21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者費(fèi)心懿 實(shí)習(xí)生余名偉 上海報(bào)道

4月29日，海博思創(chuàng)（688411.SH）發(fā)布2024年年度報(bào)告。

這是海博思創(chuàng)上市后的首份完整年報(bào)。

今年1月27日，海博思創(chuàng)成功登陸科創(chuàng)板，成為資本市場(chǎng)上備受矚目的“儲(chǔ)能集成第一股”。

上市3個(gè)月有余，海博思創(chuàng)的股價(jià)走勢(shì)跌宕，從發(fā)行價(jià)19.38元/股，到上市首日以73.60元/股開(kāi)盤(pán)，最終發(fā)行首日市值便翻倍。三個(gè)月間，其股價(jià)最高之時(shí)觸及92.84元/股，東吳證券研究員曾朵紅一個(gè)月前還在該股的研報(bào)中給出了94.0元/股的目標(biāo)價(jià)。

不過(guò)，目前，海博思創(chuàng)股價(jià)有所回落，最新市值為130億元，但也已較其發(fā)行之時(shí)的市值翻了三倍。

毛利率連續(xù)承壓

財(cái)報(bào)顯示，海博思創(chuàng)2024年全年?duì)I業(yè)收入為82.70億元，同比增長(zhǎng)18.44%；歸母凈利潤(rùn)為6.48億元，同比增長(zhǎng)12.06%；扣非歸母凈利潤(rùn)為6.28億元，同比增長(zhǎng)11.87%。

其中，儲(chǔ)能產(chǎn)品總營(yíng)收81.93億元，同比增長(zhǎng)18.27%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，儲(chǔ)能產(chǎn)品在總營(yíng)收中的占比高達(dá)99%。

不可否認(rèn)的是，儲(chǔ)能產(chǎn)品近年來(lái)需求旺盛，海博思創(chuàng)是國(guó)內(nèi)大型儲(chǔ)能電站集成商中的佼佼者。2024年，該公司儲(chǔ)能出貨量達(dá)11.815GWh，同比大增90.19%。根據(jù)中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2024年年底，國(guó)內(nèi)已投運(yùn)電站裝機(jī)量排名中，海博思創(chuàng)位居第一。

而眼下，新型儲(chǔ)能行業(yè)招標(biāo)集采過(guò)程中普遍出現(xiàn)的“價(jià)格戰(zhàn)”也令海博思創(chuàng)難以置身事外。

年報(bào)指出，電化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品價(jià)格受到原材料價(jià)格、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等多方面因素影響。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，今年3月，大儲(chǔ)、工商儲(chǔ)已雙雙進(jìn)入0.4元/Wh時(shí)代，“價(jià)格戰(zhàn)”烽煙四起。

表現(xiàn)在上市公司財(cái)報(bào)中，2021年到2024年，海博思創(chuàng)的毛利率逐年下滑，24.80%、23.05%、20.02%、18.22%。

橫向與陽(yáng)光電源（300274.SZ）、寧德時(shí)代（300750.SZ）等龍頭企業(yè)相比差距明顯，仍然處于低位。陽(yáng)光電源2024年儲(chǔ)能系統(tǒng)營(yíng)收毛利率達(dá)36.69%，同比增長(zhǎng)4.07%；寧德時(shí)代2024年儲(chǔ)能電池系統(tǒng)毛利率為26.84%，同比增長(zhǎng)8.19%。此前的招股書(shū)也顯示，2024年上半年，被海博思創(chuàng)列為同行業(yè)可比公司的派能科技、陽(yáng)光電源等5家企業(yè)的平均毛利為30.49%。

目前，海博思創(chuàng)的營(yíng)收主要來(lái)自國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。從其市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入為77.12億元，同比增長(zhǎng)10.56%，占總營(yíng)收的93.25%。而海外市場(chǎng)營(yíng)收為5.39億元。

與國(guó)內(nèi)外業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)形成鮮明對(duì)比的則是毛利率表現(xiàn)，2024年，海博思創(chuàng)在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的毛利率分別為16.85%和42.14%。

國(guó)內(nèi)的“價(jià)格戰(zhàn)”不斷拉低海博思創(chuàng)的綜合毛利率，而境外業(yè)務(wù)的高毛利率吸引著海博思創(chuàng)走向海外。

海博思創(chuàng)透露，公司2024年前后與法國(guó)獨(dú)角獸公司NW、全球儲(chǔ)能行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)Fluence、行業(yè)領(lǐng)先開(kāi)發(fā)商Luminous Energy、美國(guó)Clean Energy Services(CES)清潔能源服務(wù)公司等達(dá)成合作。其中與NW簽署的合作協(xié)議包含2025年底前供貨500MWh、2026年底前交付總計(jì)超過(guò)1GWh的儲(chǔ)能產(chǎn)品意向訂單。2024年10月，公司亞太地區(qū)新總部落地澳大利亞悉尼，亞太地區(qū)的多個(gè)項(xiàng)目合作協(xié)議和采購(gòu)訂單也在同步洽談簽訂中。

海博思創(chuàng)還調(diào)整募資用途以加快海外本地市場(chǎng)的布局。

海博思創(chuàng)于4月29日發(fā)布了《北京海博思創(chuàng)科技股份有限公司關(guān)于變更部分募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施主體、實(shí)施地點(diǎn)、實(shí)施方式暨向全資子公司增資并新設(shè)募集資金專戶的公告》，其中擬對(duì)募投項(xiàng)目“營(yíng)銷及售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”的實(shí)施方式、實(shí)施地點(diǎn)進(jìn)行調(diào)整，調(diào)整顯示，原計(jì)劃在深圳、成都建設(shè)的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)變更為美國(guó)休斯敦、圣何塞，并新增悉尼、菲律賓。

海博思創(chuàng)董事長(zhǎng)、首席執(zhí)行官?gòu)垊x近期在公開(kāi)場(chǎng)合談到，“我們給自己定的目標(biāo)是希望3到5年，海外業(yè)務(wù)的規(guī)模能夠跟國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的規(guī)模齊平。”

全年?duì)I收波動(dòng)大

盡管營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，但由于儲(chǔ)能產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，其訂單和交付具有一定的波動(dòng)性，公司在季度間的營(yíng)收情況波動(dòng)巨大。

分季度來(lái)看，2024年前三個(gè)季度營(yíng)收分別為13.47億元、23.39億元、15.10億元，而第四季度達(dá)到30.72億元。第四季度營(yíng)收遠(yuǎn)高于其他三個(gè)季度，是公司全年?duì)I收的主要來(lái)源。

公司解釋，主要原因是主營(yíng)業(yè)務(wù)下游終端客戶多為發(fā)電企業(yè)和相關(guān)配套企業(yè)，這些客戶具有嚴(yán)格的預(yù)算流程及計(jì)劃采購(gòu)制度，使得儲(chǔ)能系統(tǒng)行業(yè)整體裝機(jī)規(guī)模下半年相對(duì)居多。

另外，儲(chǔ)能系統(tǒng)合同的執(zhí)行與實(shí)施相對(duì)集中于下半年，客戶根據(jù)項(xiàng)目整體進(jìn)度組織公司進(jìn)行設(shè)備安裝調(diào)試，相關(guān)項(xiàng)目在下半年完成調(diào)試驗(yàn)收的比例較高，所以公司下半年銷售收入占全年比重相對(duì)較高，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，營(yíng)收明顯集中于四季度。

事實(shí)上，海博思創(chuàng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)策略其實(shí)強(qiáng)依賴于儲(chǔ)能市場(chǎng)的交付節(jié)奏，缺乏多元業(yè)務(wù)的支撐和緩沖，而且受政策性影響較大。

2025年開(kāi)局，“136號(hào)文”（《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革 促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》發(fā)改價(jià)格〔2025〕136號(hào)）讓“強(qiáng)配儲(chǔ)能”與新能源的解綁，無(wú)疑給行業(yè)扔了一顆重磅炸彈，也讓國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的未來(lái)預(yù)期有所調(diào)整。

有媒體報(bào)道，張劍輝在談及“136號(hào)文”的影響時(shí)判斷，“此前，市場(chǎng)上基于價(jià)格的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，其實(shí)就是一個(gè)‘囚徒困境’。大家都知道這不是一條長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的道路，但礙于很多現(xiàn)實(shí)情況沒(méi)有辦法?！?36號(hào)文’的出臺(tái)，對(duì)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)，包括對(duì)價(jià)值的回歸和價(jià)格的引導(dǎo)，都是一種極大的助力?！?/p>

張劍輝認(rèn)為，“儲(chǔ)能參與市場(chǎng)交易，走向價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)已成為大勢(shì)所趨，儲(chǔ)能企業(yè)需要從電力系統(tǒng)價(jià)值和客戶價(jià)值出發(fā)，加大技術(shù)研發(fā)投入，不斷提高產(chǎn)品和服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力。這個(gè)過(guò)程也將是一個(gè)大規(guī)模優(yōu)勝劣汰的過(guò)程?！?/p>