21世紀經(jīng)濟報道記者 張賽男 實習生許思佳 上海報道
近日,中國最大的酒店集團錦江酒店(600754.SH)在港交所披露上市申請文件,正式叩響港股大門。
在國內(nèi)酒店集團中,華住和亞朵已在美國或香港上市,其他如首旅、君亭、金陵等仍主要在A股。錦江酒店如此番成功登陸港股,將成為首家“A+H”上市的酒店集團。
據(jù)其此前披露,公司港股上市計劃募集資金用于拓展海外業(yè)務(wù)、償還銀行貸款及補充營運資金等。根據(jù)最新招股書,此番募資金額將首要用于資本支出以加強海外酒店業(yè)務(wù),還用于海外整體數(shù)字化轉(zhuǎn)型、償還部分高利率銀行貸款以及營運資本。
國際化業(yè)務(wù)雙管齊下
根據(jù)弗若斯特沙利文報告,按開業(yè)酒店家數(shù)計算,錦江酒店是中國及全球最大的酒店集團;按開業(yè)客房間數(shù)計算,是中國最大、全球第二大的酒店集團。公司已開業(yè)的客房間數(shù)由2022年12月31日的111.98萬間增加至2023年12月31日的119.07萬間,并于2024年12月31日進一步增加至129.1萬間,年均復(fù)合增長率為7.4%。
在已經(jīng)實現(xiàn)國內(nèi)第一的情況下,錦江酒店顯然將目光放到了海外。因此,推進國際化業(yè)務(wù)布局是錦江發(fā)起港股IPO的重要目的。
此前,錦江酒店就通過并購來布局全球。例如在2015年收購盧浮酒店集團,2016年收購鉑濤集團及維也納酒店集團,2023年收購錦江酒管。此外,錦江國際(控股股東)還于2018年收購了麗笙酒店集團,進一步擴大在中端及以上酒店市場的市場份額,就在今年5月,上海奧林匹克俱樂部麗笙酒店開幕,成為以“國際一流體育特色酒店”為定位的全新地標。這些收購不僅使公司的品牌矩陣擴大至全系列品牌,也使其酒店網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍拓展至全球。
在此基礎(chǔ)上,首先,錦江酒店將進一步改善基礎(chǔ)設(shè)施,以促進位于歐洲、中東和非洲市場的酒店的增長。公司計劃通過開設(shè)新酒店,并增加自有及租賃酒店的數(shù)目,以進一步擴展酒店網(wǎng)絡(luò);還計劃翻新酒店、提高服務(wù)、升級IT基礎(chǔ)設(shè)施等。
其次,公司計劃進一步滲透并擴大在印度、印尼、馬來西亞及泰國等高增長亞太市場的酒店網(wǎng)絡(luò),將繼續(xù)在這些亞太市場擴大區(qū)域酒店管理團隊,并通過自身增長和戰(zhàn)略收購的組合方式,迅速增加酒店數(shù)量。
此前公開報道顯示,錦江酒店出海布局已進入實質(zhì)階段,而東南亞市場成為出海的重要落點。2024年末,錦江酒店(中國區(qū))與馬來西亞酒管集團RIYAZ達成合作,推動錦江都城、暻閣、非繁云居、麗楓、錦江之星五個品牌進駐東南亞市場。
據(jù)悉,2025年錦江酒店將積極推進品牌出海計劃落地。2025年5月錦江都城品牌老撾首店已簽約落地瑯勃拉邦;未來將加速推進馬來西亞、越南、老撾、柬埔寨、菲律賓6國酒店布局。
資產(chǎn)負債率下降
從募資用途來看,排在拓展海外業(yè)務(wù)之后是海外的數(shù)字化轉(zhuǎn)型,這是錦江推進國際化布局的另一面,再度折射其對海外市場的重視。
公司表示,頭部企業(yè)利用數(shù)字化平臺整合會員數(shù)據(jù),賦能精準營銷和端到端服務(wù),構(gòu)建自有流量生態(tài)系統(tǒng)。此外,人工智能和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)優(yōu)化了供應(yīng)鏈管理,實現(xiàn)了運營自動化,并提供智能房間和非接觸式服務(wù)等場景化體驗,從而顯著提高效率和客戶保留率。該等能力一般需要龐大的資金投入、深厚的行業(yè)知識以及海量數(shù)據(jù)積累,新入局者短期內(nèi)難以復(fù)制該等閉環(huán)系統(tǒng)。
而在歐洲市場,老化的基礎(chǔ)設(shè)施,加上客人對增強體驗和運營效率的需求,翻新正成為歐洲酒店市場的主要趨勢。
錦江酒店最開始披露港股上市計劃的時候,償還銀行貸款的目的一度成為市場關(guān)注點。不過,從招股書來看,近年來,其負債率正在下降。資產(chǎn)負債比率由截至2023年12月31日的138.15%下降至截至2024年12月31日的133.43%,主要由于償還貸款及借款導致借款及租賃負債減少。
與此同時,境外酒店經(jīng)營也有顯著復(fù)蘇跡象。2024年,錦江酒店境外有限服務(wù)型酒店RevPAR(每間可供租出客房產(chǎn)生的平均實際營業(yè)收入)達2019年度的112.27%,較2023年度增長0.35%,旗下簽約酒店分布于境外55個國家或地區(qū)。
中航證券的分析報告認為,盡管盧浮集團仍處虧損狀態(tài),但公司持續(xù)推進債務(wù)重組、組織架構(gòu)優(yōu)化,并加強“品牌+管理”輸出能力。2024年境外酒店重心逐步向輕資產(chǎn)過渡。海外資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重整,盈利修復(fù)有望加速兌現(xiàn)。
不過,業(yè)績方面面臨的挑戰(zhàn)猶在。招股書顯示,在過去的2022年、2023年和2024年,錦江酒店的營業(yè)收入分別為人民幣113.10億元、146.49億元和140.63億元,相應(yīng)的凈利潤分別為1.266億元、10.02億元、9.11億元。2025年第一季度業(yè)績進一步下滑,凈利潤僅3601.21萬元,同比降幅達81%。
在招股書中,錦江酒店還談到了區(qū)域布局方向和品牌策略。其稱,在穩(wěn)步提升一線和二線城市影響力的同時,也瞄準酒店連鎖滲透率低、需求未飽和的低線城市和縣級地區(qū)。品牌戰(zhàn)略上,將采取差異化發(fā)展策略,并以中高端及以上酒店品牌為重點:在中端酒店市場細分領(lǐng)域,在一線城市和二線城市的黃金地段擴展酒店網(wǎng)絡(luò),并繼續(xù)提高中端酒店的盈利能力;在經(jīng)濟型酒店細分市場,提升現(xiàn)有酒店品牌的產(chǎn)品質(zhì)量,并進一步拓展三線及以下城市市場。