.64%；10年期國(guó)債收益率收至1.66%。股市方面，上周A股寬基指數(shù)多數(shù)上漲。中證1000指數(shù)、上證指數(shù)、滬深300指數(shù)周漲幅分別為1.85%、0.56%、0.38%。板塊方面，汽車、美容護(hù)理、基礎(chǔ)化工板塊周漲幅居前。

【破凈情況】

銀行理財(cái)破凈率維持低位。南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月27日，理財(cái)公司共有22,883只存續(xù)公募理財(cái)產(chǎn)品，其中199只累計(jì)凈值低于1，銀行理財(cái)綜合破凈率收至0.87%。權(quán)益類、混合類理財(cái)破凈率繼續(xù)較上周走低，分別為57.89%和8.15%；固定收益類公募理財(cái)破凈率為0.34%，商品及金融衍生品類理財(cái)破凈率為0。

各期限人民幣固定收益類理財(cái)破凈率維持低位。其中，3年以上期限產(chǎn)品破凈率為零，1～2年期限產(chǎn)品和2～3年期限產(chǎn)品破凈率分別為0.56%和0.68%。1個(gè)月以內(nèi)投資周期產(chǎn)品破凈率為0.08%。

【新發(fā)情況】

南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，上周（4月21日—4月27日），31家理財(cái)公司合計(jì)發(fā)行了465只理財(cái)產(chǎn)品（同一產(chǎn)品登記編碼下不同份額合并計(jì)算），股份行理財(cái)公司發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量位居前三，分別是興銀理財(cái)、平安理財(cái)和華夏理財(cái)。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，理財(cái)公司上周新發(fā)產(chǎn)品仍以R2（中低風(fēng)險(xiǎn)）、封閉式凈值型、固收類公募型產(chǎn)品為主，混合類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為18只，周度環(huán)比提高了1.5倍，其中半數(shù)為公募產(chǎn)品，半數(shù)為私募產(chǎn)品，發(fā)行機(jī)構(gòu)包括光大理財(cái)、北銀理財(cái)、興銀理財(cái)、工銀理財(cái)、中郵理財(cái)、招銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)，無(wú)新發(fā)權(quán)益類產(chǎn)品?？梢?jiàn)，理財(cái)公司提高了混合類產(chǎn)品的發(fā)行量。

在新發(fā)產(chǎn)品策略中，北銀理財(cái)和中郵理財(cái)各發(fā)行了采用全球大類資產(chǎn)輪動(dòng)策略的理財(cái)產(chǎn)品，兩款產(chǎn)品均為中低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的封閉式“固收+期權(quán)”產(chǎn)品。其中，中郵理財(cái)發(fā)行的“合盛多元·鴻錦封閉式2025年第1期(大類資產(chǎn)輪動(dòng)策略)”衍生品類資產(chǎn)投資方面掛鉤世界大類資產(chǎn)配置宏觀對(duì)沖指數(shù)的看漲期權(quán)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為0.30%～4.20%。北銀理財(cái)發(fā)行的“京華遠(yuǎn)見(jiàn)春系列行遠(yuǎn)12M封閉式2號(hào)(大類資產(chǎn)輪動(dòng)策略)”則是通過(guò)券商收益憑證形式間接參與中國(guó)境內(nèi)包括債券、股票、大宗商品等資產(chǎn)投資，A份額業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.3%～4.0%，E份額業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.4%～4.1%。

從新發(fā)產(chǎn)品定價(jià)看，上周新發(fā)固收類產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)均值環(huán)比下降了一個(gè)基點(diǎn)，為2.69%，不同期限產(chǎn)品定價(jià)均在3%以下。分不同期限看，1～3月、1～2年期限產(chǎn)品定價(jià)環(huán)比均有所提高，其中1～2年期限產(chǎn)品定價(jià)提高了0.08個(gè)百分點(diǎn)，其余期限產(chǎn)品定價(jià)全線下跌，其中3年以上期限產(chǎn)品定價(jià)環(huán)比下滑幅度最大，從2.60%跌至2.33%。

剖析3年以上期限產(chǎn)品來(lái)看，較低業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的產(chǎn)品主要來(lái)自中郵理財(cái)。以中郵理財(cái)新發(fā)產(chǎn)品“悅鑫添利·鴻錦封閉式2025年第8期(安盈款)”為例，該產(chǎn)品為中低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的封閉式“固收+權(quán)益”產(chǎn)品，投資周期為1868天，產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為2.15%～2.95%，且超額業(yè)績(jī)報(bào)酬計(jì)提比例達(dá)到60%。不過(guò)，由于周度產(chǎn)品發(fā)行量較少，相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和趨勢(shì)僅供參考。

【收益情況】

受益于上周權(quán)益市場(chǎng)多數(shù)板塊收漲，混合類理財(cái)和權(quán)益類理財(cái)周平均收益率為正。固定收益類理財(cái)近一周平均凈值增長(zhǎng)率為0.0451%，混合類、權(quán)益類和商品及金融衍生品類理財(cái)近一周平均凈值增長(zhǎng)率分別為0.1529%、0.8788%、-0.174%。固定收益類各期限產(chǎn)品平均周收益率均為正，2～3年期限產(chǎn)品近一周凈值增長(zhǎng)率均值最高，為0.0526%；3~6個(gè)月期限固定收益類產(chǎn)品周度收益率最低，近一周凈值增長(zhǎng)率均值為0.039%。

現(xiàn)金類產(chǎn)品中，人民幣、美元、澳元產(chǎn)品周內(nèi)七日年化收益率均值為1.521%、3.94%和3.18%。（統(tǒng)計(jì)范圍：截至統(tǒng)計(jì)日成立滿一個(gè)月的現(xiàn)金理財(cái)）

從負(fù)收益情況看，7.01%的人民幣公募理財(cái)產(chǎn)品（理財(cái)公司發(fā)行）近一周收益為負(fù)。具體來(lái)看，近一周收益為負(fù)的固定收益類、混合類、權(quán)益類、商品及金融衍生品類理財(cái)產(chǎn)品比例分別為7%、6.53%、19.44%和100%。

固定收益類產(chǎn)品中，各期限產(chǎn)品近一周浮虧的比例上升。南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，3年以上期限近一周負(fù)收益產(chǎn)品占比最高，為23.57%；1個(gè)月以內(nèi)投資期限負(fù)收益產(chǎn)品數(shù)量占比最低，為2.46%。

【行業(yè)熱點(diǎn)】

國(guó)信證券：銀行理財(cái)從“類存款”到“多資產(chǎn)”轉(zhuǎn)變

國(guó)信證券研報(bào)指出，長(zhǎng)期看，理財(cái)公司差異化轉(zhuǎn)型源于產(chǎn)品形態(tài)多元化，產(chǎn)品整改和轉(zhuǎn)型的“賽跑”仍將持續(xù)。判斷銀行理財(cái)利用平滑收益的手段空間（包括不限于平滑基金、收盤價(jià)估值等）將逐步收縮，這倒逼理財(cái)公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上增加風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算，通過(guò)多資產(chǎn)和多策略增厚收益。具體針對(duì)固收資產(chǎn)，機(jī)構(gòu)將持續(xù)配置高票息資產(chǎn)，同時(shí)通過(guò)債券交易策略增厚產(chǎn)品收益；針對(duì)多元資產(chǎn)，轉(zhuǎn)債、黃金、權(quán)益、商品CTA等均是傳統(tǒng)債券和存款之外的有效資產(chǎn)策略。這種情況下，為適應(yīng)理財(cái)大體量資金運(yùn)作，理財(cái)子也將加大平臺(tái)化、工業(yè)化、一體化的投研模式轉(zhuǎn)變。

銀行理財(cái)首季減少8100億，4月強(qiáng)勢(shì)回升，存款搬家?guī)?lái)增量資金

受債市階段性調(diào)整、季末理財(cái)回表等多因素疊加影響，銀行理財(cái)一季度末規(guī)模較年初明顯回落。日前，銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的《中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)季度報(bào)告（2025年一季度）》（以下簡(jiǎn)稱《理財(cái)市場(chǎng)一季報(bào)》）顯示，截至2025年一季度末，全市場(chǎng)銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模為29.14萬(wàn)億元，較年初下降約8100億元，其中理財(cái)公司規(guī)模較年初減少約5700億元。值得注意的是，進(jìn)入4月，銀行理財(cái)規(guī)模強(qiáng)勢(shì)回升。同時(shí)，存款搬家現(xiàn)象有望進(jìn)一步為銀行理財(cái)帶來(lái)增量資金。

〔數(shù)據(jù)來(lái)源：粵港澳大灣區(qū)（廣東）財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)中心、南財(cái)理財(cái)通，其中行業(yè)熱點(diǎn)內(nèi)容整合自國(guó)信證券研報(bào)、證券時(shí)報(bào)〕