編者按：《機警理財日報》作為南財集團、21世紀經(jīng)濟報道、南財理財通的金牌理財專欄，目前細分了現(xiàn)金、純固收、固收+期權、固收+權益、混合、權益、衍生品七大類，已實現(xiàn)對銀行理財市場的每日追蹤。為了進一步反映銀行理財行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，南財理財通課題組增設機警理財周報專題，力求及時準確研判理財行業(yè)趨勢、洞悉理財產(chǎn)品表現(xiàn)，以期為銀行理財行業(yè)轉型發(fā)展帶來參考價值。
【市場回顧】
債市方面，資金面整體均衡偏松，債市收益率曲線走陡。6月6日DR007加權均價為1.53%；10年期國債收益率收至1.65%。股市方面，上周港股漲勢較好，恒生科技和恒生指數(shù)周漲幅分別為2.25%和2.16%；A股主要股指收漲，上證指數(shù)、深證成指和滬深300指數(shù)周漲幅分別為1.13%、1.42%和0.88%。板塊方面，通信、有色金屬、電子板塊周漲幅居前。
【破凈情況】
破凈理財產(chǎn)品數(shù)量變化不大。南財理財通數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月8日，理財公司共有23,846只存續(xù)公募理財產(chǎn)品，其中167只累計凈值低于1，銀行理財綜合破凈率為0.7%。各投資類別理財產(chǎn)品破凈率較此前一周變化不大，權益類、混合類理財破凈率分別為53.85%和6.76%；固定收益類公募理財破凈率為0.27%，剔除現(xiàn)金類理財后為0.29%；商品及金融衍生品類理財破凈率為0。
各期限人民幣固定收益類理財（剔除現(xiàn)金類理財）破凈率維持低位，均在1%以下。其中，1~2年期限和3年以上期限產(chǎn)品破凈率稍高，分別為0.65%和0.55%。
【新發(fā)情況】
產(chǎn)品數(shù)量：南財理財通數(shù)據(jù)顯示，31家理財公司上周（6月2日—6月6日）合計發(fā)行了408只理財產(chǎn)品（同一產(chǎn)品登記編碼下不同份額合并計算），股份行理財公司發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量位居前列，華夏理財發(fā)行了33只產(chǎn)品，光大理財發(fā)行了32只產(chǎn)品，興銀理財發(fā)行了27只產(chǎn)品。
產(chǎn)品特點：理財公司上周新發(fā)產(chǎn)品仍以R2（中低風險）、封閉式凈值型、固收類公募型產(chǎn)品為主，混合類產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為15只，占比3.6%，權益類產(chǎn)品無新發(fā)，商品及金融衍生品類新發(fā)產(chǎn)品有2只。
產(chǎn)品定價：除6～12月、1～2年期限產(chǎn)品定價環(huán)比有所提高外，其余期限產(chǎn)品定價均有所下滑。其中，1～3月期限產(chǎn)品定價環(huán)比下跌了19個基點，3年以上期限產(chǎn)品定價下行至2.55%，同時出現(xiàn)明顯倒掛情況，低于6～12月、1～2年、2～3年產(chǎn)品定價水平。
產(chǎn)品策略：目標止盈策略依舊受理財公司青睞。從投資策略來看，目標盈理財產(chǎn)品以純固收、固收+、偏債混合類產(chǎn)品為主。其中，固收+產(chǎn)品占大頭，中低風險的固收類產(chǎn)品居多。
上周，工銀理財、蘇銀理財、中郵理財、建信理財和中銀理財均發(fā)行了目標盈策略產(chǎn)品，產(chǎn)品定位均為中低風險等級的固收類封閉式產(chǎn)品。
從業(yè)績定價看，中銀理財“穩(wěn)富固收增強目標盈封閉式2025年15期”業(yè)績定價最低，業(yè)績比較基準為2.1%～2.3%，止盈目標收益率為2.3%，城商行理財公司蘇銀理財“恒源目標盈46期A”定價最高，業(yè)績比較基準為2.6%～3.6%，止盈目標收益率剛好達到3%，不過前者最低運作期為6個月，后者較長，為386天。
相比此前動輒5%的收益率目標，現(xiàn)在發(fā)行的目標止盈產(chǎn)品吸引力大大下降。隨著無風險利率下行和資產(chǎn)收益率走低，理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準一路下滑，目標盈理財產(chǎn)品的止盈收益率也呈下行趨勢。
由于止盈目標收益率普遍以產(chǎn)品業(yè)績比較基準的上下限或業(yè)績比較基準中樞為基準來設定，課題組以目標盈理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準中樞為指標，考察中低風險等級固收類這一同類型產(chǎn)品的定價表現(xiàn)。
自2022年光大理財首發(fā)目標盈產(chǎn)品之后，2023年理財公司開始大規(guī)模發(fā)行該類產(chǎn)品。從數(shù)據(jù)圖可以看出，同時期的產(chǎn)品定價雖有分歧，但產(chǎn)品定價整體呈下行趨勢，2025年之后，鮮少有產(chǎn)品定價高于3.5%，大部分在3%左右徘徊，目標盈產(chǎn)品的收益目標越來越低。
【收益情況】
周度收益情況：上周所有類別人民幣公募理財錄得正收益。固定收益類理財周收益率回升，近一周平均凈值增長率為0.0514%，混合類、權益類和商品及金融衍生品類理財近一周平均凈值增長率分別為0.1197%、0.7043%、0.2477%。固定收益類各期限產(chǎn)品平均周收益率均為正，3年以上期限產(chǎn)品近一周凈值增長率均值最高，為0.0573%；1~2年期限固定收益類產(chǎn)品周度收益率最低，近一周凈值增長率均值為0.0484%。
現(xiàn)金類理財人民幣、美元、澳元現(xiàn)金類產(chǎn)品周內七日年化收益率均值為1.44%、3.937%和2.99%。（統(tǒng)計范圍：截至統(tǒng)計日成立滿一個月的現(xiàn)金理財）
負收益情況：上周負收益產(chǎn)品占比回落，4.43%的人民幣公募理財產(chǎn)品（理財公司發(fā)行）近一周收益為負。具體來看，近一周收益為負的固定收益類、混合類、權益類、商品及金融衍生品類理財產(chǎn)品比例分別為4.13%、8.86%、20.59%和0%。
固定收益類產(chǎn)品中，各期限產(chǎn)品近一周浮虧的比例回落。南財理財通數(shù)據(jù)顯示，1個月以內期限近一周負收益產(chǎn)品占比最低，為0.37%，2~3年投資期限負收益產(chǎn)品數(shù)量占比最高，為11.1%。
【行業(yè)熱點】
銀行理財估值整改行至半程，有理財子已提前“交卷”
21世紀經(jīng)濟報道記者從多家理財子人士處獲悉，銀行理財估值整改已有明顯進展，且各不相同，呈現(xiàn)差異化。去年12月，金融監(jiān)管部門下發(fā)通知文件規(guī)范理財估值，直投或委外均不得違規(guī)使用收盤價、平滑估值、自建估值模型等估值方法，而應當采用中債、中證、外匯交易中心提供的當日估值，資管計劃應穿透管理，確保資管產(chǎn)品與公司對同類資產(chǎn)的估值原則、政策、技術、方法一致。
目前行業(yè)整改進度呈現(xiàn)差異化特征。例如，華南地區(qū)某股份行理財人士告訴記者，早在去年底公司就已全面完成整改，這一要求對目前業(yè)務基本不會產(chǎn)生影響。華北地區(qū)某城商行理財子人士直言，按時完成沒有難度，本身涉及的業(yè)務和產(chǎn)品量也不多。
理財公司出手，加大“固收+”布局力度
隨著存款利率不斷走低，理財公司正進行一場產(chǎn)品端的深度變革。據(jù)記者了解，近期，農(nóng)銀理財、渤銀理財、徽銀理財?shù)榷嗉依碡敼炯娂娡瞥隽恕肮淌?非標”型理財產(chǎn)品，部分理財公司還創(chuàng)新推出了分紅型理財產(chǎn)品，可以在資產(chǎn)配置創(chuàng)新與產(chǎn)品模式優(yōu)化上雙軌發(fā)力。在業(yè)內看來，在當前低利率環(huán)境下，理財公司業(yè)務發(fā)展可謂面臨多重挑戰(zhàn)，理財公司此番變化主要是為應對外部環(huán)境與市場變革所進行主動策略上的調整。特別是分紅型理財產(chǎn)品的創(chuàng)新推出，不僅有助于優(yōu)化理財產(chǎn)品生態(tài)，還能精準對接居民財富從存款向理財遷移的趨勢。
〔數(shù)據(jù)來源：粵港澳大灣區(qū)（廣東）財經(jīng)數(shù)據(jù)中心、南財理財通，其中行業(yè)熱點內容整合自21世紀經(jīng)濟報道、中國基金報〕
