21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 韓利明 上海報(bào)道
僅約兩年時(shí)間，派林生物（000403.SZ）的控制權(quán)再迎更迭。
日前，派林生物發(fā)布公告稱，其控股股東勝幫英豪與中國生物簽署了《收購框架協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，勝幫英豪擬將其所持派林生物 21.03% 的股份轉(zhuǎn)讓給中國生物，此次交易將以現(xiàn)金方式完成。?
不過，派林生物同時(shí)提示，中國生物將對其開展盡職調(diào)查，后續(xù)協(xié)議的簽署時(shí)間尚未確定，甚至存在無法簽署協(xié)議及交易最終無法達(dá)成的風(fēng)險(xiǎn)。若該交易能夠順利完成，派林生物的控股股東將變更為中國生物，實(shí)際控制人也將由陜西省人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)變更為中國醫(yī)藥集團(tuán)有限公司（下稱“國藥集團(tuán)”）。?
一旦將派林生物納入麾下，早已手握天壇生物（600161.SH）和衛(wèi)光生物（002880.SZ）的國藥集團(tuán)，在血液制品領(lǐng)域的實(shí)力將進(jìn)一步增強(qiáng)。僅2024年，上述這三家血液制品企業(yè)的采漿量合計(jì)高達(dá)4743噸。在千噸級(jí)血液制品企業(yè)陣營中，上海萊士（002252.SZ）和華蘭生物（002007.SZ）也難以企及。
在業(yè)內(nèi)看來，此次派林生物易主不僅可能重塑其未來發(fā)展路徑，或?qū)⒋偈寡褐破沸袠I(yè)的競爭格局重新洗牌。不過就二級(jí)市場來看，反響平平。隨著派林生物于6月10日復(fù)盤，當(dāng)日報(bào)17.14元/股收盤，微漲1.06%；截至6月11日午間休盤，派林生物股價(jià)下調(diào)0.88%至16.99元/股，總市值為161.47億元。
有業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，對比國際血液制品行業(yè)的高度集中，我國血液制品產(chǎn)品隨著國家相關(guān)政策的大力支持以及行業(yè)自身發(fā)展需求的推動(dòng)，也將呈現(xiàn)出整合的大趨勢。在這一過程中，擁有豐富漿站資源、強(qiáng)大研發(fā)能力以及高血漿利用率的企業(yè)將更具競爭優(yōu)勢，行業(yè)內(nèi)強(qiáng)者愈強(qiáng)的馬太效應(yīng)也將愈發(fā)顯著。?
控制權(quán)再易主
派林生物的前身為宜春工程機(jī)械股份有限公司，1996年6月28日登陸深交所后，其控股股東歷經(jīng)數(shù)次更迭，包括1998年的三九企業(yè)集團(tuán)、2002年的三九醫(yī)藥股份、2007年的振興集團(tuán)，直至2018年由杭州浙民投天弘投資合伙企業(yè)接棒。2021年3月30日，公司才正式更名為現(xiàn)名，專注血液制品的研究、開發(fā)和銷售。
2023年3月，浙民投天弘及其一致行動(dòng)人擬向陜煤集團(tuán)旗下投資平臺(tái)勝幫英豪轉(zhuǎn)讓20.99%股份（1.54億股）。彼時(shí)勝幫英豪以25元/股的價(jià)格進(jìn)行收購，總價(jià)款達(dá)38.44億元。而此次，勝幫英豪轉(zhuǎn)讓股份的價(jià)格將以38.44億元為基礎(chǔ)，按年化單利9%計(jì)算利息。不過，最終成交金額尚待正式交易文件的簽署。
從派林生物的業(yè)績來看，隨著勝幫英豪入主，其在2024年迎來業(yè)績的高光時(shí)刻，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.55億元，同比上漲14%；歸母凈利潤7.45億元，同比上漲21.76%。然而，2025年一季度業(yè)績卻出現(xiàn)滑坡，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.75億元，同比下滑14%；歸母凈利潤0.89億元，同比下滑26.95%。
對此，派林生物解釋主要受派斯菲科二期產(chǎn)能擴(kuò)增停產(chǎn)影響，導(dǎo)致產(chǎn)品供應(yīng)量同比下降。不過派林生物在5月20日接受投資者調(diào)研時(shí)表示，“派斯菲科二期擴(kuò)能驗(yàn)收后已于2025年3月初正式投產(chǎn)，子公司廣東雙林產(chǎn)能提升預(yù)計(jì)于6月投產(chǎn)，公司擴(kuò)能后產(chǎn)能將提升至超3000噸。”
血液制品行業(yè)的競爭中，企業(yè)規(guī)模取決于采漿量規(guī)模，而盈利能力則取決于產(chǎn)品數(shù)量。2024年，派林生物采漿量已超1400噸，作為千噸級(jí)血制品企業(yè)第一梯隊(duì)的成員，旗下廣東雙林和派斯菲科產(chǎn)品品種合計(jì)達(dá)到11個(gè)，對比國內(nèi)血液制品企業(yè)最多為14個(gè)品種，目前位居行業(yè)第三。
在日前接受投資者調(diào)研時(shí)，派林生物曾表示將提升血漿供應(yīng)能力，加強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)能力，同時(shí)適時(shí)推動(dòng)行業(yè)并購整合，借鑒海外血液制品巨頭的發(fā)展方向，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸。彼時(shí)，派林生物強(qiáng)調(diào)控股股東將持續(xù)支持賦能公司按照既定戰(zhàn)略規(guī)劃目標(biāo)發(fā)展?，F(xiàn)下，隨著控股股東易主，派林生物未來發(fā)展走向有待持續(xù)觀察。
值得一提的是，就在控制權(quán)變更前夕，派林生物因子公司與個(gè)別客戶及推廣商的銷售協(xié)議及承諾安排未納入內(nèi)控管理體系、內(nèi)幕信息登記不規(guī)范，于5月12日收到山西證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書。不過此前派林生物已公告完成整改。
行業(yè)洗牌加速
回顧全球血制品行業(yè)發(fā)展歷程，多起安全事件引發(fā)各國政府強(qiáng)化監(jiān)管，推動(dòng)行業(yè)洗牌。自上世紀(jì) 70 年代起，全球主要血制品企業(yè)數(shù)量銳減，從 102 家（不含中國）降至如今不足 20 家，其中美國5家、歐洲8家。行業(yè)集中度凸顯，營收排名前五企業(yè)瓜分80%-85%市場份額，僅CSL、武田制藥、Grifols三大巨頭就已占據(jù)全球血液制品半數(shù)以上的市場份額。
在漿站數(shù)量和血漿采集量方面，全球上千家單采血漿站中近70%位于美國，Grifols、CSL、Octapharma、武田制藥四家企業(yè)合計(jì)掌控超半數(shù)漿站及采漿量。從國外血液制品行業(yè)的發(fā)展過程，可以看出在充分競爭與嚴(yán)格的監(jiān)管環(huán)境下，產(chǎn)業(yè)不斷走向集中。
聚焦國內(nèi)，上述業(yè)內(nèi)人士也表示，我國血液制品行業(yè)在認(rèn)可程度不斷提升、產(chǎn)品品類逐漸完善、質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)逐步提高的過程中，行業(yè)集中度也將持續(xù)加強(qiáng)，亦會(huì)產(chǎn)生具有國際影響力的血液制品企業(yè)。
血液制品關(guān)系人民群眾的身體健康與生命安全，國家自2001年5月起沒有批準(zhǔn)新的血液制品生產(chǎn)企業(yè)，對血液制品生產(chǎn)企業(yè)實(shí)行總量控制，目前國內(nèi)正常經(jīng)營的血液制品企業(yè)不足30 家，行業(yè)進(jìn)入壁壘高。
同時(shí)，國家對單采血漿站的設(shè)立和管理有著嚴(yán)格的規(guī)定，單采血漿站只能由血液制品企業(yè)設(shè)立，實(shí)行“一對一”的供漿關(guān)系，單采血漿站設(shè)立要求符合相應(yīng)的設(shè)置規(guī)劃，在一個(gè)采漿區(qū)域內(nèi)只能設(shè)置一個(gè)單采血漿站。
上游漿站資源的數(shù)量與質(zhì)量，成為決定企業(yè)競爭力的核心要素。萬聯(lián)證券研報(bào)顯示，2024年，我國新獲批漿站3個(gè)，新增在營漿站17個(gè)，持續(xù)推動(dòng)漿量穩(wěn)步增長。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年行業(yè)采漿量13400噸，同比增長10.9%，其中天壇生物、泰邦生物、上海萊士、華蘭生物、派林生物、遠(yuǎn)大蜀陽的采漿量合計(jì)占據(jù)國內(nèi)血漿采集量80%左右，行業(yè)規(guī)模效應(yīng)凸顯。
據(jù)各家血液制品企業(yè)2024年披露的數(shù)據(jù)來看，采漿量與企業(yè)業(yè)績掛鉤明顯。在千噸級(jí)血液制品玩家中，上海萊士（采漿量1600噸）、天壇生物（2781噸）、華蘭生物（1583.37噸）、派林生物（1400噸）營收與歸母凈利潤位居行業(yè)前四。具體來看，上海萊士營收81.76億元、凈利潤21.93億元；天壇生物營收60.32億元、凈利潤15.49億元；華蘭生物營收43.79億元、凈利潤10.88億元；派林生物營收26.55億元、凈利潤7.45億元。
生產(chǎn)企業(yè)牌照的資源稀缺，外延并購對于企業(yè)提升核心競爭力具有重要意義。進(jìn)入2025年，行業(yè)集中度持續(xù)提升。例如上海萊士終止與海爾生物的合并事項(xiàng)后，擬以42億元的基礎(chǔ)對價(jià)收購南岳生物100%股權(quán)，獲得湖南省內(nèi)唯一血液制品企業(yè)及9家在營單采血漿站。本次交易完成后，上海萊士將在湖南省擁有11家單采血漿站及1家分站。
博雅生物也在2025年一季報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司合并營業(yè)收入5.36億元，較上年同期增長 19.49%，主要系并購綠十字所致。
市場研究機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2024年我國血液制品市場規(guī)模達(dá)到600億元；根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、中金公司研究部的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)到2027年我國市場規(guī)模將達(dá)到780億元，2022年至2027年復(fù)合增長率達(dá)11.6%。
隨著我國血液制品行業(yè)沿著“資源集中、企業(yè)整合、市場擴(kuò)容”的路徑發(fā)展，或有望誕生具有全球影響力的企業(yè)，進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
